2008年金融危機(jī)期間，為減小海外風(fēng)險(xiǎn)可能導(dǎo)致的外生沖擊，人民幣基本盯住美元，直到2010年6月份匯改重啟。與此形成鮮明對(duì)比的是，2011年8月份，美國(guó)預(yù)算導(dǎo)致的債務(wù)問(wèn)題爆發(fā)，外界紛紛擔(dān)心歐美債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可能導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)二次衰退，但人民幣升值速度明顯加快，單月升值達(dá)0.90%，折年率高達(dá)11.36%。
　　9月份，在歐債危機(jī)的帶動(dòng)下，歐元走低，海外避險(xiǎn)情緒推動(dòng)美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)反彈。值得注意的是，在短暫回調(diào)后，9月份人民幣兌美元中間價(jià)繼續(xù)走強(qiáng)。截至9月底，單月升值達(dá)0.50%，折年率達(dá)到6.17%。在美元走強(qiáng)基礎(chǔ)上，人民幣走勢(shì)強(qiáng)勁，政府將匯率作為調(diào)控工具的政策意圖明顯。
　　人民幣小幅、穩(wěn)健升值應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注升值預(yù)期下的資本流入，因此升值節(jié)奏與時(shí)機(jī)的把握將顯得尤其重要。不可否認(rèn)，升值預(yù)期是影響熱錢(qián)的最大推動(dòng)力，而海外金融風(fēng)險(xiǎn)增大在一定程度上，可以減少升值預(yù)期下的熱錢(qián)流入壓力。數(shù)據(jù)表明，在金融非穩(wěn)定時(shí)期（尤其是08年金融危機(jī)之后），熱錢(qián)流入壓力與海外避險(xiǎn)情緒存在明顯的負(fù)相關(guān)。當(dāng)海外金融風(fēng)險(xiǎn)加大時(shí)，避險(xiǎn)情緒上升，熱錢(qián)流入的壓力顯著變小　。
　　8月份以來(lái)，人民幣升值加速與海外金融風(fēng)險(xiǎn)上升，并不是一種巧合，而是政府匯率政策審時(shí)度勢(shì)能力的體現(xiàn)。首先，在海外風(fēng)險(xiǎn)顯著上升的情況下，敢于采取更加激進(jìn)的匯率政策，體現(xiàn)政府對(duì)人民幣升值具有堅(jiān)定的政策執(zhí)行意圖；其次，外匯占款粗口徑分項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，7月份資本凈流出超過(guò)300億元人民幣，海外金融風(fēng)險(xiǎn)在一定程度上可以降低資本流入壓力。政府在此時(shí)加快匯率升值的步伐，降低了升值帶來(lái)的資本流入壓力，顯示政府對(duì)匯率政策實(shí)施時(shí)點(diǎn)較強(qiáng)的把握能力。
　　目前，調(diào)結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)型已成為宏觀調(diào)控的主基調(diào)，未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增速可能回落到8%左右的中樞水平。在過(guò)去近10年的時(shí)間，利用價(jià)格水平與名義匯率升值的雙渠道，化解了部分人民幣升值的壓力。但必須承認(rèn)，只要中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持較高速度增長(zhǎng)、勞動(dòng)力生產(chǎn)率增速高于美國(guó)，人民幣升值的趨勢(shì)就不會(huì)改變。在廉價(jià)勞動(dòng)力優(yōu)勢(shì)消失、資源稅費(fèi)改革等相關(guān)成本上升的情況下，利用適當(dāng)通貨膨脹化解升值壓力的空間越來(lái)越小，較為靈活的匯率調(diào)整將成為常態(tài)。
　　人民幣升值在一定程度也將影響中國(guó)貿(mào)易部門(mén)甚至非貿(mào)易部門(mén)的就業(yè)形勢(shì)。對(duì)此，筆者建議，在實(shí)施積極的匯率政策的同時(shí)，可以利用積極的財(cái)政政策抵消匯率升值帶來(lái)的負(fù)面影響。譬如，給予具有技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)或具備創(chuàng)新性的企業(yè)補(bǔ)貼，為其初期的發(fā)展提供幫助。這類企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效率高，產(chǎn)品附加值高，勞動(dòng)生產(chǎn)率提高潛力大，對(duì)中高端技術(shù)人員需求大。不但可以從產(chǎn)業(yè)以及微觀層面助推我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，也有助于改善我國(guó)高學(xué)歷勞動(dòng)力供過(guò)于求的現(xiàn)狀。
　　其次，積極的稅收減免政策也十分必要，甚至包括諸如營(yíng)業(yè)稅改為增值稅等變相減免等相關(guān)政策。我國(guó)財(cái)政收入增速較快，具備較大規(guī)模的減稅的財(cái)政基礎(chǔ)　。稅收的減免可以在一定程度上提高社會(huì)整體收入水平，從而促進(jìn)消費(fèi)，抵消升值對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的短期影響。
　　毋庸置疑，任何經(jīng)濟(jì)改革都存在機(jī)會(huì)成本，匯率調(diào)整亦如此。提高匯率升值空間和勞動(dòng)生產(chǎn)率增速之間的匹配程度，可以釋放匯率在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的優(yōu)化作用，倒逼產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，改善勞動(dòng)力市場(chǎng)的內(nèi)部失衡，解決目前中國(guó)高學(xué)歷勞動(dòng)力過(guò)剩的問(wèn)題。在提高匯率波動(dòng)的同時(shí)，輔以積極的稅收政策，平滑升值帶來(lái)的短期經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，從而促進(jìn)內(nèi)需產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。