在此次歐美主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)之前，政府借新債還舊債的循環(huán)方式運(yùn)行了數(shù)十年，許多人據(jù)此堅(jiān)信，主權(quán)債務(wù)不可能成為一個(gè)真正的麻煩。然而，隨著希臘等國違約風(fēng)險(xiǎn)陡然增加，全世界不得不直面這樣一個(gè)事實(shí)：當(dāng)一個(gè)極端的償付高峰來臨時(shí)，若未來償債能力不被看好，借新債還舊債的循環(huán)可能就此斷裂。尤其是，高舉債所支持的還是超過經(jīng)濟(jì)增長潛力的高福利體制時(shí)，過高福利本身也就越來越受到廣泛質(zhì)疑。
　　以希臘債務(wù)危機(jī)為例，歐洲一直流傳著德國與希臘的兩種說法。其中，德國認(rèn)為，希臘之所以被卷入主權(quán)債務(wù)危機(jī)，主要就是因?yàn)橄ＥD政府不負(fù)責(zé)任，其所維持的社會(huì)福利遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過它的經(jīng)濟(jì)增長潛力。在出了問題之后，希臘又完全指望別人。因此，德國一直強(qiáng)力要求希臘政府首先從本國削減財(cái)政赤字做起。
　　債臺高筑是西方發(fā)達(dá)國家的普遍特征，目前已經(jīng)相當(dāng)嚴(yán)重。從政府債務(wù)余額占國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）來看，截至去年底，大多數(shù)發(fā)達(dá)國家超過60%這一公認(rèn)的警戒線。其中，日本、希臘、意大利、愛爾蘭最為嚴(yán)重，分別為200%、143%、119%、105%。即使是歐元區(qū)最主要的經(jīng)濟(jì)體德國與法國，也分別高達(dá)83%與82%，情況并不樂觀。從政府凈債務(wù)余額占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重來看，國際貨幣基金組織公布的數(shù)據(jù)顯示，2010年底，日本、意大利、法國、英國、美國、德國超過50%，加拿大的35%屬于較低水平。因此，如果按照現(xiàn)有評級標(biāo)準(zhǔn)，日本、英國、法國、德國的主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)也值得擔(dān)憂，它們的主權(quán)信用評級未來可能都有較大的下調(diào)空間。
　　以歐盟為例，有數(shù)據(jù)顯示，歐盟一半的財(cái)政支出用于社會(huì)福利。高福利制度讓財(cái)政支出流動(dòng)性減弱，勞動(dòng)力成本增加，同時(shí)作為歐洲一體化重要成果的貨幣一體化，也給歐洲福利國家的傳統(tǒng)模式帶來了巨大沖擊。法國的公共開支占GDP高達(dá)31%，為歐洲之冠。而此次危機(jī)中的希臘債務(wù)高達(dá)2940億歐元，若按希臘人口1100萬計(jì)算，人均欠債2.67萬歐元，如此高額的負(fù)債就是來源于希臘的離譜的社會(huì)福利。
　　高福利所累積的效應(yīng)是當(dāng)前主權(quán)債務(wù)的深層次原因之一。對于這些高債國來說，未來一段時(shí)間可能是陣痛最為嚴(yán)重的時(shí)候。將存量債務(wù)在2011年～2012年的到期規(guī)模與2009年～2010年的老債到期額相比，愛爾蘭、德國、希臘、西班牙、法國增長幅度分別為151%、105%、87.5%、46.8%、30.7%。希臘存量債務(wù)到期高峰將一直持續(xù)到2013年，其2011年～2014年的到期規(guī)模，比2007年～2010年的債務(wù)到期額增加了近八成。因此，解決當(dāng)前債務(wù)危機(jī)并非一朝一夕就能辦到，還需要有足夠的耐心與勇氣。
　　西方發(fā)達(dá)國家的政府此次幾乎全面陷入債務(wù)困境，其經(jīng)濟(jì)自身甚至可能無力進(jìn)行自我拯救，這種局面在世界經(jīng)濟(jì)史上似乎還從未出現(xiàn)過。過度的高福利制度會(huì)在兩方面產(chǎn)生作用：第一，西方國家全面推行的高保障與高福利制度使得政府支出大大增加，與此伴隨的是人口老化在加劇，收入與支出失衡的矛盾越來越突出。第二，高福利必然導(dǎo)致高稅收與高勞動(dòng)力成本，這促使一部分西方國家的產(chǎn)業(yè)資本不斷向新興經(jīng)濟(jì)體和轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)體大規(guī)模遷移，導(dǎo)致其自身產(chǎn)業(yè)空心化，這一點(diǎn)在“冷戰(zhàn)”結(jié)束后的全球經(jīng)濟(jì)一體化體現(xiàn)得尤其明顯。因此，此次的主權(quán)債務(wù)危機(jī)是以極端的方式對高福利體制提出質(zhì)疑，也預(yù)示著高福利天花板時(shí)代難以為繼了。
　　當(dāng)然，社會(huì)福利制度的建立與完善是任何政府不可推卸之責(zé)，如果社會(huì)保障機(jī)制不健全會(huì)讓民眾沒有安全感，導(dǎo)致高儲(chǔ)蓄率和消費(fèi)難以啟動(dòng)，經(jīng)濟(jì)也就難以可持續(xù)發(fā)展。但是，超過經(jīng)濟(jì)增長潛力的過高的高福利制度，必然會(huì)使國家負(fù)擔(dān)加重，眷養(yǎng)懶人，最終成為國家財(cái)政之不能承受之重。因此，西方國家將面臨著“去高福利主義”的局面，至于如何把握其中尺度，將成為擺在各國面前的一個(gè)重大課題。