幾乎是在一夜之間，江蘇省泗洪縣頻繁地出現(xiàn)在各大報紙的財經(jīng)頭條，這座以雙溝酒和洪澤湖大閘蟹而在江蘇小有名氣的蘇北小縣，一躍成為了中國的寶馬之鄉(xiāng)。狹小的縣城，約有800輛寶馬車。而在這種繁榮的背后，則是約計15億- 17億的全民借貸的狂潮，隨著一起血腥討債事件，泗洪脆弱高利貸資金鏈條的斷裂，又在一夜之間，繁榮就消失得無影無蹤。泗洪高利貸崩盤，拉下了中國民間信貸熱潮的面紗，從江浙到山西、內(nèi)蒙古，參與者遍及各個領(lǐng)域，甚至普通家庭也參與其中。當(dāng)廚師和掃地老太太都加入炒股浪潮時，股市也到了最危險的時候，同理，當(dāng)民間借貸熱潮熱到販夫走卒紛紛參與的時候，民間信貸市場也到了最危險的時刻。

二元金融結(jié)構(gòu)必然出現(xiàn)民間借貸市場

　　當(dāng)前中國的民間信貸市場其實是典型的非正規(guī)金融市場，按照美國金融學(xué)家麥金農(nóng)的分類，一般的發(fā)展中國家普遍存在的非正規(guī)金融市場，有著二元金融結(jié)構(gòu)。銀行信貸主要為有特權(quán)的借款人，如受高度保護的制造業(yè)、大跨國公司以及政府控制的公司服務(wù)，“經(jīng)濟中其他部門的融資，則必須由高利貸、當(dāng)鋪和合作社的不足的資金來滿足�！边@樣，整個金融系統(tǒng)就被分割成兩個部分，一方面是以銀行、證券市場為代表的有組織的現(xiàn)代化金融市場；另一方面則是以高利貸、當(dāng)鋪、私人錢莊等為代表的傳統(tǒng)的金融機構(gòu)和市場。這種現(xiàn)代化金融市場和傳統(tǒng)的金融市場并存的金融結(jié)構(gòu)就是二元金融結(jié)構(gòu)。實際上民間信貸市場乃至高利貸市場在中國一直存在，不過以往是發(fā)生在個別區(qū)域，規(guī)模相對較小，持續(xù)時間較短，并沒有引起多少注意。
　　但不同于以往個別地區(qū)和行業(yè)出現(xiàn)民間借貸潮，此番民間借貸狂潮呈現(xiàn)三個重要的特征。首先是信貸擔(dān)保業(yè)繁榮，資金量大。據(jù)官方數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，3366家專門從事小額貸款的非銀行機構(gòu)共安排了約人民幣2875億元貸款。相比之下，去年同期，1940家此類機構(gòu)共發(fā)放了人民幣1249億元貸款。不少業(yè)內(nèi)專家認為實際的數(shù)額還要更大，因為官方統(tǒng)計數(shù)據(jù)中并沒有反映出全部的民間放貸活動。7月人民幣存款減少6687億元，同比少增加8166億元，其中儲戶存款減少6656億元，也就是說這部分去向不明的存款有相當(dāng)部分是流入了民間高利貸市場。
　　其次是在各地區(qū)全面發(fā)展。從發(fā)達地區(qū)推進到發(fā)展中地區(qū)。廈門、溫州等經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)借貸熱度不減，官方的數(shù)據(jù)顯示，溫州的民間借貸規(guī)模已經(jīng)達到了1100億元，利率達到24 .4%的高位。而遼寧、蘇北等經(jīng)濟相對落后的地區(qū)民間借貸之風(fēng)都很盛行，遼寧的存款連續(xù)三個月下降，根據(jù)人行沈陽分行的《2010年遼寧省金融運行報告》，去年遼寧的民間借貸已經(jīng)突破1000億，就利率看，年利率也超過20%.
　　最后是參與機構(gòu)越來越多。特別是手握大量資金的國企紛紛進入債市。據(jù)證交所文件和萬得資訊的數(shù)據(jù)，今年1-8月份，40家上市公司總共向現(xiàn)金拮據(jù)的企業(yè)發(fā)放委托貸款人民幣80億元（合12 .5億美元），同時，有22家上市公司以委托貸款形式從母公司借款人民幣120億元。上述委托貸款的利率最高達到24.5%，相當(dāng)于1年期基準(zhǔn)貸款利率的近四倍。

宏觀經(jīng)濟結(jié)構(gòu)扭曲形成民間借貸熱

　　如此大的規(guī)模，廣的范圍，多的機構(gòu)，說明這種民間借貸熱不同于一般的金融二元結(jié)構(gòu)的非正規(guī)金融市場的發(fā)展，一時間議論紛紛。不少意見認為中國當(dāng)前的信貸熱潮是因為今年的緊縮貨幣政策導(dǎo)致的，也有學(xué)者提出應(yīng)該結(jié)束緊縮政策，放寬貨幣投放，以保證市場的資金供給。事實上這種看法倒果為因，造成這種民間借貸熱持續(xù)升溫的原因正是長期寬松貨幣政策以及整個宏觀經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的扭曲。
　　具體而言，其原因也有三。首先是長期負利率環(huán)境，造成了對信貸的過度需求。8月官方公布的C P I為6.2%，而一年期的利率僅為3.75%.也就說債務(wù)人沒有還錢，債務(wù)也會逐漸縮水。因此人們不會面臨有意義的預(yù)算約束。這就造成中國跨期資金的現(xiàn)值是無限！也就是說，負利率使市場失去了自我約束的預(yù)算集合，對貸款需求是沒有上限的，人人都會瘋狂貸款。雖然央行嚴(yán)控貸款的總量。但是只要這種負利率空間還在，借錢沒有約束，對資金的需求會繼續(xù)增強。
　　其次，金融的雙軌制是民間借貸熱潮的制度誘因。中國直接融資市場管制甚嚴(yán)，金融權(quán)力主要集中在中央政府手中，而有著父愛主義傳統(tǒng)的中國政府，對企業(yè)一向內(nèi)外有別。根據(jù)社科院金融所中國經(jīng)濟評價中心主任劉煜輝的研究，非體制內(nèi)企業(yè)的融資成本一直較高，即便資金面寬松時，其在總成本中的占比也達到15%，而目前信貸從緊，這一數(shù)值可能接近20%-30%.與之相對，體制內(nèi)企業(yè)卻長期享受基準(zhǔn)利率，此種體制決定了后者必然有套利的行為，握有大量資金的國有企業(yè)大量進入債市是必然現(xiàn)象。
　　最后，中國模式的特殊原因是造成民間信貸熱潮的根本動力，所謂的中國模式，其核心內(nèi)容就是政府主導(dǎo)，投資驅(qū)動，出口導(dǎo)向，重工業(yè)優(yōu)先發(fā)展。其中政府投資起到關(guān)鍵作用，僅在2009年就達到1萬億元。這種發(fā)展模式導(dǎo)致中國固定資產(chǎn)投資回報率不正常的偏高，制造業(yè)投資的資本回報率也偏高。企業(yè)對資金能源的需求過旺。同時匯率長期管控，人民幣被人為低估，而且還有出口退稅等鼓勵條件，這就導(dǎo)致制造業(yè)積極尋求擴張的成本要遠遠低于收縮的成本，對資金需求就異�？簥^。所以當(dāng)前的民間高利貸熱潮，與其說是今年以來宏觀緊縮政策的結(jié)果，倒不如說是多年以來金融市場扭曲，過度寬松的貨幣政策和過度積極的財政政策積累的惡果。并非像很多人建議的那樣，民間高利貸熱是因為當(dāng)前的緊縮政策導(dǎo)致，相反，更應(yīng)該保持緊縮政策不動搖，改善宏觀經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，進一步壓縮投機泡沫，掐斷造成民間金融過度亢奮的根本源頭。

民間借貸市場政府應(yīng)多關(guān)注而非介入

　　如何治理民間借貸熱潮，各方意見不同。流行意見大約有這樣幾種，都集中在政府積極進入民間借貸市場，發(fā)揮作用之上。首先對中小企業(yè)實行定向?qū)捤�，也就是中小企業(yè)增加貨幣供給，從而緩解中小企業(yè)對資金的需求，打擊高利貸投機。但是事實上這種定向?qū)捤煞炊鴷�造成新一輪的投機潮。在當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟環(huán)境，無法想象中小企業(yè)拿到了貸款會老老實實地進入實業(yè)領(lǐng)域，而不進入投機市場牟利。近年來在各種投機熱潮中，不乏中小企業(yè)的身影。
　　另一種流行的意見是解除金融抑制政策，加快金融市場自由化改革，改變金融市場雙軌制。按照麥金農(nóng)的金融二元結(jié)構(gòu)的理論，隨著金融抑制政策的調(diào)整，金融越來越自由化，非正規(guī)金融市場就越萎縮，自然消失。但是事實并非如此，即便是世界上最自由最發(fā)達的英美金融市場，都還存在一定的非正規(guī)金融市場，比如1995年美國統(tǒng)計全美47個州存在328個小額信貸企業(yè)，專門為少數(shù)族裔提供貸款。這其實是市場的信息不對稱造成的。民間金融交易基本是發(fā)生在各種人際關(guān)系網(wǎng)絡(luò)之中，人際關(guān)系網(wǎng)提供了較為及時的市場信息和個人信息，而這是正規(guī)金融所缺乏的。進一步放開金融市場，加快金融自由化改革雖然有利于整個金融市場的發(fā)展，有利于正規(guī)金融市場進一步做大，但是正規(guī)金融市場再擴大也不可能完全吸納非正規(guī)金融市場。
　　還有一些民間信貸從業(yè)者呼吁將民間借貸市場納入金融監(jiān)管體系，也就是將民間信貸招安。這貌似合理，實際不可取。一般而言金融監(jiān)管是指金融機構(gòu)，通過金融市場吸取公眾多數(shù)債權(quán)，所以，必須要有一個機構(gòu)監(jiān)督對其監(jiān)管，確保其能按照存款人的利益辦事。而這個機構(gòu)一般由央行扮演，起到最后借款人的作用。只要是正規(guī)的金融機構(gòu)，當(dāng)其出現(xiàn)問題無法償付債務(wù)時，最后都要由央行印鈔票，即通過通脹的方法解決，也就是全民買單。但實際上，民間借貸的雙方一個愿打，一個愿挨，借貸雙方都是特定人群。賺錢全民無法共享，賠錢全民也就不能為其買單。所以，民間借貸納入金融監(jiān)管體系于法于理都站不住腳。實際上，民法就可以調(diào)節(jié)債權(quán)債務(wù)關(guān)系，借錢不還錢，如果出現(xiàn)問題，走法律程序，打官司就行了。
　　有說法認為，這一次的高利貸風(fēng)潮可能引發(fā)中國的“次貸危機”，但這些人當(dāng)初通過廉價資金獲得巨額利潤時并沒有讓公眾得到好處，問題爆發(fā)時，他當(dāng)然要為自己的行為承擔(dān)責(zé)任。即便誘發(fā)了所謂中國版“次貸危機”也不是世界末日。不同于其他行業(yè)，硬著陸對金融業(yè)并沒有什么大的影響，越是起伏大，越是能淘汰劣質(zhì)的金融產(chǎn)品和企業(yè)。想要真正培育民間借貸市場，招安和監(jiān)管都是不可取的，而是要正視其非正規(guī)金融的身份，專門立法，專項管理。可以借鑒臺灣、日本等地輪轉(zhuǎn)儲蓄和信貸協(xié)會的經(jīng)驗，充分發(fā)揮民間借貸信息和成本優(yōu)勢，提供社區(qū)金融服務(wù)。
　　總而言之，切不可簡單認為民間借貸市場是金融市場發(fā)展不夠充分的結(jié)果，而應(yīng)該正視民間借貸市場所代表的非正規(guī)金融市場自身的意義。在進一步推動正規(guī)金融市場發(fā)展的過程中，也要培育健康的非正規(guī)金融市場。唯有于此，正規(guī)金融和非正規(guī)金融各司其職，方是正途。