標(biāo)普“計(jì)劃在三周內(nèi)更新全球30家最大銀行的債信評級”的表態(tài)，再次向市場拉響警號。這回大火燒到法國了，歐洲債務(wù)危機(jī)全面爆發(fā)近在咫尺，全球正處于危機(jī)的緊要關(guān)頭。
市場已認(rèn)定，法國等高信用國家的資產(chǎn)已不再安全，歷時(shí)兩年的主權(quán)債務(wù)危機(jī)可能正在進(jìn)入高危階段，而法國不可避免將成為歐債危機(jī)的下一個(gè)主戰(zhàn)場。盡管法國政府11月7日宣布了新預(yù)算，2012年與2013年分別節(jié)約開支70億歐元和116億歐元，但由于擔(dān)心歐債局勢失控，法、德10年期債券的收益率息差急速飆升達(dá)到189個(gè)基點(diǎn)，自6月以來上漲了5倍，創(chuàng)下歐元誕生以來新高。事實(shí)上，除德國外，幾乎所有主要?dú)W元區(qū)國家的債券收益率都在上升，債務(wù)之火向芬蘭、荷蘭等財(cái)政狀況良好的北歐AAA級國家蔓延，包括法國等核心國在內(nèi)的歐元區(qū)國家國債均遭拋售，“一天打破眾多歐元時(shí)代紀(jì)錄”，市場似乎對歐盟的體制結(jié)構(gòu)及架構(gòu)失去了信心。
事實(shí)上，法國“AAA”評級受到威脅早有先兆。11月10日標(biāo)普自擺“烏龍”，將“法國信用評級被更改”的消息自動分發(fā)給了其全球信貸門戶網(wǎng)站用戶。雖然很快更正，但這已不言自明，下一個(gè)降級的就是法國。
令法國最尷尬的是，作為債權(quán)國本身也是債務(wù)國，而市場已清楚意識到了歐洲的救援機(jī)制就是債務(wù)國救債務(wù)國。法國債務(wù)已達(dá)1.75萬億歐元，占GDP的87%，僅次于美國、日本和意大利，而外債規(guī)模占到GDP的53.6%，幾乎是意大利的兩倍，其中40%至48%由歐洲以外其他國家持有，非常容易受到金融市場的影響。
雖然法國人聲稱要誓死保衛(wèi)“AAA”評級，但恐怕兇多吉少。據(jù)彭博社數(shù)據(jù)，截至9月17日，意大利未清償債務(wù)本金總規(guī)模為1.58萬億歐元，未清償本息總規(guī)模為2.18萬億歐元。其中，法國、德國銀行業(yè)持有意大利風(fēng)險(xiǎn)敞口分別達(dá)到4102億和1649億美元，市場普遍擔(dān)心，風(fēng)險(xiǎn)難以制止向銀行業(yè)體系侵襲。法國對意大利的風(fēng)險(xiǎn)敞口，源于過去10年法國銀行對意大利銀行的大舉收購，以及在意大利建立的龐大分支機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)�？纯锤鞔筱y行持有的意大利國債就明白了：巴黎銀行持有122億歐元；法國農(nóng)業(yè)信貸銀行持有87億歐元；法興銀行現(xiàn)持有15億歐元。除此之外，法國銀行業(yè)還持有希臘債務(wù)557億美元，持有西班牙風(fēng)險(xiǎn)敞口1461億和1779億美元；持有葡萄牙283億美元，持有愛爾蘭風(fēng)險(xiǎn)敞口301億美元。
像其他歐洲國家一樣，法國銀行對短期融資的依賴度較高，這是歐洲銀行業(yè)“大失血”的根本原因。與美國以直接融資為主導(dǎo)的融資體系不同，歐洲是銀行體系為主導(dǎo)的融資體系，有著龐大的銀行系統(tǒng)。美國銀行系統(tǒng)是GDP的100%，法國和歐洲銀行系統(tǒng)是GDP的300%。由于歐洲銀行業(yè)拆借資金為主的融資結(jié)構(gòu)，銀行業(yè)對拆借資金的依賴要大于其他主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。相比去年，今年3月歐洲銀行業(yè)拆借資金占資金來源比重高達(dá)50%。這樣的融資結(jié)構(gòu)，一旦出現(xiàn)險(xiǎn)情，市場流動性的喪失非常迅捷。
根據(jù)IMF的數(shù)據(jù)，日、美、法三國，2011年至2012年政府融資需求與GDP比率的平均值分別為54%、27%和20%。與此同時(shí)，歐美銀行業(yè)有大規(guī)模的債務(wù)集中到期，均處于融資需求高峰期。明年全球銀行業(yè)將有約7萬億美元債務(wù)到期。在債券融資已飽和的情況下，銀行業(yè)與主權(quán)債務(wù)之間將形成極大的融資競爭，一些銀行無法支撐。
在歐洲內(nèi)部，法國非常憂心債務(wù)繼續(xù)惡化，希望歐洲央行采取大膽行動，擔(dān)當(dāng)最后貸款人的角色，但德國卻極力反對，法、德為此起了沖突。
而從外部看，可能是來自于美國的攪局，歐洲下一個(gè)需要重點(diǎn)關(guān)注的時(shí)間節(jié)點(diǎn)是11月23日左右，這是美國債務(wù)談判的大限。原先確定，美國國會赤字削減聯(lián)合委員會必須在這一天前達(dá)成協(xié)議，在未來10年將美國政府債務(wù)至少削減1.2萬億美元，但現(xiàn)在看來，由于大規(guī)模削減赤字可能導(dǎo)致本已十分衰弱的經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)一步放緩，美國兩黨之間的債務(wù)談判可能繼續(xù)僵持，為轉(zhuǎn)移視線，法國“AAA”評級被調(diào)降遂進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。
法國失去AAA的后果不寒而栗，作為歐洲的第二大經(jīng)濟(jì)體和歐洲金融穩(wěn)定基金最重要的參與者，失去最高信用評級，不但會導(dǎo)致EFSF融資成本大幅上升，更重要的是由于法國提供了1580億歐元擔(dān)保，按照目前的架構(gòu)，歐洲金融穩(wěn)定基金將喪失超過三分之一的信貸能力，甚至可能導(dǎo)致EFSF救助機(jī)制流于破產(chǎn)，這對已深陷入債務(wù)危機(jī)泥潭中的歐元區(qū)來說，無異于滅頂之災(zāi)。
