近期召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出，要敏銳、準(zhǔn)確地把握經(jīng)濟(jì)走勢出現(xiàn)的趨勢性變化，更加注重政策的針對(duì)性、靈活性和前瞻性，適時(shí)適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)。筆者認(rèn)為，貨幣政策不僅需要微調(diào)，更需要預(yù)調(diào)，需要明確地轉(zhuǎn)向保增長、防風(fēng)險(xiǎn)。貨幣政策的預(yù)調(diào)微調(diào)應(yīng)該以防范債務(wù)危機(jī)爆發(fā)為前提，更要整頓金融秩序。此外，貨幣政策要轉(zhuǎn)向保增長，通過支持經(jīng)濟(jì)適度增長化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)保住宏觀調(diào)控的積極成果。
　　防范債務(wù)危機(jī)應(yīng)該成為未來貨幣政策的主線。債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與金融秩序混亂是“孿生姐妹”。目前國內(nèi)高利貸泛濫，貨幣市場　“兩層皮”（體制內(nèi)和體制外利率差距越來越大），大量資金體外循環(huán)，銀行間爆發(fā)存款大戰(zhàn)，造成的后果十分嚴(yán)重。因此，要調(diào)整貨幣政策，先要整頓金融秩序，要防范債務(wù)危機(jī)更要從整頓金融秩序入手。
　　此外，保增長是防范重大風(fēng)險(xiǎn)的前提，貨幣政策要明確轉(zhuǎn)向保增長。應(yīng)該說，目前國內(nèi)高負(fù)債對(duì)經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)沖擊，主要集中在以下幾個(gè)方面：
　　首先，影子銀行體外循環(huán)的資金量太大，其中絕大多數(shù)與高利貸相關(guān)，一部分會(huì)牽連到體制內(nèi)銀行。對(duì)此，國家不能直接“救”，更不能靠貸款“救”，因?yàn)檫@會(huì)引發(fā)大規(guī)模的道德風(fēng)險(xiǎn)，但必須采取措施避免其大規(guī)模爆發(fā)，要整頓和消化并舉，通過有序地改善金融大環(huán)境來防范風(fēng)險(xiǎn)。
　　必須看到，一些體外循環(huán)的資金是信貸環(huán)境過緊導(dǎo)致中小企業(yè)貸款難造成的。貨幣政策要網(wǎng)開一面，要保證實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長，保證中小企業(yè)放心干實(shí)業(yè)，就要在貸款政策上切實(shí)體現(xiàn)。央行要給貸款規(guī)模，商業(yè)銀行要降低門檻。當(dāng)然，對(duì)中小企業(yè)增加貸款不能一刀切，要精中選優(yōu)，將有限的錢用在刀刃上，用在支持創(chuàng)新上�？梢砸龑�(dǎo)下調(diào)民間借貸市場利率，減少體制外影子銀行資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)，但要注意防范增加的中小企業(yè)貸款流向房地產(chǎn)市場　。
　　其次，房地產(chǎn)貸款很可能形成一部分壞賬，但大環(huán)境的改善可以讓房地產(chǎn)壞賬少一點(diǎn)，讓它處于可以接受的范圍內(nèi)。必須強(qiáng)調(diào)，對(duì)房地產(chǎn)的調(diào)控必然帶來一部分房地產(chǎn)壞賬，這是調(diào)控的成本。當(dāng)前，不能放松對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的貸款政策，尤其是對(duì)不賣房子硬撐的房地產(chǎn)商要嚴(yán)控其新（開發(fā)）貸款發(fā)放，要鼓勵(lì)房地產(chǎn)商清庫存。同時(shí)，對(duì)降價(jià)積極、配建保障房積極的房地產(chǎn)商，可以給予一定的貸款支持，讓他們再拿地，形成良性循環(huán)。對(duì)房地產(chǎn)按揭貸款也不能再提供優(yōu)惠條件，尤其是改善性住房需求�？傊�，房地產(chǎn)業(yè)已經(jīng)不是國民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，因此不能得到特殊的金融支持。商業(yè)銀行的房地產(chǎn)貸款政策要“正�；�”并長期穩(wěn)定。
　　最后，對(duì)地方融資平臺(tái)貸款到期違約風(fēng)險(xiǎn)要嚴(yán)密注意，政策上要區(qū)別對(duì)待、寬嚴(yán)適度。所謂預(yù)調(diào)，這個(gè)方面很可能是重點(diǎn)。為了防止地方融資平臺(tái)貸款未來出現(xiàn)大量壞賬，應(yīng)該對(duì)一些國家級(jí)重點(diǎn)工程貸款提供緊急貸款支持，但也要適度，因?yàn)椴豢赡芡耆�保證供應(yīng)。對(duì)地方項(xiàng)目則要分清輕重緩急，對(duì)已經(jīng)接近完工的項(xiàng)目要提供貸款，避免形成半拉子工程。但必須強(qiáng)調(diào)，不是所有的項(xiàng)目都能提供新的貸款，有些可能要展期、逾期，甚至出現(xiàn)壞賬。
　　總之，貨幣政策要轉(zhuǎn)向保增長，但不能引發(fā)經(jīng)濟(jì)過熱和貨幣泛濫。信貸規(guī)模需要增加，但要實(shí)現(xiàn)“精確打擊”，有舍有得，通過支持經(jīng)濟(jì)適度增長化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)保住宏觀調(diào)控的積極成果。為此，需要降低存準(zhǔn)率，同時(shí)適度加息，改善負(fù)利率環(huán)境。貸款總量中要減少利率下浮比重，糾正“兩層皮”現(xiàn)象，同時(shí)要有序地增加規(guī)模，直至市場利率逐步降低。