高物價持續(xù)了將近一年時間，迄今反反復(fù)復(fù)，財經(jīng)界的“拐點”論屢屢失算，人們禁不住要問，物價漲勢何時休？反通脹政策何時了？
近期圍繞此類問題的答案多半是二分的：有說物價漲勢將逆轉(zhuǎn)，拐點不日將至。亦有說高物價還將持續(xù)下去，治通脹任重道遠。我以為這個問題的準確答案，須基于準確的視點去尋找。具體說就是須將短期與中期時間維度分開。
短期來看，物價可抑，且有下行跡象。短期有多久？一兩個季度內(nèi)。至少有三大因素在促成通脹逆轉(zhuǎn)：第一個是宏觀經(jīng)濟政策滯后效應(yīng)。雖然松緊搭配的宏觀經(jīng)濟政策治通脹效果較差，但由于不斷抽緊的銀根，依然抑制了相當(dāng)一部分貨幣供應(yīng)，因而對通脹依然具有抑制效應(yīng)，只是這種效應(yīng)大大滯后了。其次是行政壓制與干預(yù)效應(yīng)。將近一年以來，尤其是近幾個月，從發(fā)改委等行政系統(tǒng)到各地方政府，都在關(guān)注與干預(yù)物價。經(jīng)過幾個月的行政干預(yù)，這方面的效應(yīng)也開始顯現(xiàn)。第三個是外在因素，這便是全球經(jīng)濟減速的輸入式通脹減弱效應(yīng)。筆者基于以往數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，如若歐、美、日三大工業(yè)化經(jīng)濟體同時減速，則油價、礦產(chǎn)資源的價格會跟著下跌。近期歐洲經(jīng)濟已呈零增長態(tài)勢，日本經(jīng)濟負增長，美國經(jīng)濟在失速，而國際油價的回調(diào)多半是對這種經(jīng)濟回調(diào)的反應(yīng)。加上人民幣逆勢升值，輸入式通脹壓力更小。
上述因素的合力，無疑都有助于抑制通脹，如若政策順勢推動，則物價可望在近期止?jié)q回落。
然而且慢，這只是短期預(yù)期。就中期態(tài)勢來看，還不可這樣樂觀，中期內(nèi)物價弄不好會反復(fù)。何以會反復(fù)？不談需求一邊的“錢潮涌動”，單看供給與成本一邊，至少有兩個大的“基礎(chǔ)因子”，預(yù)埋了未來通脹的隱患。
一個是產(chǎn)業(yè)投入成本的上漲。這系新舊增長模式轉(zhuǎn)換銜接滯后引出。我們知道，以往我國經(jīng)濟增長屬于一種粗放型擴張，主要依賴“三廉價要素”，廉價勞工、廉價土地和“廉價環(huán)境”。目前的發(fā)展態(tài)勢明明白白地顯露，這個時代在迅速結(jié)束，取而代之的是各要素成本節(jié)節(jié)看漲的時代。既然要素的價格看漲，作為成本延伸的產(chǎn)品與服務(wù)的價格，豈有不漲之理？
另一個是效率損失。這與近一年來的宏觀政策有關(guān)。這一輪宏觀經(jīng)濟政策特征是緊貨幣松財政，其一大負效應(yīng)是抑制了市場導(dǎo)向型企業(yè)與機構(gòu)的擴張，而將資源導(dǎo)向了政府依賴型及公營部門。由此必然導(dǎo)致效率損失。目前的情形是，“多種經(jīng)濟成分”中最具活力的那一部分，亦即民營中小經(jīng)濟體，越來越受困于融資難。經(jīng)濟學(xué)常識告訴我們，如若產(chǎn)業(yè)效率下降，單位產(chǎn)出的成本就難以降低，勞動生產(chǎn)率就沒法上去。要使成本得到補償，勢必要借助價格機制，由此埋下了下一輪通脹的隱患。
