持續(xù)的貨幣緊縮政策已經(jīng)推高了貨幣價格，并帶來了一些意想不到的負(fù)面效果。但是，緊縮的貨幣政策很大程度上只是改變了貨幣乘數(shù)，而沒有讓市場的資金憑空消失，一旦放棄緊縮的貨幣政策，資產(chǎn)價格將會延續(xù)緊縮前的趨勢、繼續(xù)被推高，并進一步惡化已經(jīng)比較嚴(yán)重的通貨膨脹。因此，筆者認(rèn)為，如果在繼續(xù)緊縮的同時，深化金融市場的改革，加強金融產(chǎn)品創(chuàng)新，或許可以為放棄貨幣緊縮打下一個很好的基礎(chǔ)。
　　為此，高盛面向散戶發(fā)行的50年期公司債或許提供了一個很好的借鑒。
　　以中國當(dāng)下的資金供給和資金需求來看，面向散戶的公司債市場，將很容易吸引來自資金供給和需求方的參與者。首先，中國的居民儲蓄較多，投資需求較大，尤其因為股市正處在動蕩中，對固定收益產(chǎn)品的需求正在上升。其次，長期以來，中國公司債市場都是大型企業(yè)的融資場所，與眾多中小型企業(yè)無緣，而從目前溫州民間融資出現(xiàn)險情來看，中小企業(yè)資金需求量其實是非常大的。如果推出面向散戶的公司債市場，允許中小企業(yè)發(fā)行5年以下的公司債來融資，也就等于在居民的資金供給與中小企業(yè)的資金需求之間搭建起一座橋梁。
　　在筆者看來，推出面向散戶的公司債市場，好處是顯而易見的：這將有利于淡化股票市場過濃的投機之風(fēng)。由于上市公司缺乏對股東的責(zé)任心，以及中國企業(yè)對上市價值觀的普遍漠視，滬深股市多年來波動一直幅度過大，而股東的損益完全取決于股價的波動，一個“炒”字便足以見其真面目。面對散戶的公司債市場將會促使上市公司重視股東的權(quán)益，加強分紅等惠及股東的行為。這也將有助于完善我國的直接融資市場。各國的直接融資市場都是以服務(wù)于大型企業(yè)為主的，中國當(dāng)然也不例外。因此，中小企業(yè)很難從直接融資市場獲得資金。在對中小企業(yè)的貸款支持不足的情況下，面向散戶的公司債市場可以較好地解決中小企業(yè)融資難的問題，形成“二元”結(jié)構(gòu)的直接融資市場。這還將有利于緩解經(jīng)濟發(fā)展過程中對貨幣政策的巨大壓力。經(jīng)濟的增長，意味著更多的人變得富有起來，尤其是勞動力工資上漲導(dǎo)致居民儲蓄不斷積累，這是中國貨幣政策長期的壓力之一。而毋庸諱言，目前已有的金融產(chǎn)品并不能很好地和資金供給方（主要是居民）對接，面對散戶的公司債市場，正可以和居民的儲蓄完全匹配。
　　作為起步階段的試點，筆者建議考慮允許中小企業(yè)在市場上發(fā)行3年至5年期的公司債，并采取固定收益。等條件成熟、居民對該金融產(chǎn)品較為熟悉之后，可以考慮推出更長期限、以及與10年期國債收益率掛鉤的產(chǎn)品。