證監(jiān)會11月18日正式啟動創(chuàng)業(yè)板上市公司非公開發(fā)行債券工作，允許創(chuàng)業(yè)板上市公司向不超過10家的特定對象發(fā)行公司債券。
創(chuàng)業(yè)板公司再融資開閘是早晚的事情。不過筆者認為，在現(xiàn)階段早早拉開閘門，很容易授人以柄。畢竟創(chuàng)業(yè)板自推出以來就深深地烙上了“圈錢”的印記。在創(chuàng)業(yè)板公司嚴重超募的情況下開啟再融資大門，難免讓人質疑：管理層為創(chuàng)業(yè)板公司“圈錢”服務得未免也太周到了吧？
創(chuàng)業(yè)板公司再融資不是現(xiàn)階段的當務之急。不過，從此次創(chuàng)業(yè)板公司再融資開閘來看，管理層應該是考慮到了創(chuàng)業(yè)板公司大量超募資金閑置這樣一個事實，同時也考慮到了廣大投資者的感受。所以，在創(chuàng)業(yè)板公司再融資開閘方面，管理層選擇的是發(fā)債，而且還是非公開發(fā)債的方式，這是最容易被投資者接受的方式。筆者希望發(fā)債能成為創(chuàng)業(yè)板公司再融資的主要途徑，更希望這一做法能推廣到整個A股上市公司。
將發(fā)債作為創(chuàng)業(yè)板公司乃至整個A股上市公司再融資的主要途徑，顯然有利于減輕股市面臨的再融資壓力。目前A股市場的發(fā)展面臨這樣一種困境：一方面，從社會融資的角度來看，還要進一步提高直接融資的比例，但另一方面，A股承受的融資壓力已成難以承受之重，尤其是再融資的壓力甚至遠遠超過首發(fā)融資壓力。在這種情況下，發(fā)債顯然是一個明智的選擇。通過發(fā)債，不僅可以保持甚至提高直接融資的比重，而且有利于減輕A股再融資的壓力，同時還能讓更多的公司實現(xiàn)首發(fā)融資，分享股市資源，可謂一舉三得。
通過發(fā)債融資，還可以減少上市公司的“圈錢”心理，增加上市公司的回報意識。畢竟發(fā)債與發(fā)股不一樣，債權融資是要支付成本的，不僅要還本，還要付息。這與股權融資的“不要白不要”有著明顯的區(qū)別。通過發(fā)債融資，也可以增強上市公司資金使用的計劃性，改變“大手大腳”的花錢惡習。
此外，通過發(fā)債融資來開啟創(chuàng)業(yè)板公司再融資的閘門，有利于創(chuàng)業(yè)板公司的可持續(xù)發(fā)展。雖然超募是創(chuàng)業(yè)板公司首發(fā)融資的重要特征，但也有少數(shù)公司超募資金有限，少數(shù)公司甚至沒有完成募資，這部分公司的可持續(xù)發(fā)展還需要進一步得到社會資金的支持。因此，為創(chuàng)業(yè)板公司再融資開閘，可以保證這部分公司后續(xù)發(fā)展的資金需求。
