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王慶
中金公司投資銀行部董事總經(jīng)理： |
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中國(guó)不會(huì)出現(xiàn)債務(wù)危機(jī) |
短期來(lái)看，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)短時(shí)期難以平息，對(duì)資本市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)的影響還要持續(xù)下去。過(guò)去幾個(gè)星期引起金融動(dòng)蕩的另外一個(gè)事件就是所謂的美國(guó)債務(wù)危機(jī)，實(shí)質(zhì)上這也是美國(guó)的一場(chǎng)政治危機(jī)，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面繼續(xù)惡化，那么美國(guó)采取第三輪量化寬松貨幣政策的可能性進(jìn)一步上升。
中國(guó)是全球大宗商品的主要進(jìn)口國(guó)，由于寬松貨幣政策向中國(guó)涌入了大量的“熱錢”，所以由此向全國(guó)傳導(dǎo)了通貨膨脹壓力。中國(guó)本身經(jīng)濟(jì)的基本面狀況良好，公共債務(wù)水平很低，其次中國(guó)有大量的金融賬戶順差，這兩個(gè)條件都不會(huì)使中國(guó)發(fā)生任何意義上的債務(wù)危機(jī)。
我們現(xiàn)在看到的通貨膨脹壓力，盡管跟短期的國(guó)際經(jīng)濟(jì)狀況有關(guān)，但是如果把它放在中國(guó)長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中，我認(rèn)為，2011年應(yīng)該是中國(guó)經(jīng)濟(jì)調(diào)整真正意義上的開始之年，而且中國(guó)必然會(huì)伴隨著比較高的通貨膨脹，從一定意義上來(lái)講跟經(jīng)濟(jì)貨幣沒(méi)有關(guān)系，是經(jīng)濟(jì)調(diào)整過(guò)程中必然發(fā)生的現(xiàn)象。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在發(fā)生一些比較深刻的變化。通過(guò)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)特點(diǎn)比較類似的幾個(gè)國(guó)家，韓國(guó)和日本進(jìn)行比較，我們發(fā)現(xiàn)2008年中國(guó)人均GDP收入水平購(gòu)買力平價(jià)測(cè)算，跟韓國(guó)20年前、日本40年前是一樣的。我們可以觀察日本、韓國(guó)當(dāng)年在這個(gè)水平上發(fā)生了什么情況？時(shí)間中國(guó)設(shè)定在2007年、對(duì)韓國(guó)定義在1988年、日本是1969年，以這些年份為拐點(diǎn)，通過(guò)比較會(huì)發(fā)現(xiàn)當(dāng)韓國(guó)、日本經(jīng)濟(jì)水平達(dá)到中國(guó)現(xiàn)在的水平的時(shí)候他們的經(jīng)濟(jì)發(fā)生了很重要的拐點(diǎn)，他們的經(jīng)濟(jì)增量出現(xiàn)了明顯放緩，而通貨膨脹率出現(xiàn)了明顯的上升。那么，中國(guó)是不是處于這個(gè)拐點(diǎn)？拐點(diǎn)之后中國(guó)是不是會(huì)經(jīng)歷一個(gè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)明顯放緩和通貨膨脹高企的時(shí)期？實(shí)際上，這個(gè)變化已經(jīng)發(fā)生了，2007年中國(guó)GDP經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將近14%，近兩年是8-9%，過(guò)去10年中國(guó)平均的通貨膨脹率是1.9%，現(xiàn)在的通貨膨脹是3%、4%、5%甚至是6%，所以我猜測(cè)，5年或者10年之后回過(guò)頭來(lái)看，這個(gè)拐點(diǎn)就發(fā)生在2011年。
實(shí)際上這背后有更深刻的結(jié)構(gòu)變化。這個(gè)結(jié)構(gòu)包括三個(gè)方面：經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)支出結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)收入結(jié)構(gòu)。
在未來(lái)5-10年經(jīng)濟(jì)調(diào)整過(guò)程中將會(huì)出現(xiàn)這樣一個(gè)現(xiàn)象，隨著勞動(dòng)力市場(chǎng)發(fā)生變化，勞動(dòng)者在經(jīng)濟(jì)中的議價(jià)能力提高使他的工資上升，由此在國(guó)際收支匹配中比重增加，勞動(dòng)力消費(fèi)水平會(huì)有所上升，而更多的消費(fèi)會(huì)花費(fèi)在服務(wù)業(yè)，而不是一般意義上的制造業(yè)。這是個(gè)前瞻性的判斷，至于中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)會(huì)不會(huì)發(fā)生這樣的變化呢？我認(rèn)為已經(jīng)發(fā)生了，但從現(xiàn)在看我們只有一兩年的數(shù)據(jù)，還得不出結(jié)論，總體上來(lái)講未來(lái)5-10年中國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出當(dāng)年韓國(guó)、日本經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的發(fā)展規(guī)律性是個(gè)大概率事件。
從這方面來(lái)看，中國(guó)未來(lái)5年、10年可能經(jīng)歷的變化，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)歷史意義上復(fù)興過(guò)程中微小的調(diào)整，只要我們尊重經(jīng)濟(jì)規(guī)律，只要我們自己不把自己的經(jīng)濟(jì)、社會(huì)制度搞亂，未來(lái)的發(fā)展前景還是巨大的，還是有理由保持信心的。
