由于宏觀調(diào)控松綁預(yù)期因央行擴(kuò)大準(zhǔn)備金存款基數(shù)而落空，加上外圍股市風(fēng)高浪急，動(dòng)蕩不穩(wěn)，從8月10日到9月2日，滬深股市走勢(shì)疲弱，萎靡不振。但是，在這短短14個(gè)交易日里，*ST盛潤(rùn)卻從8月10日之前的收市價(jià)9.07元一口氣漲到9月1日的17.98元，漲幅高達(dá)98.23%。是什么原因讓*ST盛潤(rùn)一飛沖天？
　　*ST盛潤(rùn)受到追捧的原因，是公司8月10日發(fā)布的一則公告：公司擬以4.3元/股新增股份約9.38億股換股吸收合并富奧公司。吸收合并后，*ST盛潤(rùn)將作為存續(xù)公司承繼及承接富奧股份所有資產(chǎn)、負(fù)債、業(yè)務(wù)及人員等，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)將變更為汽車零部件產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售。據(jù)悉，上述存續(xù)資產(chǎn)截至今年3月末的預(yù)估值約為40.33億元，其2009、2010年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為2.58億元及6.98億元，同比分別增長(zhǎng)164%與170%。
　　這就是說(shuō)，原來(lái)資不抵債、凈資產(chǎn)為負(fù)數(shù)、自1993年上市以來(lái)歷經(jīng)18年默默無(wú)聞而沒(méi)有紅火過(guò)的公司今年“烏雞變鳳凰”了。按照其2011年中報(bào)披露的數(shù)據(jù)，每股收益高達(dá)5.05元。據(jù)此，我們可以預(yù)期其全年的每股收益將達(dá)到10元。即使保守估計(jì)，打個(gè)八折，也有8元。如果心腸再硬一點(diǎn)，打個(gè)五折，也有5元。如果按10倍、15倍、20倍PE計(jì)算，*ST盛潤(rùn)的股價(jià)分別值50元、75元與100元。這樣看，目前17.98元的股價(jià)簡(jiǎn)直是地板價(jià)。
　　近來(lái)，與*ST盛潤(rùn)同樣吸人眼球的還有源自SST集琦的國(guó)海證券、脫胎*ST蘭光的ST蘭光以及延伸于*ST夏新的象嶼股份等。國(guó)海證券停牌4年半后，首日漲幅高達(dá)200%；而同期對(duì)應(yīng)的深證成指漲幅為40%左右。無(wú)獨(dú)有偶。暫停上市長(zhǎng)達(dá)27個(gè)月的*ST夏新一次性摘星，摘帽，并更名為象嶼股份于8月29日恢復(fù)上市，當(dāng)日大漲99.5%。而同期對(duì)應(yīng)的上證指數(shù)基本上打個(gè)平手。最可觀的要數(shù)ST蘭光。2009年2月，*ST蘭光停牌重組，停牌前的價(jià)格為5.55元/股。ST蘭光2011年8月26日復(fù)牌，最高價(jià)15.30元，收?qǐng)?bào)12.99元。ST蘭光停牌30個(gè)月，漲幅達(dá)134.05%。而對(duì)應(yīng)的上證指數(shù)的漲幅只有13.51%。
　　其實(shí)，上述事例并不特殊，更不罕見(jiàn)，它們是中國(guó)并不短暫的證券市場(chǎng)的一個(gè)縮影，甚至代表了A股市場(chǎng)獨(dú)特的風(fēng)貌與特質(zhì)。從此，我們可以得出幾個(gè)結(jié)論：其一，無(wú)論股市多么風(fēng)高浪急，險(xiǎn)象叢生，投資ST股的風(fēng)險(xiǎn)非常低，不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其他大多數(shù)非ST股，甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于大盤指數(shù)；其二，不論怎么爛的股票，總會(huì)有人去苦心鉆營(yíng)，千方百計(jì)去重組。一旦重組成功，ST股就會(huì)像變魔術(shù)一樣帶來(lái)成億的利潤(rùn)，給人一種“一將功成萬(wàn)骨枯”的豪邁感。也許，這是ST股的獨(dú)特魔力所在，也是許多人對(duì)它孜孜以求的真正原因。由此，在許多人看來(lái)，這種化腐朽為神奇的復(fù)活與回歸給證券市場(chǎng)帶來(lái)了希望與活力，也給迷戀它的投資者帶來(lái)了巨大的利潤(rùn)。
　　不過(guò)，稍微放寬歷史的視野，我們就會(huì)得出完全相反的看法�；仡櫼幌轮袊�(guó)股市20余年的歷史，我們知道，ST股像過(guò)江之鯽絡(luò)繹不絕。但是真正起死回生、走上健康發(fā)展之路、并且給投資者帶來(lái)長(zhǎng)期穩(wěn)健回報(bào)的ST公司屈指可數(shù)。ST股由死到生循環(huán)往復(fù)的最大貢獻(xiàn)就是喂肥了重組的操刀者，讓他們名利兼收；其次是慫恿了市場(chǎng)投機(jī)，讓A股市場(chǎng)變成了魚目混珠、投機(jī)取巧的大舞臺(tái)。嚴(yán)格地講，ST股復(fù)活的負(fù)面影響遠(yuǎn)不止這些。它對(duì)證券市場(chǎng)最深、最大的傷害在于搞亂了市場(chǎng)的基本理念與價(jià)值觀，顛覆了市場(chǎng)健康發(fā)展的基礎(chǔ)。
　　眾所周知，由于心懷仁慈，我們對(duì)不能滿足某些關(guān)鍵條件的已上市公司實(shí)行ST制度，希望它洗心革面，改過(guò)自新。這種“治病求人”的慷慨似乎有其合理的、人性的一面，也多少符合事物的發(fā)展規(guī)律。但是，ST制度的實(shí)施并沒(méi)有產(chǎn)生憐惜之人預(yù)期的結(jié)果。相反，由于大有周旋的余地，ST股有成為“不死鳥”的極大可能性而生出許多怪相。在這樣的理念支配下，公司在上市之時(shí)，就放心大膽地包裝粉飾，盡量爭(zhēng)取賣個(gè)好價(jià)錢，以致過(guò)度包裝、虛假陳述、財(cái)務(wù)欺詐、虛假上市等不絕于耳。上市公司之所以這樣，根本原因在于有退路——既不會(huì)置公司于死地，也不會(huì)置投資者于不義。正是由于ST機(jī)制的存在，券商投行就敢于開(kāi)高價(jià)甩賣IPO，以牟取眼前的高額利潤(rùn)。至于上市以后情況如何，那不是他們應(yīng)該關(guān)心的。因?yàn)槟呐律鲜泻蠛樗�滔天，也還有補(bǔ)救機(jī)會(huì)，可以挽狂瀾于即倒。因此，所謂的誠(chéng)信、責(zé)任、名譽(yù)等都是浮云，可以拋到九霄云外去。正是由于ST機(jī)制的存在，投資者不擔(dān)心上市公司質(zhì)地是否優(yōu)良、管理是否規(guī)范、經(jīng)營(yíng)是否有效率，他們關(guān)心的僅僅是股本的大小、是否有莊家介入、是否有重組，甚至形成了股票“越爛越值錢”的預(yù)期�？梢哉f(shuō)，A股市場(chǎng)的不良習(xí)氣、不健康的投資習(xí)慣，絕大部分緣于ST制度。
　　不僅如此，當(dāng)ST股無(wú)可救藥時(shí)，我們還是不忍心讓其退市，進(jìn)而冒出了ST加“*”的機(jī)制，讓ST股演變成*ST股。這樣的一再遷就，使得證券市場(chǎng)的弊病演繹到了無(wú)以復(fù)加的荒唐地步。這除了給少數(shù)人帶來(lái)暴利外，帶給整個(gè)市場(chǎng)的只有失望、沮喪與深深的不公。
　　我國(guó)的證券市場(chǎng)還很不成熟，包括制度不健全、監(jiān)管不到位、處罰不嚴(yán)肅等等，以致資源配置不合理、市場(chǎng)效率低下�？陀^而言，造成這種局面的原因是多方面的，包括經(jīng)驗(yàn)不足、時(shí)間太短、權(quán)利關(guān)系不清等等。但是，最根本的原因就是我們?nèi)狈υ瓌t性，對(duì)太多的事情心慈手軟，抱著寬容、放縱的態(tài)度，以致養(yǎng)癰遺患，結(jié)果是后患無(wú)窮。
　　如果我們實(shí)現(xiàn)一個(gè)干凈利落的退市制度——不管什么公司，只要不符合繼續(xù)交易的條件，就毫不留情地驅(qū)逐出市場(chǎng)，這樣，二級(jí)市場(chǎng)無(wú)故追逐爛公司的風(fēng)氣就會(huì)銷聲匿跡，因?yàn)槠珢?ài)博傻的投資者失去了死中求生的基礎(chǔ)與底氣；在這樣的條件下，券商投行、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)就不敢言過(guò)其實(shí)，就會(huì)考慮自己的名聲與利益而忠于自己的職業(yè)操守；在這樣的條件下，公司IPO不是撈錢，更不是搶錢，而是拿與資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的股份去換取擴(kuò)大再生產(chǎn)的機(jī)會(huì)，目的是為了公司未來(lái)發(fā)展與股東的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。因此，過(guò)度包裝、虛假陳述、虛假上市、欺詐上市等基本上就會(huì)消失。可以說(shuō)，實(shí)施退市制度，雖然不能打造一個(gè)十全十美的證券市場(chǎng)，但可以消除我們市場(chǎng)現(xiàn)有90%的怪毛病、壞習(xí)慣，讓我們的股市脫胎換骨，變成一個(gè)真正高效、強(qiáng)健奔騰的經(jīng)濟(jì)發(fā)動(dòng)機(jī)。