面對當前復雜的國內(nèi)外經(jīng)濟形勢和三季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)，中國的經(jīng)濟政策終于出現(xiàn)了微調(diào)。對此，有分析人士認為這是政策松動的開始，央行不會再收緊銀根了，商業(yè)銀行的存款準備金率在年底前應有一次下調(diào)。對于這種期望，本無可厚非。但如果將此次政策調(diào)整，只看作資金松綁，那就有點近視了。
早在8月8日，筆者曾撰文《
下半年宏觀經(jīng)濟政策會有哪些微調(diào)》，對年底以前的政策動向就做過評估。當時有報道稱，央行表示下半年貨幣政策不會松動。但筆者認為，央行在上半年的做法在下半年肯定不會持續(xù)，因為新矛盾、新問題和新情況都已經(jīng)出現(xiàn)，央行已經(jīng)沒有空間了，政策微調(diào)勢在必行。
現(xiàn)在的所謂“微調(diào)”不僅包括貨幣政策，財政政策也需要調(diào)整。比如，對小微企業(yè)的9類支持措施，就包括了金融支持和財政支持。不僅如此，在10月末召開的國務院常務會議上強調(diào)，宏觀政策要適時適度進行微調(diào)，要保持貨幣信貸總量合理增長，完善財稅制度，進行增值稅改革試點，推進結構性減稅等。這些措施其實已不是“微調(diào)”了，而有很強的指向意義。
那么，這是指向什么呢？要回答這個問題，就需要回到經(jīng)濟基本面，這樣可以比較清楚地看出政策調(diào)整的必要性與經(jīng)濟趨勢的必然性。
首先看外部情況，主要是出口情況。出口曾經(jīng)是近30年拉動經(jīng)濟增長的重要引擎，尤其在加入WTO之后，中國的出口持續(xù)保持快速增長。據(jù)國家信息中心景氣模型，在2003年到2008年中國的出口一致合成指數(shù)基本保持平穩(wěn)，但到了2008年國際金融危機之后，指數(shù)急劇下滑，到次年8月跌至谷底。后來，在刺激措施干預下到2010年5月又升至歷史最高峰。以后則一路下滑至今。
出口的這種大幅度波動意味著什么呢？從近年來的實際增長和環(huán)比數(shù)據(jù)看，在沒有外力的干擾下，波動幅度也許會和緩，但現(xiàn)在歐美經(jīng)濟已經(jīng)轉(zhuǎn)勢，要保持對歐美日等主要貿(mào)易伙伴的強勁出口已經(jīng)十分困難。因此，這一方面反映出發(fā)達經(jīng)濟體正在經(jīng)歷的經(jīng)濟陣痛，另一方面也表明未來出口的趨勢并不樂觀。所以，對出口這個引擎的未來貢獻率要重新評估。
再來看內(nèi)部情況，先看投資。投資也是近30年拉動經(jīng)濟增長的主要引擎。盡管最近幾年人們對投資效率有不少詬病，但是無論從老百姓的生產(chǎn)與生活需求看，還是從各地的均衡發(fā)展看，尤其從后發(fā)地區(qū)的發(fā)展需求看，在未來比較長的時間內(nèi)，用投資來拉動經(jīng)濟增長仍然是必要的。這一點可以從東、中、西部的發(fā)展差異中得到證明。
但是，對于增量型投資增長，如果不重視它的效率、資源與環(huán)境問題，乃至資金的可持續(xù)性問題，那是要吃苦頭的。因此，現(xiàn)在要改變以往的思路，從存量上做文章。比如，對房地產(chǎn)投資，現(xiàn)在正碰上剛性調(diào)整。如果一味大規(guī)模建地造保障房來平衡需求，那么很快就會出現(xiàn)資金問題和社會負擔問題。但是，如果從完善和提高存量房的品質(zhì)上做文章，情況就不同了。
所謂“完善和提高存量房的品質(zhì)”是指對那些居住功能不全的房屋實施升級改造。比如，安裝節(jié)能保溫窗、改造供暖供水供電供氣系統(tǒng)，對有條件的多層居民樓實施住宅電梯安裝改造等。這些存量改造投資，不僅能迅速改善民生，而且會帶動企業(yè)與居民投資，創(chuàng)造大量就業(yè)機會，比增量房建設有更多好處。因此，改變投資思路非常重要，尤其對上海和北京這樣的超大型城市更為迫切。
此外，就是居民消費增長問題。在海內(nèi)外對于消費需求現(xiàn)都寄予了厚望，一般評估，13億人的消費市場按15%的增速計算，將是一股不小的力量。但進一步看，現(xiàn)在財富分配嚴重不均，居民收入出現(xiàn)斷層，如果最廣大民眾的收入不能持續(xù)增長，物價又離奇波動，那么消費需求的增長前景是不樂觀的。
因此，
綜合這三方面情況以及其他因素來觀察未來的宏觀經(jīng)濟政策走向，一個明顯趨勢是——要依照調(diào)結構、轉(zhuǎn)方式的原則，向“保增長、顧民生、增就業(yè)、促消費”的方向平滑過渡。在此過程中，未來的投資、消費及出口情況都會發(fā)生前所未有的變化，都需要平滑轉(zhuǎn)向。同樣，財政與貨幣政策也需要跟進調(diào)整。舍此沒有別的選擇。
