中國的改革開放和隨后開始的農村工業(yè)化路徑，為世界經濟注入了低廉的勞動力成本，稅收上的三減兩免、土地的近乎免費供應、低廉的環(huán)境成本和金融抑制下的低利率水平，造就了中國資本的低成本和高回報，促進中國快速走向了廉價工業(yè)支撐的工業(yè)化道路。高額的資本回報率，使中國迅速成為全球吸收外商直接投資增長最快的國家，也成為全球最受矚目的新興經濟體。按照統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2010年中國的發(fā)電量和能源消費量雙超美國，成為中國生產能力的又一次跨越。中國生產、全球消費的國際分工和國際經濟體系逐步形成。
　　在這個全球體系的一端，是美國等發(fā)達國家，憑借其金融和貨幣壟斷權力，獲得了源源不斷的利潤。另一端則是中國憑借廉價的勞動力和其他資源優(yōu)勢，獲得了越來越多的就業(yè)機會和勞動收入。新世紀10年以來，隨著美國經濟走過黃金階段和不斷發(fā)動對外戰(zhàn)爭，聯(lián)邦政府的財政赤字重新開始攀升，債務風險不斷累積。但是由于美國經濟增長比較強勁，債務問題并沒有引起市場的太大反應。2007年次貸危機爆發(fā)后，金融救助和數(shù)量寬松政策，并沒有使美國實體經濟快速復蘇，市場開始憂慮美國的債務問題。同時整個歐洲，由于其二戰(zhàn)后所形成的福利傳統(tǒng)，通過不斷借錢搞福利的弊端也開始暴露。中國長期的出口順差和美國的出口逆差，構成了全球經濟再平衡的重要命題，其背后則是全球經濟發(fā)展模式轉變的深層國際政治經濟關系問題。
　　金融危機以來，中國宏觀經濟基本面良好，經濟增長較為強勁，但是舊有的依靠廉價資源來發(fā)展工業(yè)的道路面臨極大的挑戰(zhàn)。首先，大宗商品和資產價格不斷攀升，使得制造業(yè)成本大幅上升。其次，勞動力、土地成本不斷上升，在很大程度上壓縮了制造業(yè)企業(yè)的利潤空間，再加上人口老齡化趨勢不斷加強，可用的廉價新增勞動力資源趨于枯竭。隨著生活條件的改善，經濟發(fā)展的環(huán)境約束越來越明顯，資本成本也開始明顯上升。這些變化結合在一起，導致制造業(yè)企業(yè)利潤的不斷攤薄，使中國這個世界工廠面臨的產業(yè)升級問題越來越嚴重。
　　從長期來看，由于金融業(yè)、房地產業(yè)難以成為國民經濟的支柱產業(yè)，原有低端制造業(yè)的已經在世界市場占據(jù)很大份額，進一步無國界擴張的空間已經非常有限，轉型升級還沒有找到明確的著力點。因此筆者認為，中國的長期增長率趨于下降，未來2-3年很難在單個產業(yè)上找到快速突破的機會。當前的經濟形勢正處于由貨幣政策、需求面決定的短周期和由技術進步、供給面決定的長周期的共同下降階段。
　　未來一個時期，經濟活力出現(xiàn)在微觀層面，即更注重創(chuàng)新和發(fā)現(xiàn)國際市場的企業(yè)將會取得較好的發(fā)展，這基本取決于企業(yè)家的創(chuàng)新能力。因此，發(fā)達國家和新興市場國家這種原有增長軌道已經不可持續(xù)，全球再平衡的進程勢在必行。在這個過程中，發(fā)達國家需要提高儲蓄、降低消費，而中國則需要轉變發(fā)展模式，以創(chuàng)新來實現(xiàn)產業(yè)升級，但這是一個長期而艱巨的過程。