今年的G20峰會(huì)在即，解救歐債危機(jī)當(dāng)然是主要議題。不過，既然輪值主席薩科齊反復(fù)強(qiáng)調(diào)在任期內(nèi)要推動(dòng)國(guó)際貨幣體系的改革，國(guó)際貨幣體系改革也該是本次峰會(huì)的重要議題。事實(shí)上，國(guó)際貨幣體系改革應(yīng)是每次G20峰會(huì)的議題，直到國(guó)際貨幣體系找到合適的改革途徑。
正視歷史，美元本位國(guó)際貨幣體系的形成，并非水到渠成，是美國(guó)單方宣布終止35美元兌一盎司黃金的承諾而使布雷頓森林體系解體，全球被迫接受了以主權(quán)貨幣為“錨”的美元本位國(guó)際貨幣體系。美元本位的確立，放出了貨幣發(fā)行這只猛虎，美國(guó)人光印鈔票就能控制世界經(jīng)濟(jì)。我們相信，不論世界如何陷于因美元本位帶來的困擾，美國(guó)決不會(huì)自動(dòng)“解體”美元本位的國(guó)際貨幣體系。全世界要走出“被危機(jī)”的窘境，只有走謀求建立非主權(quán)貨幣為國(guó)際貨幣，建立新的國(guó)際貨幣體系這條路。
國(guó)際貨幣基金組織（IMF）的特別提款權(quán)（SDR）是最接近非主權(quán)儲(chǔ)備國(guó)際貨幣體系的準(zhǔn)國(guó)際貨幣體制安排。據(jù)記載，上世紀(jì)40年代末的布雷頓森林會(huì)議上，凱恩斯就曾提過把SDR作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的構(gòu)想，因?yàn)楫?dāng)時(shí)美國(guó)財(cái)長(zhǎng)反對(duì)，也因?yàn)樵趥鹘y(tǒng)貨幣理論和貨幣功能的認(rèn)知下，SDR本身確有無法逾越的障礙，此議遂被擱置。
傳統(tǒng)貨幣理論是基于主權(quán)貨幣基礎(chǔ)上的研究。貨幣職能定位，除具備定價(jià)、支付、儲(chǔ)存和投機(jī)的功能以外，大蕭條危機(jī)拯救和市場(chǎng)失靈的研究，賦予了主權(quán)貨幣利用寬松貨幣或者收緊貨幣來調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的政策功能。這為美元本位變“鈔票”形態(tài)為“貨幣政策”提供了可行性。
為此，SDR作為儲(chǔ)備貨幣最需要跨越的障礙，就是在制度安排上無法實(shí)施傳統(tǒng)意義上的貨幣職能，特別是貨幣政策職能。SDR的發(fā)行受份額制安排約束。SDR是按照份額分配的，份額隨著經(jīng)濟(jì)實(shí)力的變化在各國(guó)之間調(diào)整，一國(guó)份額的增加意味著另一國(guó)份額的減少。經(jīng)濟(jì)實(shí)力不會(huì)短期內(nèi)發(fā)生根本變化，各國(guó)份額也就不會(huì)頻繁調(diào)整。因?yàn)榉蓊~不能隨意改變，支付能力不能隨意增加，所以SDR不可能承擔(dān)傳統(tǒng)的貨幣的一般職能，更不可能通過如調(diào)整利率、公開市場(chǎng)操作、窗口貼現(xiàn)利率等的傳統(tǒng)貨幣工具的調(diào)整實(shí)施貨幣政策。
但要特別注意的是，傳統(tǒng)貨幣理論討論的是主權(quán)貨幣職能，貨幣政策是調(diào)整各國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的貨幣職能。美國(guó)單方解體布雷頓森林體制，讓美元脫離黃金約束承擔(dān)國(guó)際儲(chǔ)備的職能，并未對(duì)國(guó)際貨幣的理論有任何突破，美元只是沿著傳統(tǒng)貨幣理論延伸了主權(quán)貨幣職能，包括本只該在國(guó)界內(nèi)實(shí)施的貨幣政策。
因此，改革國(guó)際貨幣體系，建立非主權(quán)貨幣的國(guó)際貨幣體系，需要新的貨幣理論的支持。新的體制必須有新的理論，新瓶必須裝新酒，才能帶來真正意義上的改變。在理論上或者說基本認(rèn)識(shí)上突破以主權(quán)貨幣為核心的貨幣理論和貨幣職能定位，才可能真正開拓非主權(quán)貨幣的國(guó)際貨幣體系的改革空間，改革才會(huì)有正確的方向。而非主權(quán)貨幣國(guó)際貨幣職能最重要的新定位，就是不需要貨幣政策的安排。
美元本位確立以來的國(guó)際經(jīng)濟(jì)的實(shí)踐證明，沒有任何主權(quán)貨幣的貨幣政策能夠平衡各國(guó)如此差異的經(jīng)濟(jì)。在這次歐債危機(jī)中，歐元區(qū)各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的差異性，使歐洲央行無法實(shí)施一體化的貨幣政策兼顧各國(guó)不同的經(jīng)濟(jì)問題，更無法通過各國(guó)都能接受的貨幣政策的安排，解救陷入不同程度債務(wù)危機(jī)的國(guó)家。因?yàn)檎f到底，全球各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在巨大差異，各國(guó)面對(duì)的問題各不相同，世界上根本不存在所謂的一體化的國(guó)際貨幣政策能既以一些國(guó)家避免通脹惡化為目標(biāo)，又以另外一些國(guó)家避免經(jīng)濟(jì)衰退為目標(biāo)。換句話說，就是不存在一個(gè)既寬松又緊縮的貨幣政策。所以真正的國(guó)際貨幣，是沒有貨幣政策的職能的。
如果沒有貨幣政策的職能，不需要通過貨幣發(fā)行調(diào)節(jié)全球經(jīng)濟(jì)，SDR不能隨意增加額度，不能隨意增加支付實(shí)力的先天不足，就變成一種優(yōu)勢(shì)了。SDR作為非主權(quán)貨幣的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的最大障礙就被跨越了。
新興市場(chǎng)各國(guó)對(duì)美元本位的國(guó)際貨幣體系對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的傷害有切膚之痛。去年10至11月的全球干預(yù)匯率行動(dòng)，就是因?yàn)榘臀鳎n國(guó)，新加坡，泰國(guó)，印尼等各國(guó)貨幣再也無法承受美元的大幅波動(dòng)，決定不隨美元的變化來自動(dòng)形成各國(guó)貨幣的匯率，各自設(shè)定了干預(yù)區(qū)間，美元波動(dòng)導(dǎo)致各國(guó)貨幣超過各自設(shè)定的干預(yù)區(qū)間，各國(guó)政府就出手干預(yù)。這個(gè)“干預(yù)區(qū)間”脫離了與美元掛鉤的匯率形成機(jī)制，成為事實(shí)上的“錨”，各國(guó)匯率就被穩(wěn)定在“錨區(qū)間”之中了。所以，去年全球干預(yù)匯率的行動(dòng)，實(shí)際上就是個(gè)“脫錨”行動(dòng)，在某種程度上“晃動(dòng)”了美元本位。顯然，脫離主權(quán)儲(chǔ)備貨幣“被危機(jī)”的風(fēng)險(xiǎn)，符合世界各國(guó)的利益。SDR的高穩(wěn)定性的研究結(jié)果，表明SDR應(yīng)該可以被國(guó)際社會(huì)接受為匯率的“錨”。也就是說，推動(dòng)各國(guó)貨幣與SDR掛鉤，SDR替代美元“錨”的功能，作為各國(guó)匯率的形成基礎(chǔ)是具備全球認(rèn)可和接受的基礎(chǔ)的。
至于SDR如何行使國(guó)際貨幣的定價(jià)和支付的功能，筆者早些時(shí)候在“SDR職能改革的三項(xiàng)原則”一文中有詳細(xì)表述。根據(jù)SDR支付功能按照一攬子貨幣在SDR貨幣單位中各自占比操作的設(shè)想，也避開了SDR的發(fā)行問題。
當(dāng)SDR行使國(guó)際貨幣的定價(jià)和支付功能后，各國(guó)本幣仍然可以在國(guó)內(nèi)實(shí)施傳統(tǒng)意義上的貨幣政策，但跨出國(guó)界的影響就小了很多。
如果按照新的理論和新的定位，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）的新主權(quán)貨幣進(jìn)入SDR的條件也就沒有必要像現(xiàn)在這樣苛刻了。比如，人民幣加入SDR須滿足兩大條件，其中之一是要求在全球有足夠流動(dòng)性，實(shí)際上是要人民幣完全可兌換。如果SDR不需要大規(guī)模發(fā)行，那么所有的成分貨幣也不需要過多的全球流動(dòng)性了。人民幣在全球流動(dòng)性的規(guī)模，只要按照SDR比重滿足國(guó)際貿(mào)易和服務(wù)的支付需求就足夠了，人民幣進(jìn)入SDR就只需部分可兌換。這樣，人民幣也就避免了作為SDR成分貨幣所面臨的完全可兌換的巨大風(fēng)險(xiǎn)。
