近來有關地方政府及其融資平臺公司債務（城投債）的風險問題，成為各方面關注的焦點。從實際情況看，我國地方政府債務及城投債總體是安全的，有關部門對其風險的管控是有把握的。應該在風險可控的范圍內(nèi)，在常態(tài)化的風險管控下，進一步發(fā)揮地方政府及其融資平臺公司的優(yōu)勢，充分發(fā)揮金融、資本市場的功能作用。
隨著地方政府及其融資平臺公司債務規(guī)模迅速增加，大規(guī)模政府投資及快速債務擴張的“雙刃劍”效應有所顯現(xiàn)。而在地方政府融資平臺公司市場快速增長的過程中，也出現(xiàn)少數(shù)金融機構(gòu)及少數(shù)項目為爭搶地方政府融資平臺公司客戶，簡化程序甚至降低風險審核標準的情況，包括出現(xiàn)一些無指定項目貸款等。盡管局部出現(xiàn)風險隱患，但從整體上評估，地方政府及其融資平臺公司債務風險仍處于可控的范圍。
按照國際上政府債務有關評價標準，從國際比較看，我國地方政府及其融資平臺公司的財政和財務狀況處于安全可控的范圍，也相對優(yōu)于不少國家的地方政府。
我國政府（包括地方政府）的債務率不足50%，遠遠低于歐美國家，而且從統(tǒng)計口徑來看我們的口徑更寬。不少人士以《歐洲聯(lián)盟條約》（馬斯特里赫特條約）中對政府債務安全線的約定標準來評價我國地方政府債務風險，但是歐盟關于政府債務的定義并沒有包括政府投資的商業(yè)性項目的債務。在沒有包含商業(yè)性項目債務的口徑下，歐盟成員政府赤字率控制目標為3%，債務率指標為60%。而我國地方政府的債務中有一定比重的商業(yè)性項目。因此假如比照歐盟的債務風險控制標準，我國地方政府債務的安全性則更高。
從目前我國現(xiàn)狀來看，相對于諸多歐美國家而言，我國不一定有大量的經(jīng)濟和財務優(yōu)質(zhì)的民間企業(yè)，但有強有力的、經(jīng)濟和財務安全的政府，這是中國現(xiàn)實經(jīng)濟基本格局的一個重要特征。評估現(xiàn)實的債務風險，不能不考慮這一重要因素。
從流動性來看，我國地方政府及其平臺公司總體償債規(guī)模在收入可覆蓋的范圍，并有進一步優(yōu)化的空間。地方政府財政收入、融資平臺公司直接收入、滾動發(fā)債等所帶來的現(xiàn)金流，都是地方債務償還的現(xiàn)金流來源。不僅從靜態(tài)上說，總體上地方政府及其融資平臺公司的現(xiàn)金流可以承擔償債需要，從動態(tài)上來看，以現(xiàn)有債務規(guī)�？剂浚胤秸膬斶�能力更強。我國經(jīng)濟目前仍然處于快速增長和發(fā)展階段，即使考慮到平穩(wěn)性因素使經(jīng)濟增長速度主動下調(diào)，也會穩(wěn)定在相對高速階段。無論是總體國力還是地方財力和財政收入，增長的態(tài)勢沒有改變。這里還沒有考慮滾動發(fā)債、均衡長期投資成本帶來現(xiàn)金流的因素。
此外，少數(shù)地方政府融資平臺公司的少數(shù)項目存在的局部性流動性風險，完全可以通過綜合調(diào)整、管控予以化解。
從地方政府及其融資平臺公司的資產(chǎn)規(guī)模和質(zhì)量來看，城投債也具有很強的抗風險能力。城投債資金投資的項目，基本上是基礎性、帶動性的重大項目，基本上都是優(yōu)質(zhì)項目，所形成的資產(chǎn)大部分是優(yōu)良資產(chǎn)。從資產(chǎn)的安全性來說，具有一般商業(yè)項目不可比擬的優(yōu)勢。從與政府關聯(lián)度來說，由于主要承擔的是政府投資項目，幾乎所有項目都存在政府的影子，地方城投債的準市政債特點總體上也不用懷疑。地方政府融資平臺公司的債務存量，從理論上講很大程度上是與地方政府是一體的。在沒有清理和規(guī)范化之前，二者的債務是混在一起的。這種關系，既有相關政策文件依據(jù)，也有具體項目中政府與融資平臺公司的約定支撐。
因此，評估地方政府及其融資平臺公司債務風險，不應只是單純從金融技術上分析判斷，還應從社會、經(jīng)濟乃至政治等多角度全面綜合評估。金融的技術性的判斷結(jié)論可能沒有錯，可以預警和提醒防范風險，但局部不等于整體，個別不等于系統(tǒng)總體。如果放大局部和個別的風險隱患信息，夸大實際發(fā)生的風險，就會誤導市場，形成實質(zhì)性的沖擊和風險。
經(jīng)過規(guī)范化和清理，地方政府融資平臺公司將發(fā)生重大變化，其市場化程度將大幅提高，成為具有特殊使命和特殊地位的地方國有投資企業(yè)，其服務對象主要是地方政府，客戶和項目具有安全穩(wěn)定的特征，收入也將以穩(wěn)定性收入為主。
從目前市場主體比較角度看，地方政府融資平臺公司的信用等級依然較高，總體上是高于一般市場主體的，考慮許多項目與政府投資之間的緊密性，抗風險的能力明顯強于一般企業(yè)。
依據(jù)國務院通知及有關部委文件，對地方政府融資平臺公司的規(guī)范化措施到位后，地方政府融資平臺公司的治理結(jié)構(gòu)將進一步市場化、規(guī)范化，經(jīng)營管理能力將進一步提升，這些都將有助于其信用評價的指標更加向好。
從金融風險管理看，政策性銀行對地方政府及其融資平臺公司的金融服務及相應的風險管理早在幾年前已經(jīng)常態(tài)化，即使在應對金融危機而進行政府投資刺激的特殊時期，這些機構(gòu)的金融風險控制意識和風險管理操作依然是清醒冷靜的。近期市場上城投債的劇烈波動，實際上是由于利率預期等因素形成的正常波動，而不用理解為城投債總體性困難，更不是系統(tǒng)性危機。
從金融市場看，雖然受利率預期的影響，近期出現(xiàn)市場對其觀望的情況，但從安全性、流動性、收益性的綜合考察評價，地方政府債及平臺公司債券，總體上依然是相對優(yōu)良的券種。
盡管地方政府債務總體安全，但充分預防風險，進一步加強風險管理十分必要。不過管理方向不應是否定地方政府以債務和其他市場化融資方式，而應是根據(jù)實際情況，區(qū)別化解、處置潛在風險。
對地方政府的融資與債務風險管理，應當常態(tài)化、進一步制度化。不因風險顯現(xiàn)才渲染風險和危機，進行超常規(guī)的管制約束，而是應當進行日常風險防范。既要管控規(guī)模，更要規(guī)范市場參與者，包括地方政府及其融資平臺公司、金融機構(gòu)、評級機構(gòu)和其他中介機構(gòu)、投資者的行為、甚至媒體行為。
從當前情況看，要關注融資規(guī)模風險，更要重視融資和債務管理體制、管理能力、參與者行為的風險。進一步建立硬約束，細化考核監(jiān)管，建立責任制度和追責機制，是防范、化解風險的根本。隨著地方經(jīng)濟的發(fā)展，地方政府通過債務或其他方式融資的規(guī)模還會增長。但不從體制、制度、執(zhí)行、約束、監(jiān)督、追責等方面深化改革，不從治理結(jié)構(gòu)、程序規(guī)范、信息披露等多方面進行約束和規(guī)范，未來的風險有可能加大甚至產(chǎn)生危機。
因此，風險管控既要評價融資的主體，也要評價金融服務主體。對于違反基本法規(guī)和金融規(guī)范所形成的債務風險，應當采取更嚴格的管控措施，甚至限制融資主體或相關金融機構(gòu)的業(yè)務擴張，實行臨時性的局部業(yè)務資格限制。
同時，需要優(yōu)化地方政府及其平臺公司的融資結(jié)構(gòu)，吸收社會資本參與，以多種方式方法改變偏債務融資、偏間接融資的結(jié)構(gòu)，改善財務結(jié)構(gòu)，減輕風險壓力。
我國城市化進程還處于啟動或即將騰飛的階段，城市化進程遠遠未結(jié)束，當前和未來相當長的一個時期，地方政府投資的作用仍然不可缺失。在冷靜評價分析城投債風險的時候，需要以整體的、發(fā)展的眼光看城投債和地方政府融資，既要考慮風險的“著陸”，更需要在常態(tài)化的風險管控下，進一步發(fā)揮地方政府及其融資平臺公司的優(yōu)勢，充分發(fā)揮金融、資本市場的功能作用，讓城投債，讓地方政府及其平臺公司融資平穩(wěn)健康飛翔。