“近三年上市公司分紅狀況，特別是現(xiàn)金分紅的穩(wěn)定性、回報(bào)率都有較大改進(jìn)，證監(jiān)會(huì)擬進(jìn)一步采取措施提升上市公司對股東的回報(bào)�！敝袊C監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人9日表示，這些措施包括立即從首次公開發(fā)行股票的公司開始，在公司招股說明書中細(xì)化回報(bào)規(guī)劃、分紅政策和分紅計(jì)劃，并作為重大事項(xiàng)加以提示，提升分紅事項(xiàng)的透明度。（11月10日《證券日報(bào)》）
上市公司的分紅問題，一直是投資者十分關(guān)心、也是最不滿意的問題之一。雖然在監(jiān)管部門的干預(yù)下，近年來有所好轉(zhuǎn)，但與我國上市公司的實(shí)際情況以及股民的期望相比，仍有相當(dāng)大的差距。
雖然按照國際慣例，上市公司是否分紅、怎樣分紅，完全是企業(yè)的自主行為，也是市場行為。迄今為止，世界上也尚未有哪個(gè)國家采取強(qiáng)制分紅的措施，更沒有強(qiáng)制分紅的規(guī)定。但是，由于分紅不僅涉及投資者利益，也關(guān)系到企業(yè)形象，更關(guān)系到企業(yè)在投資者心中的地位和信任度。一家上市公司，如果一直不分紅，或只是象征性地分紅用來應(yīng)付投資者，企業(yè)在投資者心中的形象就會(huì)大打折扣，股民對企業(yè)的信任度也不會(huì)高，甚至?xí)绊懙酵顿Y者對股市的信心和信任。
縱觀我國目前上市公司的情況，不僅當(dāng)年不現(xiàn)金分紅、不送股的企業(yè)很多，僅2010年就高達(dá)798家，占全部上市公司的37%，而且長期不現(xiàn)金分紅、不送股的企業(yè)也很多。至2010年末，上市時(shí)間超過5年、且5年內(nèi)從未進(jìn)行過分紅的個(gè)股就高達(dá)414家，連續(xù)10年以上沒有分紅的企業(yè)也不在少數(shù)。更重要的是，即使分紅，普通投資者獲得的利益也十分可憐。據(jù)有關(guān)資料顯示，從1990年末到2010年末，A股累計(jì)完成現(xiàn)金分紅總額約1.8萬億元，分給普通投資者的紅利不到30%，也就是0.54萬億元。而同期，上市公司從市場獲得的資金高達(dá)4.3萬億元。這也意味著，普通投資者用真金白銀參與上市公司融資活動(dòng)，得到的回報(bào)只有12%，平均年回報(bào)率只有0.6%，這也難怪出現(xiàn)8成以上的普通投資者都是“虧損戶”的現(xiàn)象了。
正是因?yàn)闆]有在分紅問題上對上市公司提出規(guī)范和要求，沒有對上市公司的不規(guī)范行為進(jìn)行有效約束，一家公司股價(jià)的高低，往往不受公司業(yè)績好壞的影響，而是看炒作的程度。只要無人炒作，業(yè)績再好，股價(jià)都不會(huì)太高，而如果有人炒作，即使業(yè)績很差，股價(jià)也能炒到很高。這不僅使股價(jià)完全不能反映企業(yè)的真正價(jià)值，也造成投資者不能按照企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績、市場前景等進(jìn)行投資。更重要的，由于股價(jià)的炒作成分過大，也給大股東通過炒作套現(xiàn)提供了大量的機(jī)會(huì)。近年來，大股東炒作套現(xiàn)的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，普通投資者則在不停地為這樣的套現(xiàn)行為埋單。
因此，證監(jiān)會(huì)將采取強(qiáng)制分紅的辦法，規(guī)范上市公司行為，提高上市公司的分紅水平，是一項(xiàng)十分明智的決策，也是完全符合我國證券市場發(fā)展實(shí)際的。
也許有人會(huì)有疑問，此舉會(huì)不會(huì)干擾證券市場的秩序，會(huì)不會(huì)使企業(yè)的市場主體行為受到干擾。筆者認(rèn)為，絕對不會(huì)。之所以要采取這樣的措施，就是因?yàn)樯鲜泄镜男袨椴灰?guī)范，這種不規(guī)范，不僅表現(xiàn)在分紅問題上，也表現(xiàn)在信息披露、上市過程、資金的使用等方面。如果能夠建立比較規(guī)范、有序的分紅機(jī)制，那些長期不分紅的企業(yè)就會(huì)失去投資者的信任，其股價(jià)也就不會(huì)嚴(yán)重偏離實(shí)際價(jià)值，就會(huì)迫使企業(yè)加強(qiáng)管理、開拓市場、改進(jìn)工藝，以提高企業(yè)效益，爭取投資者的信任。
當(dāng)然，要使強(qiáng)制分紅政策有絕對的權(quán)威，僅僅依靠在公司招股說明書中細(xì)化回報(bào)規(guī)劃、分紅政策和分紅計(jì)劃等還不夠，還必須輔以相應(yīng)的配套措施。比如對長期不分紅的企業(yè)，特別是沒有現(xiàn)金分紅的企業(yè)，不允許大股東上市流通，以避免炒作股價(jià)套現(xiàn)問題的發(fā)生。又比如對長期不分紅、又經(jīng)常虧損的企業(yè)，可以勒令其退市。再如對連續(xù)三年不分紅的企業(yè)，不允許到市場再融資等。只有多管齊下，多措并舉，才能有效解決上市公司不分紅的問題，“鐵公雞”才會(huì)從證券市場消失，投資者特別是普通投資者的利益才能得到保證，而上市公司的質(zhì)量也才會(huì)越來越高。
