從地方聯(lián)儲官員的表態(tài)看，美聯(lián)儲上周又在釋放第三輪量化寬松政策(QE3)信號。芝加哥聯(lián)儲主席埃文斯上周二說“除非經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)改善，否則美聯(lián)儲需要采取更為激進(jìn)的舉措�！笔ヂ芬姿孤�(lián)儲理事布拉德上周三表示：“美聯(lián)儲可能實(shí)施第三輪量化寬松政策，但這取決于即將公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)�！眮喬靥m大聯(lián)邦儲備銀行總裁洛克哈特則稱“若經(jīng)濟(jì)形勢惡化，美聯(lián)儲可能進(jìn)一步放寬貨幣政策，不應(yīng)該排除任何政策選項�！�
稍早之前，國際貨幣基金組織總裁拉加德也表示，世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新的危險階段，下行風(fēng)險仍在不斷加大。各國在處理好長期財政問題的同時，必須在短期內(nèi)投入資金刺激經(jīng)濟(jì)增長。
這些言論加大了市場對QE3的預(yù)期。單從技術(shù)層面看，投資者異常關(guān)注未來QE3的時點(diǎn)、規(guī)模和方式，因為這將直接左右全球市場的走勢。但在深入觀察QE3的邏輯之后，全球債權(quán)人可能會得出并不樂觀的結(jié)論。如果說QE2承擔(dān)了拉低長期利率、刺激經(jīng)濟(jì)增長的重?fù)?dān)，那么預(yù)期中的QE3則將成為“自我豁免”債務(wù)的工具。簡而言之，發(fā)達(dá)國家將通過QE3制造貶值和通脹，從而將財富從債權(quán)方轉(zhuǎn)移到債務(wù)方，達(dá)到平衡債務(wù)、美化資產(chǎn)負(fù)債表的目標(biāo)。
雖然伯南克和拉加德等人絕對不會承認(rèn)量化寬松是為了制造貶值和通脹，但哈佛大學(xué)教授、國際貨幣基金組織前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家肯尼思·羅戈夫則直白地點(diǎn)破了這層窗戶紙：“雖然聽起來有點(diǎn)令人不安，但用‘第二次大收縮’來形容當(dāng)前的危機(jī)似乎更加貼切。之所以這么說，是因為當(dāng)前的危機(jī)并不是傳統(tǒng)的大衰退，而是十分嚴(yán)重的傳統(tǒng)金融危機(jī)。真正的問題在于災(zāi)難性的負(fù)債，它不僅涉及全球經(jīng)濟(jì)，而且唯一的解決方式是通過不付款、金融壓制或通貨膨脹等手段，在債權(quán)人與債務(wù)人之間建立起財富轉(zhuǎn)移機(jī)制。”這位頗具政策影響力的經(jīng)濟(jì)學(xué)家最近開出的藥方就是，理想而言，歐洲央行和美聯(lián)儲都應(yīng)推行擴(kuò)張政策。
說到擴(kuò)張政策，美債危機(jī)已經(jīng)顯示出美國體制的財政硬約束，因此更多的刺激政策只能在貨幣政策方面，即便不是QE3，也只能是變相QE3。
美國的外債以美元計算，通過QE3制造美元貶值，不僅有利于實(shí)現(xiàn)奧巴馬“五年內(nèi)出口翻番”的目標(biāo)，也將達(dá)到“自我豁免”全球債務(wù)的目的。因此，作為美國的主要債權(quán)國之一，中國必須警惕美國通過QE3人為制造美元貶值，警惕美國靠變相“賴賬”來實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)平衡和增長。
