日前，商務(wù)部和央行分別發(fā)布了《關(guān)于跨境人民幣直接投資有關(guān)問題的通知》和《外商直接投資人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)管理辦法》，明確今后將允許境外投資者（含港澳臺投資者）用合法獲得的人民幣在中國境內(nèi)開展直接投資（FDI），同時境外投資者和銀行還可依法直接辦理外商直接投資人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)。這標(biāo)志著跨境人民幣FDI“試水”已啟動。
　　在筆者看來，推進(jìn)跨境人民幣FDI的相關(guān)政策實施，主要是為了落實今年早些時候中央政府宣布多項支持香港發(fā)展的新政策措施，其中包括支持我國香港地區(qū)成為全球最重要的離岸人民幣中心。要想實現(xiàn)這一目標(biāo)，首先就必須促進(jìn)境外人民幣規(guī)模保持較快增長。對此，除了要推進(jìn)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算快速發(fā)展外，建立境外人民幣回流機(jī)制也至關(guān)重要，此舉將吸引更多境外投資者持有人民幣或人民幣產(chǎn)品，對促進(jìn)離岸人民幣市場發(fā)展影響深遠(yuǎn)，也有利于加快人民幣國際化進(jìn)程。所以，落實各項新政策措施，建立境外人民幣回流機(jī)制，已經(jīng)成為當(dāng)前支持我國香港地區(qū)成為離岸人民幣中心的關(guān)鍵所在。
　　其中，允許人民幣境外合格投資者（RQFII）投資境內(nèi)證券市場，是推進(jìn)建立境外人民幣回流機(jī)制的重要舉措之一。今年8月份，中國宣布將啟動RQFII，RQFII的起步金額為200億元。也就是說，啟動RQFII可使境外合格投資者利用離岸人民幣回流投資包括A股和債券在內(nèi)的內(nèi)地資本市場，由此拓寬了境外人民幣的投資增值通道。
　　與此相關(guān)的其他間接投資通道，除目前積極支持我國香港地區(qū)發(fā)行人民幣債券及境外人民幣基金發(fā)展外，還包括未來內(nèi)地將開設(shè)港股組合ETF（交易所交易基金）。目前上海和香港兩地證券交易所就推動兩地ETF相互掛牌已達(dá)成共識，這意味著內(nèi)地距離開設(shè)港股組合ETF的期限已經(jīng)不遠(yuǎn)。這些舉措都將有助于拓寬境外人民幣的間接投資通道。
　　除了拓寬境外人民幣回流機(jī)制的間接投資通道外，當(dāng)前更需要積極拓展境外人民幣回流機(jī)制中的直接投資通道，這就催生了跨境人民幣FDI的率先推出，對促進(jìn)我國香港地區(qū)離岸人民幣市場的快速發(fā)展影響也極其深遠(yuǎn)。
　　這是因為，據(jù)跨境人民幣FDI的相關(guān)管理規(guī)定，允許合法獲得的境外人民幣可以直接回流境內(nèi)投資，這樣就免去了以往繁復(fù)的行政審批及本外幣兌換安排，使境外人民幣回流程序與機(jī)制變得相對暢通，這將吸引更多的境外企業(yè)通過我國香港地區(qū)籌集人民幣資金，再直接回流境內(nèi)展開跨境人民幣FDI。其結(jié)果是將促使這些境外企業(yè)更多通過在我國香港地區(qū)發(fā)行人民幣債券或獲得銀行貸款等方式籌集人民幣資金，這將推動我國香港地區(qū)的人民幣貸款和債券市場的長足發(fā)展，有利于促進(jìn)我國香港地區(qū)離岸人民幣市場的快速發(fā)展。按照香港金管局官員日前的估計，一旦實施境外人民幣FDI，今年我國香港地區(qū)發(fā)行人民幣債券規(guī)模將超過1000億元。
　　值得關(guān)注的是，啟動跨境人民幣FDI，除了對促進(jìn)我國香港地區(qū)離岸人民幣市場快速發(fā)展外，對內(nèi)地市場也會有影響。其中，境外人民幣FDI的“試水”，結(jié)果之一是將引起境內(nèi)外匯儲備減少的意外效果。另外，除了不得投資有價證券、金融衍生品及委托貸款外，跨境人民幣FDI可以投資包括房地產(chǎn)在內(nèi)的許多領(lǐng)域，境外流動性可以透過這一重要通道大規(guī)模進(jìn)入國內(nèi)，引起境內(nèi)流動性的較大變化，對此要有一定的思想準(zhǔn)備。
　　當(dāng)然，啟動跨境人民幣FDI的更重要意義還在于——這一重要措施將有利于促進(jìn)和支持我國香港地區(qū)社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展。譬如說，如果境外企業(yè)發(fā)現(xiàn)使用跨境人民幣FDI“有利可圖”時，可以避免匯率波動風(fēng)險，相信它們會樂意在我國香港地區(qū)發(fā)行人民幣債券或籌措人民幣貸款，將籌措到的人民幣資金以人民幣FDI形式回流至內(nèi)地。只要我們對跨境人民幣FDI的管理疏導(dǎo)有序，這部分人民幣不僅可以為國內(nèi)經(jīng)濟(jì)建設(shè)所用，更重要的是可以促進(jìn)我國香港地區(qū)離岸人民幣市場的快速發(fā)展，這對未來香港經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展影響深遠(yuǎn)。
　　在筆者看來，眼下最重要的是要做好跨境人民幣FDI的試點工作。