進(jìn)入9月份，希臘1年期國(guó)債收益率開(kāi)始劇烈波動(dòng)：從9月2日的72%到9月9日的93%用了一周時(shí)間；在9月12日達(dá)到103.85%后，9月14日收于148.9%，隨后回落至110%左右；9月19日又飆升至124.5%。與此同時(shí)，希臘2年期、5年期、10年期國(guó)債收益率也分別攀升至60%、30%和20%以上的歷史高位，信用違約掉期（CDS）價(jià)格也在劇烈上升。這些數(shù)據(jù)表明，希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)進(jìn)入了新的高潮。危機(jī)進(jìn)一步升級(jí)表明，昔日文明古國(guó)的希臘作為一個(gè)主權(quán)國(guó)家正面臨著“破產(chǎn)”的可能。
　　近兩年來(lái)，希臘1年期國(guó)債收益率從2009年不到10%開(kāi)始持續(xù)上升。最近國(guó)債暴跌，觸發(fā)事件是希臘財(cái)政部8月31日宣稱其所采取的緊縮措施并未達(dá)到歐盟及國(guó)際貨幣基金組織（IMF）向其提供救援貸款的預(yù)期承諾目標(biāo)，從而政府正常運(yùn)轉(zhuǎn)所需資金面臨著“斷供”的危險(xiǎn)，這引發(fā)了投資者對(duì)違約的嚴(yán)重?fù)?dān)心，最終導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)其發(fā)起了一輪新的“宰豬行動(dòng)”。
　　如何徹底解決希臘所面臨的嚴(yán)重主權(quán)債務(wù)問(wèn)題？雖然經(jīng)濟(jì)學(xué)理論給出的經(jīng)典答案是緊縮財(cái)政、實(shí)現(xiàn)財(cái)政盈余，但是現(xiàn)實(shí)中這卻是一個(gè)國(guó)際性的難題！因?yàn)檫@涉及到債權(quán)人內(nèi)部、債權(quán)人與希臘政府和民眾等方方面面的利益平衡。去年5月份和今年7月份，歐元區(qū)國(guó)家和IMF已經(jīng)聯(lián)手就平息希臘債務(wù)危機(jī)給出了一攬子解決方案，方案核心是希臘在前者嚴(yán)密監(jiān)督之下嚴(yán)格財(cái)政紀(jì)律以換取后續(xù)流動(dòng)性資金支持。但是，自方案實(shí)施以來(lái)，希臘國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策和希臘實(shí)體經(jīng)濟(jì)的績(jī)效共同表明希臘的實(shí)際償債能力已經(jīng)不足以支撐其繼續(xù)舉債，市場(chǎng)投資者繼續(xù)用腳投票引發(fā)的國(guó)債收益率暴漲可以看做是希臘現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)狀況的寫照！于是，債權(quán)人開(kāi)始猶豫是否繼續(xù)救助這個(gè)“扶不起的阿斗”。債權(quán)人內(nèi)部產(chǎn)生了嚴(yán)重分歧：法國(guó)救助態(tài)度堅(jiān)決、德國(guó)懷疑，芬蘭甚至要求希臘提供抵押物。
　　現(xiàn)在看來(lái)，解決希臘主權(quán)債務(wù)問(wèn)題的道路無(wú)非有兩條：一是繼續(xù)救助，這需要希臘政府切實(shí)履行承諾；二是中斷救助，任其自滅。如果是后者，又有兩種選擇：一是在歐元的框架下，希臘有序破產(chǎn)；二是希臘退出歐元區(qū)，無(wú)序破產(chǎn)（或稱賴賬）。無(wú)論選擇何種道路，要想徹底走出危機(jī)的陰霾，希臘國(guó)內(nèi)都必然要經(jīng)歷總需求緊縮（表現(xiàn)為價(jià)格和工資下降）從而經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化的過(guò)程。這也是亞洲國(guó)家、拉丁美洲國(guó)家和一些歐美發(fā)達(dá)國(guó)家走出金融危機(jī)的前車之鑒。
　　綜合各方面的利益，繼續(xù)救助無(wú)疑是現(xiàn)實(shí)約束下的一個(gè)優(yōu)先選擇。因?yàn)橄ＥD債務(wù)危機(jī)的最新升級(jí)版已經(jīng)引發(fā)了全球金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩，并在一定程度上給實(shí)體經(jīng)濟(jì)的健康運(yùn)轉(zhuǎn)帶來(lái)了損害。如果希臘真正破產(chǎn)，可能會(huì)通過(guò)心理傳染和希臘債券的減記渠道引發(fā)歐元區(qū)乃至全球系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，金融系統(tǒng)媒介能力的喪失乃至癱瘓將可能會(huì)給實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)致命的打擊。而站在希臘國(guó)家利益的角度，無(wú)論是靜態(tài)看還是動(dòng)態(tài)看，希臘政府并不愿意主動(dòng)違約，未來(lái)希臘經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)回升需要與歐元區(qū)國(guó)家乃至全球經(jīng)濟(jì)形成良性“互動(dòng)”。因此，從歐元區(qū)乃至全球大局來(lái)講，希臘破產(chǎn)潛在成本將大于潛在收益，因此，兩害相權(quán)取其輕，維持不破產(chǎn)是較優(yōu)的選擇。
　　從本質(zhì)上講，希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)與美債危機(jī)并無(wú)區(qū)別，兩國(guó)政府都面臨著實(shí)際償債能力下降的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。只不過(guò)，與美國(guó)相比較，希臘明顯缺少緩和危機(jī)的重要“砝碼”。這意味著，希臘需要被動(dòng)接受外部債權(quán)人更加苛刻的貸款條件，從而希臘走出危機(jī)的道路將會(huì)更加艱難崎嶇。現(xiàn)實(shí)狀況顯示希臘經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入了痛苦的調(diào)整期，形勢(shì)需要希臘全體國(guó)民做好準(zhǔn)備積極迎接這種調(diào)整。展望未來(lái)，只有希臘全體國(guó)民做出一定的犧牲（可以簡(jiǎn)單概括為減少消費(fèi)、增加儲(chǔ)蓄、付出辛勤勞動(dòng)），拿出切實(shí)可行的經(jīng)濟(jì)復(fù)興方案，贏得外部債權(quán)人的信任，才最終有可能獲得外部資金的支持。而外部流動(dòng)性資金的幫助有益于希臘減少痛苦調(diào)整的成本，為經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)復(fù)蘇贏得寶貴時(shí)間。對(duì)此，希臘居民應(yīng)該學(xué)習(xí)亞洲金融危機(jī)期間韓國(guó)居民捐贈(zèng)黃金首飾的犧牲精神。