帝亞吉歐控股水井坊，雀巢收購徐福記，百勝收購小肥羊……外資巨頭在中國市場接連出手收購，必然引起廣泛的關(guān)注。那么，外資在華收購更偏向于哪個領(lǐng)域？
在理論上，外資在華并購首要的關(guān)注點，是中國的市場準(zhǔn)入管理規(guī)定。盡管中國政府規(guī)定的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)預(yù)期收益甚高，但由于這方面的市場準(zhǔn)入政策相應(yīng)要嚴(yán)格得多，外資不會有多少興趣在中國政府的限制規(guī)定面前碰得頭破血流。即使保持著濃厚的興趣，也只能做長線布局，寄希望于多年之后中國政策放寬。
除了共同關(guān)注中國政府的市場準(zhǔn)入管理規(guī)定之外，產(chǎn)業(yè)資本和金融資本兩類外資在華并購的側(cè)重點有所不同，前者更多地關(guān)注收購標(biāo)的是否契合自己的業(yè)務(wù)導(dǎo)向，希望收購項目能與自己的既有業(yè)務(wù)形成相互促進的協(xié)同效應(yīng)；后者則更多地關(guān)注退出通道和退出的回報，相應(yīng)地更注重有無資本市場上可供炒作的題材。不過，作為收購方的產(chǎn)業(yè)資本很多是上市公司，大型收購項目的收購方中，上市公司更多，他們收購的資金很多依靠從資本市場上募集；即使收購方不是上市公司，其資金來源也可能是注重未來從資本市場退出的私募機構(gòu)投資者，所以，越來越多的產(chǎn)業(yè)投資者也越來越關(guān)注有無資本市場上可供炒作的題材，產(chǎn)業(yè)資本和金融資本之間的界限趨向模糊。
正因為如此，我們看到中國國內(nèi)消費品正在成為外資在華并購的側(cè)重點。之所以如此，是因為中國消費市場絕對規(guī)模已經(jīng)相當(dāng)龐大，增長速度又是全世界經(jīng)濟大國之最，預(yù)期增長潛力更為可觀。
2000—2009年間，中國社會消費品零售總額增幅依次為9.7%、10.1%、11.8%、9.1%、13.3%、12.9%、13.7%、16.8%、21.6%和15.5%，2009年社會消費品零售總額達125343億元，其中批發(fā)和零售業(yè)為105413億元；2010年社會消費品零售總額15.45萬億元，同比增長18.4%，扣除價格因素后實際增長14.8%。
筆者計算整理了建國以來中國社會消費品零售總額（截至1992年為社會商品零售總額）中批發(fā)和零售業(yè)收入總額相對于貨物貿(mào)易出口總額的比例，以此衡量中國企業(yè)獲得的國內(nèi)、國外市場相對規(guī)模大小，發(fā)現(xiàn)1972年尼克松訪華后中國出口開始步入高速增長軌道，中國國內(nèi)批發(fā)和零售市場對出口的相對規(guī)模便不斷縮小，2007年達到81%的建國以來最低點，2008年開始逆轉(zhuǎn)，2009年這一比例再度回升到100%以上，實現(xiàn)了重大轉(zhuǎn)折。中國正在努力推動經(jīng)濟增長模式轉(zhuǎn)型，改善收入分配格局，力爭使經(jīng)濟增長更多地依靠內(nèi)需拉動，特別是依靠消費拉動，這一轉(zhuǎn)型進程理所當(dāng)然還會助推國內(nèi)消費增長。
在中國消費市場上，外資企業(yè)、特別是西方企業(yè)在單個企業(yè)實力、質(zhì)量控制等方面擁有明顯的優(yōu)勢，多年來精心樹立的品牌形象更是高大，令許多中國消費者傾囊追捧。而且，只要中國尚未全面完成趕超西方，西方品牌形象的優(yōu)勢就不會消失。
挾此優(yōu)勢，西方消費品企業(yè)有能力在中國市場開展較多的并購；也正由于看到了這一點，資本市場投資者普遍樂于追捧“優(yōu)勢西方企業(yè)開拓中國消費市場”的概念，使得這些西方企業(yè)（包括一部分香港企業(yè)）得以借此概念從資本市場獲得巨額融資，增強了他們在中國國內(nèi)市場收購的能力。
去年以來，從普拉達（Prada）、新秀麗（Samsonite）、蔻馳（Coach）之類海外奢侈品牌，到周大福這樣的中高檔珠寶連鎖店，境外拿中國消費需求做噱頭籌備上市的公司已有15～30家，而且?guī)缀趺考移髽I(yè)計劃的籌資金額都相當(dāng)可觀，動輒上十億美元上百億港元，所有這些公司都把在中國大陸市場的銷售增長預(yù)期作為最大賣點，實緣于此。而他們所得融資中有相當(dāng)一部分或遲或早會轉(zhuǎn)為在中國市場上收購兼并的資金。
在日用消費行業(yè)，市場進入的門檻較低，壟斷不易，也不涉及國家經(jīng)濟安全，外資并購獲準(zhǔn)的幾率較高。但值得注意的是，某些外資企業(yè)和海外資本市場參與者對中國消費市場增長的估值中泡沫成分較高，有可能埋下這些公司未來遭遇沖擊的隱患。
