由于通脹、資產(chǎn)通縮或違約，資金囤積者在這個十年將會遭受困難。這是過去20年資金積累的必然終點。
人類為了以后的安全或是不時之需而攢錢。但從整體來看，如果每個人都想攢錢，那么經(jīng)濟就無法正常運行了。通過假設(shè)工作的人攢錢，退休的人花費積蓄，經(jīng)濟學(xué)解決了這一問題。這種模式正常運行的條件是人是理性經(jīng)濟人，管理其經(jīng)濟的制度都是相同的。
然而假設(shè)與現(xiàn)實大相徑庭。一些人攢錢的欲望要比其他人強烈得多。這種人通常會集中在一個民族或一個國家。這些錢必須從這些民族或國家流動到其他民族或國家。否則，全球經(jīng)濟就無法正常運行。
然而，如果資金從前者到后者的流動效率低下，也就是說后者沒有建立賺錢的能力，那么危機就不可避免。
從2000年到2010年，德國積累了1.64萬億歐元的貿(mào)易盈余，中國為1.35萬億美元，日本為5120億美元。79%的德國貿(mào)易盈余直接來自其他歐盟國家。由于中國對德國有貿(mào)易赤字，而對其他大多數(shù)歐盟國家都有貿(mào)易盈余，因此，所有德國貿(mào)易盈余均直接或間接地來自其他歐盟國家。德國累積的盈余跟其他歐盟國家主權(quán)債務(wù)規(guī)模差不多。
歐元的發(fā)行在歐元區(qū)創(chuàng)立了一個新的貨幣環(huán)境。資本市場假設(shè)成員國經(jīng)濟體不會違背1997年《穩(wěn)定與增長條約》。并使意大利和西班牙這些國家的利率降低到德國的水平。然而這些國家的私有部門還是可以繼續(xù)以高利率借錢。高利率使得借錢給它們的人就像消費者看到了大減價一樣。當(dāng)歐元區(qū)經(jīng)濟低迷之際，幾乎所有人都會違背赤字限制。借貸熱潮所引發(fā)的高需求，導(dǎo)致從德國進口商品。德國則通過銀行體系將盈余轉(zhuǎn)移到借錢的國家。
這是一場龐氏騙局。只要德國相信其他國家最終會還錢，騙局就可以維持。而一旦市場信任感消失，騙局就無法再繼續(xù)。如果沒有歐元，這些國家不可能會借到這么多錢，德國也就不可能有這么大的貿(mào)易盈余。
到目前為止，德國一直是最大的貿(mào)易盈余國。中國、日本和石油輸出國的貿(mào)易盈余也相當(dāng)可觀。德國的貿(mào)易盈余主要通過循環(huán)回到其他歐盟成員國，而中國、日本和石油輸出國的貿(mào)易盈余卻進入美國的國債市場，因為其貨幣與美元掛鉤，而不是歐元。
如果一個國家無法在國外明智投資，那么它首先就不應(yīng)該賺取貿(mào)易盈余，否則就會傷及自己和其他國家。首先，很可能在國內(nèi)產(chǎn)生泡沫，因為貿(mào)易盈余對貨幣供應(yīng)會造成影響。其次，這會讓人們獲得傻錢，造成其他國家的泡沫。到目前為止，沒有一個貿(mào)易順差較大的國家做出過明智的投資。（財新傳媒供稿）
