受美元指數(shù)持續(xù)拉升，以及意大利、希臘拋金自救等傳聞?dòng)绊�，過(guò)去半個(gè)月，黃金價(jià)格出現(xiàn)罕見(jiàn)暴跌——9月12日至今，國(guó)際黃金主力合約累計(jì)跌幅高達(dá)13%。如此急速的下跌趨勢(shì)，在金融界膛目結(jié)舌之際，“黃金牛市結(jié)束”的論調(diào)再次主導(dǎo)市場(chǎng)。
　　在過(guò)往四年黃金價(jià)格累攀新高的過(guò)程中，半月內(nèi)跌幅超過(guò)10%曾多次出現(xiàn)過(guò)，而“黃金牛市結(jié)束”的論調(diào)亦每次均隨之浮出。如：2009年2月24日至3月10日黃金價(jià)格跌幅近11%；2008年10月9日至10月23日，黃金價(jià)格跌幅更高達(dá)21%。但以上兩次半月內(nèi)超過(guò)10%的急速大跌，均沒(méi)有改變過(guò)往四年黃金價(jià)格的整體上漲走勢(shì)。甚至，在2008年10月黃金半月內(nèi)下跌高達(dá)21%時(shí)，在其后4個(gè)月內(nèi)，國(guó)際金價(jià)不但收復(fù)此前失地，其漲幅更是高達(dá)39%。
　　由此，我們有理由懷疑，基于本輪暴跌而得出的“黃金牛市結(jié)束”的論調(diào)，亦可能是過(guò)往論調(diào)的翻版。而這種論調(diào)的出現(xiàn)，既可能源于假設(shè)前提的失真，更可能源于對(duì)市場(chǎng)的極度恐懼。
　　追溯過(guò)往四年黃金價(jià)格累攀新高的原因，我們發(fā)現(xiàn)，其觸發(fā)的根源即是2007年8月美國(guó)次貸危機(jī)真正爆發(fā)時(shí)。而其后黃金價(jià)格的一路上漲、最高漲幅逾200%的過(guò)程，亦是由隨后美債危機(jī)、歐債危機(jī)的持續(xù)惡化所推動(dòng)。
　　那么，當(dāng)下黃金是短暫回調(diào)？還是黃金牛市的真正結(jié)束？
　　實(shí)際上，當(dāng)下無(wú)論是美元、歐元的信用危機(jī)，還是全球流動(dòng)性過(guò)剩，這兩個(gè)支撐黃金長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)的主要因素，均沒(méi)有任何改變。相反，無(wú)論是美聯(lián)儲(chǔ)剛剛實(shí)施的短債換長(zhǎng)債的扭曲操作，還是歐元區(qū)內(nèi)希臘、意大利等國(guó)債務(wù)的持續(xù)惡化，其透露的信息均表明，作為全球第一、第二大貨幣的美元、歐元的信用危機(jī)，并未好轉(zhuǎn)反而呈持續(xù)惡化趨勢(shì)。與此同時(shí)，全球流動(dòng)性在此過(guò)程中，亦因歐美自救所帶來(lái)的貨幣增發(fā)，持續(xù)推動(dòng)全球流動(dòng)性泛濫。
　　縱觀(guān)本輪黃金價(jià)格暴跌的原因，無(wú)論是美元指數(shù)的持續(xù)拉升，還是意大利、希臘的拋金自救，從中長(zhǎng)期進(jìn)行分析，均難以改變黃金價(jià)格未來(lái)上漲的趨勢(shì)。
　　首先，近期美元指數(shù)的持續(xù)拉升，并非是美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，而是歐債危機(jī)深度惡化的反襯所致。其次，意大利、希臘的拋金自救傳聞，即使屬實(shí)，其對(duì)國(guó)際黃金價(jià)格的深度影響，亦很有限。雖然意大利作為全球黃金官方儲(chǔ)備的第三大國(guó)家，其所擁有的2452噸黃金即使全部拋出，亦僅能換回近1100億歐元進(jìn)行自救，而這之于意大利近2萬(wàn)億歐元的債務(wù)總額而已言，顯然是杯水車(chē)薪，更何況黃金官方儲(chǔ)備遠(yuǎn)少于意大利的希臘等歐元區(qū)債務(wù)重災(zāi)國(guó)。
　　雖然，在經(jīng)濟(jì)全球化、金融高度發(fā)達(dá)的今天，全球貨幣體系重新回歸80年前的黃金本位制，并無(wú)實(shí)質(zhì)可能性。但是，只要全球主要貨幣信用危機(jī)、全球流動(dòng)性過(guò)剩的趨勢(shì)，沒(méi)有得到根本性扭轉(zhuǎn)，無(wú)論是官方，還是機(jī)構(gòu)、個(gè)人，均會(huì)有意識(shí)地進(jìn)行黃金的增持以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)此，我們就不難理解，為何在今年六七月份黃金價(jià)格處于1500—1600美元/盎司高位時(shí)，韓國(guó)央行仍持續(xù)購(gòu)買(mǎi)25噸黃金。而今年以來(lái)，墨西哥和泰國(guó)央行亦大量增持黃金，購(gòu)買(mǎi)量分別達(dá)到99.2噸和9.3噸。
　　在美歐債務(wù)危機(jī)沒(méi)有根本好轉(zhuǎn)、且全球流動(dòng)性持續(xù)泛濫之當(dāng)下，寄望于主要債務(wù)國(guó)將官方黃金儲(chǔ)備拋出，以徹底終結(jié)持續(xù)四年來(lái)的黃金牛市格局，顯然是無(wú)妄之談——以9月份全球官方黃金總儲(chǔ)備3萬(wàn)噸計(jì)，目前全球黃金的官方儲(chǔ)備總價(jià)值僅為6萬(wàn)多億美元。這其中歐美所擁有的黃金官方儲(chǔ)備總價(jià)值近4萬(wàn)億美元，這顯然難以承受歐美近30萬(wàn)億美元的債務(wù)總額之重。而全球黃金官方儲(chǔ)備總價(jià)值的6萬(wàn)多億美元，其之于全球高達(dá)數(shù)百萬(wàn)億美元的貨幣總存量而言，更是不值一提。
　　僅通過(guò)黃金價(jià)格的短期大跌，即判斷牛市結(jié)束顯然過(guò)于武斷。判斷黃金牛市真正反轉(zhuǎn)的拐點(diǎn)，必須結(jié)合兩大前提：其一，布雷頓森林體系崩潰后，所形成的全球貨幣發(fā)行無(wú)錨狀態(tài)，是否會(huì)改變（或形成約束機(jī)制）？其二，二戰(zhàn)后形成的民主潮流，使各國(guó)政府貨幣政策所遵循“刺激增長(zhǎng)優(yōu)于價(jià)格穩(wěn)定”的定勢(shì)，是否會(huì)改變？