溫家寶總理日前表示，要把握好宏觀經(jīng)濟(jì)政策的力度、節(jié)奏和重點(diǎn)，適時(shí)適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)。中國(guó)證券報(bào)認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)政策的預(yù)調(diào)微調(diào)已經(jīng)陸續(xù)展開(kāi)，更多政策措施或漸次出臺(tái)。
　　近一段時(shí)期，圍繞中小企業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)、地方融資平臺(tái)、消費(fèi)等領(lǐng)域展開(kāi)的貨幣和財(cái)政政策等微調(diào)措施陸續(xù)出臺(tái)。比如，推進(jìn)資源稅改革、出臺(tái)對(duì)小微企業(yè)的稅收減免等支持政策、明確鐵道債為“政府支持債券”、允許地方政府自行發(fā)債、允許融資平臺(tái)貸款經(jīng)批準(zhǔn)展期一次、三部委力促“十二五”時(shí)期擴(kuò)大消費(fèi)、開(kāi)展深化增值稅制度改革試點(diǎn)等。
　　這些措施一方面旨在避免前期的宏觀緊縮政策和不確定性增多的外圍環(huán)境疊加效應(yīng)產(chǎn)生的超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，另一方面也為未來(lái)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整平穩(wěn)推進(jìn)創(chuàng)造有利條件�？梢哉f(shuō)，這些調(diào)整措施呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)化調(diào)整、多種政策手段結(jié)合、財(cái)政政策發(fā)力、貨幣政策定向?qū)捤傻忍攸c(diǎn)，力度和頻率為近年來(lái)所少見(jiàn)。
　　中國(guó)證券報(bào)認(rèn)為，下一步，宏觀經(jīng)濟(jì)政策的其他“微調(diào)”舉措可能漸次推出。
　　“預(yù)調(diào)微調(diào)”發(fā)出了貨幣政策適度變奏的信號(hào)。在復(fù)雜的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，大規(guī)模放松銀根和降息、全面下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能性并不大，而信貸松動(dòng)可能成為貨幣政策微調(diào)的舉措之一。整體上，如果四季度信貸政策有所松動(dòng)，全年的新增信貸可能突破7萬(wàn)億元。
　　具體而言，一是關(guān)注中長(zhǎng)期貸款增幅。目前銀行對(duì)企業(yè)貸款仍以短期流動(dòng)性貸款為主。9月新增企業(yè)短期貸款規(guī)模為2299億元，較8月的1588億元明顯上升，表明企業(yè)短期資金流面臨的困難較大。企業(yè)中長(zhǎng)期貸款繼續(xù)萎縮至747億元，環(huán)比減少近400億元，為年內(nèi)最低水平。如果中長(zhǎng)期貸款繼續(xù)下降，必將對(duì)投資增速產(chǎn)生影響。而信貸政策要與產(chǎn)業(yè)政策更好地結(jié)合，并推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，加大對(duì)新興產(chǎn)業(yè)、相關(guān)消費(fèi)行業(yè)中長(zhǎng)期貸款支持應(yīng)是題中應(yīng)有之義。
　　二是關(guān)注中小企業(yè)貸款。針對(duì)中小企業(yè)融資難問(wèn)題，出臺(tái)促進(jìn)中小企業(yè)貸款融資的相關(guān)政策。如有必要，有可能差別化下調(diào)中小銀行存款準(zhǔn)備金率。
　　此外，央票利率下行顯示央行在公開(kāi)市場(chǎng)上的微調(diào)已經(jīng)展開(kāi)，未來(lái)公開(kāi)市場(chǎng)操作也是貨幣政策進(jìn)行微調(diào)的主戰(zhàn)場(chǎng)　。
　　在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整時(shí)，財(cái)政政策往往被寄予更多期望，“微調(diào)”可能意味著四季度財(cái)政支出將加大。需要進(jìn)一步落實(shí)今年9000億元預(yù)算赤字安排，為此前4萬(wàn)億元政府投資項(xiàng)目提供必要的后續(xù)資金支持，為新醫(yī)改、保障房建設(shè)等重大民生事項(xiàng)提供財(cái)力投入，為緩解水利、中心城市公共交通體系等基礎(chǔ)設(shè)施瓶頸制約提供資金。
　　財(cái)政政策還需要繼續(xù)在支持“三農(nóng)”、生態(tài)環(huán)保和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)方面發(fā)揮作用，形成有利于優(yōu)化全局結(jié)構(gòu)的有效供給。加大財(cái)政對(duì)科技的投入，推動(dòng)自主創(chuàng)新，促進(jìn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，加大對(duì)節(jié)能環(huán)保、中小企業(yè)的支持力度，推進(jìn)結(jié)構(gòu)性減稅。此外，財(cái)政政策結(jié)合其他政策力�！靶�36條”促進(jìn)民間投資政策落實(shí)。在這些領(lǐng)域，財(cái)政政策都大有可為。
　　此外，財(cái)政方面還需要關(guān)注明年《預(yù)算法》的修訂。明確中央和地方事權(quán)和財(cái)權(quán)的劃分，理順中央與地方的分配關(guān)系，對(duì)地方政府實(shí)現(xiàn)真正自主發(fā)債做出明確規(guī)定，是財(cái)政政策“預(yù)調(diào)微調(diào)”的重要內(nèi)容。
　　除了傳統(tǒng)的貨幣、財(cái)政政策手段，“微調(diào)”還可能包含政策工具的創(chuàng)新。比如，在解決地方融資平臺(tái)貸款風(fēng)險(xiǎn)方面，可通過(guò)資產(chǎn)證券化緩釋平臺(tái)貸款風(fēng)險(xiǎn)。
　　需要注意的是，房地產(chǎn)業(yè)并不太可能在微調(diào)范圍之內(nèi)。當(dāng)前一線(xiàn)城市房?jī)r(jià)已停止上漲，但二三線(xiàn)城市房?jī)r(jià)上漲的趨勢(shì)并未改變。部分地方政府并未嚴(yán)格執(zhí)行實(shí)施差別化住房信貸、稅收和住房限購(gòu)措施。居民對(duì)于房?jī)r(jià)的上漲預(yù)期仍然強(qiáng)烈。一旦調(diào)控有所松動(dòng)，房?jī)r(jià)反彈可能性很大，保持對(duì)房?jī)r(jià)的調(diào)控態(tài)勢(shì)仍十分必要。