中國通脹形勢漸入微妙時刻，稍有不慎，宏觀政策就有可能再度被利益集團襲擾而轉(zhuǎn)向，并最終又一次喪失由危機倒逼帶來的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和制度變革的大好良機。
目前的通脹形勢暫時緩和，并不具備扎實的經(jīng)濟基礎(chǔ)。況且，CPI數(shù)據(jù)仍然在5%以上，仍然是經(jīng)濟學(xué)上定義的“嚴重通脹”水平。若年內(nèi)就立即放松貨幣政策，稍稍趨穩(wěn)的通脹回落態(tài)勢，會在明年初就告結(jié)。應(yīng)該說，未來一段時間，都是鞏固宏觀調(diào)控成果的關(guān)鍵時期。絕不可因為政策效果剛一顯現(xiàn)，就立馬將緊縮政策改弦更張。
而細細分析近三個月CPI的持續(xù)走低，其重要原因不過在于食品價格的回落。10月份，食品價格同比漲幅從一個月前的13.4%下降至11.9%。其實，這一升幅依然不低。
而近一段時間，豬肉、白菜等價格的急速回落，固然是因為供給大幅增加帶來的。但是此輪供給增加原因卻十分“老套”，不過是由于之前價格高位，導(dǎo)致農(nóng)民大面積種植。
應(yīng)該說，這會讓食品價格暫時不會飆漲。但是，如今的“一毛”白菜遍地，肉價回落，勢必又會打擊農(nóng)民的積極性，到明年，這些現(xiàn)在價格急跌的食品，供求關(guān)系可能會和現(xiàn)在顛倒過來，迎來新一波的食品價格通脹的高潮。
此外，當(dāng)前，中國居民的最大消費支出是社保體系未能有效保障的領(lǐng)域，比如教育、醫(yī)療、住房、交通消費等。然而，這些消費卻未能反映在中國的CPI編制當(dāng)中。近些年，這些領(lǐng)域的消費價格呈現(xiàn)急速上漲的態(tài)勢，但卻未被CPI反映。以服務(wù)價格為例，由于服務(wù)行業(yè)最大的成本就是房屋租金，在土地價格瘋狂飆升和房屋價格暴漲的情況下，服務(wù)行業(yè)的價格早就已經(jīng)暴漲。但這些并未能全面反映在CPI領(lǐng)域。
不僅僅如此，新增通脹因素會不斷涌現(xiàn)。生產(chǎn)要素價格越來越呈現(xiàn)按捺不住上漲的態(tài)勢。以煤炭價格為例，隨著凌厲寒冬的來臨，今年的全國缺電形勢十分嚴重，煤炭價格延續(xù)上漲態(tài)勢，而且漲幅不斷增大。
同時，由于人口紅利臨近關(guān)閉窗口，工資上升趨勢難以逆轉(zhuǎn)，漲工資成為很多企業(yè)不得不面對的難題。相比而言，調(diào)控食品價格，通過限價和約談等方式，能夠短期壓制住CPI急速上揚，而工資上升帶來的通脹，治理難度更大。
實際上，資產(chǎn)價格上漲所帶來的城鎮(zhèn)生活成本、商務(wù)成本的提升，必然倒逼著工資的上漲，因為按照機會成本的概念，這意味著務(wù)農(nóng)機會成本在上升，于是牽引著農(nóng)產(chǎn)品價格出現(xiàn)必然的上漲。這就是“貨幣超發(fā)—資產(chǎn)泡沫—生活成本上升—倒逼工資—引發(fā)通脹”的連鎖反應(yīng)邏輯，更是中國必須警惕的CPI傳導(dǎo)機制。
還有，全球性的流動性泛濫格局無法逆轉(zhuǎn)。近期大宗商品價格泡沫雖然未大幅膨脹，但是隨著經(jīng)濟局勢的低迷，歐美日等經(jīng)濟體實施再次量化寬松政策的跡象十分明顯。國際油價、有色金屬和農(nóng)產(chǎn)品期貨價格隨時會掀起大漲的行情。屆時，輸入性通脹仍是大患。
