大家對(duì)通脹的成因常常爭(zhēng)論不休。比如，中國(guó)的通脹就會(huì)有需求拉動(dòng)和成本推動(dòng)之爭(zhēng)。成本推動(dòng)說基本圍繞著原材料及勞動(dòng)力成本的上升。而貨幣超發(fā)論基本歸于需求拉動(dòng)陣營(yíng)。其實(shí)，中國(guó)的通脹成因應(yīng)該是各種因素都有，而且這些因素相互作用，有時(shí)又互為因果。比如，美聯(lián)儲(chǔ)推出QE2之后，大宗商品市場(chǎng)應(yīng)聲而起。這無疑增加了企業(yè)原材料成本，而企業(yè)就會(huì)盡可能將成本轉(zhuǎn)嫁出去。這方面就有貨幣超發(fā)及原材料上漲兩個(gè)因素，且互為因果。同時(shí)，中國(guó)面臨所謂的“劉易斯拐點(diǎn)”的到來，因此低端勞動(dòng)力成本上升。這也是成本推動(dòng)因素。
不管形成通脹的觸發(fā)點(diǎn)是什么，通脹的最終形成都要依賴于貨幣發(fā)行的配合。通脹到最后永遠(yuǎn)都是個(gè)貨幣現(xiàn)象。這就要提到那個(gè)著名的恒等式M×V=P×Y。M是貨幣供應(yīng)，V是貨幣周轉(zhuǎn)率，P是價(jià)格，而Y為產(chǎn)出。取百分號(hào)后，再假定貨幣周轉(zhuǎn)率為常數(shù)，產(chǎn)出增長(zhǎng)率固定。那么貨幣增長(zhǎng)就直接決定價(jià)格增長(zhǎng)，也即通脹。
輕度通脹的成因也許會(huì)引起爭(zhēng)論，但是惡性通脹的成因則非常簡(jiǎn)單。惡性通脹永遠(yuǎn)都是不負(fù)責(zé)任的政府財(cái)政與中央銀行相互結(jié)合的結(jié)果。這或許就是現(xiàn)在很多國(guó)家、地區(qū)的央行都信誓旦旦地宣稱其獨(dú)立性的原因。
理論上對(duì)通脹的論證有貨幣主義及凱恩斯主義之分，但結(jié)果都還是要把持續(xù)的通脹歸于持續(xù)的貨幣超發(fā)。
貨幣主義理論認(rèn)為貨幣供給的增加會(huì)增加總需求，從而使價(jià)格提高。而社會(huì)產(chǎn)出在初步提高之后，由于總供給曲線下移而再次滑落（總供給曲線下移是因?yàn)樯a(chǎn)資料價(jià)格上升）。結(jié)果就是社會(huì)總產(chǎn)出不變，但是價(jià)格進(jìn)一步提高。
在凱恩斯的理論下，政府增加支出造成社會(huì)總需求增加，從而使價(jià)格上升，產(chǎn)出超過自然水平。隨后因?yàn)橐貎r(jià)格上升，供給曲線下移，又造成產(chǎn)出回歸到自然水平，而價(jià)格進(jìn)一步上升。整個(gè)過程造成的就是一個(gè)一次性的價(jià)格上漲，并不形成通脹。價(jià)格的持續(xù)上漲就要政府持續(xù)不斷地推出新的財(cái)政消費(fèi)，但是政府支出是有上限的。所以，即使在凱恩斯主義的理論中，持續(xù)的高通脹也需要貨幣的超發(fā)。
下面，我們來進(jìn)一步分析經(jīng)常見到的所謂“成本推動(dòng)型通脹”和“需求拉動(dòng)型通脹”。
成本推動(dòng)型通脹，成因可以有多種，如原材料成本上升，或工資上升。目前發(fā)生在中國(guó)的就兩者兼具。比如由于美聯(lián)儲(chǔ)寬松的貨幣政策導(dǎo)致的大宗商品價(jià)格上漲，造成原材料成本的上升。同時(shí)，中國(guó)在沿海地區(qū)出現(xiàn)民工荒，又造成工資成本上升。成本上升，則可以視為總供給曲線下移，從而造成價(jià)格上升，產(chǎn)出減少。這時(shí)如果政府為了維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及就業(yè)，就會(huì)采取刺激政策，從而將總需求曲線上移。這樣就會(huì)提高產(chǎn)出，但是價(jià)格會(huì)上升到更高位置，從而形成持續(xù)的通脹。這用來解釋目前正經(jīng)歷的通脹還是有說服力的。不過，中國(guó)政府現(xiàn)在針對(duì)通脹問題開始采取緊縮政策，可以認(rèn)為理論上的總需求曲線持續(xù)上移已經(jīng)停止，去除了通脹形成的需求方面的條件。
而需求拉動(dòng)型通脹是指在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)達(dá)到飽和的情況下，政府依然采取刺激政策從而將需求曲線上移而造成。其結(jié)果便是產(chǎn)出水平上升，價(jià)格上漲。在價(jià)格上漲、工資上漲的情況下，總供給曲線開始下移，并在更高的價(jià)格水平上，回歸到原先的產(chǎn)出水平。如果政府沒有意識(shí)到就業(yè)已經(jīng)達(dá)到均衡水平，而不斷重復(fù)上述的刺激（通過發(fā)行貨幣來進(jìn)行），那就會(huì)對(duì)總產(chǎn)出沒有任何影響，只是造成通脹。這里其實(shí)又隱含著成本推動(dòng)的因素在里面。
相對(duì)來說，惡性通脹的成因就單純而簡(jiǎn)單。央行超發(fā)貨幣來滿足財(cái)政透支永遠(yuǎn)是惡性通脹的根源。
歷史上有多次惡性通脹，從一戰(zhàn)后的德國(guó)，二戰(zhàn)后的匈牙利，到上世紀(jì)70年代和80年代的南美和東歐，再到上世紀(jì)90年代初的俄羅斯及最近的津巴布韋。
所有這些惡性通脹的背后都是政府以發(fā)行貨幣的方式來解決財(cái)政支出問題，而這實(shí)際上也就是變相的一種稅收。歷史上的惡性通脹無一例外都是政府瘋狂印鈔的結(jié)果。
德國(guó)在一戰(zhàn)結(jié)束后要承擔(dān)巨額賠償，同時(shí)其國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)也要重建。這就使德國(guó)政府的支出遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于收入。一般來說解決這個(gè)問題的方法要么是增加稅收，要么是借債。但當(dāng)時(shí)這兩個(gè)方案都不現(xiàn)實(shí)，因?yàn)榈聡?guó)政府的收支缺口太大。所以德國(guó)政府就采用了最簡(jiǎn)單直接的方法：印鈔。1923年德國(guó)通脹超過百分之一百萬。很明顯，德國(guó)的惡性通脹就是貨幣超發(fā)的直接結(jié)果。
這里有一個(gè)重要的內(nèi)生的惡性循環(huán)，當(dāng)發(fā)生通脹時(shí)，政府的財(cái)政收入就更加降低（因?yàn)闀r(shí)滯，實(shí)際收入在高通脹下大大縮減），就更加依賴于印鈔來滿足支出，從而形成惡性循環(huán)。其他國(guó)家在不同歷史階段發(fā)生的惡性通脹，其形成機(jī)制與德國(guó)一樣，都是央行發(fā)行貨幣來滿足政府財(cái)政支出造成的。
正是因?yàn)樨?cái)政與央行結(jié)合的危險(xiǎn)性，央行的獨(dú)立性就顯得非常重要。央行獨(dú)立就可以盡量在制度上避免貨幣超發(fā)形成的惡性通脹。這里，發(fā)展中國(guó)家因普遍缺少這些約束，所以就更加容易形成高通脹。在這點(diǎn)上，中國(guó)也曾有過教訓(xùn)。由于央行參與解決財(cái)政缺口問題，中國(guó)經(jīng)歷過幾次高通脹，并在上世紀(jì)80年代末期達(dá)到近20%，1994年又一次達(dá)到20%左右。這也促使中國(guó)政府下決心來修改政策，并在1995年通過《中國(guó)人民銀行法》，禁止央行直接認(rèn)購國(guó)債。
發(fā)展中國(guó)家的通脹一般都要比發(fā)達(dá)國(guó)家高些，這里有經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度等各方面的因素，但央行的獨(dú)立性的不同應(yīng)該也是一個(gè)重要原因。
