近年來頻繁發(fā)生的國(guó)際經(jīng)濟(jì)危機(jī)，很顯然是不斷違反傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律的結(jié)果。從2001年的IT泡沫危機(jī)到2008年美國(guó)的次貸危機(jī)，再到2010年的歐債危機(jī)，中間有著密切的內(nèi)在聯(lián)系。在危機(jī)形成和危機(jī)解救過程中，全球貨幣和財(cái)政政策，特別是美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策有助紂為虐之嫌。
貨幣政策被亂用，一方面，既是被“太大不能倒”的虛擬經(jīng)濟(jì)綁架的結(jié)果，另一方面，貨幣秩序混亂的自我“異化”，又是“太大不能倒”的虛擬經(jīng)濟(jì)膨脹的推手。美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克認(rèn)為上世紀(jì)30年代大蕭條是因?yàn)榫o縮政策所致，因此他的拯救危機(jī)方法就是“在直升機(jī)上發(fā)鈔票”。所以，危機(jī)以來，美聯(lián)儲(chǔ)開動(dòng)印鈔機(jī)，第一次量化寬松政策印了近2萬億鈔票購買金融機(jī)構(gòu)的房貸證券化產(chǎn)品，為完全沒有市場(chǎng)交易的失去公允價(jià)值的衍生產(chǎn)品埋單。至今，這些“毒垃圾”還躺在美聯(lián)儲(chǔ)的賬戶上，如果美聯(lián)儲(chǔ)拋售這些“毒垃圾”，全球?qū)⑾萦谌f劫不復(fù)之地。美聯(lián)儲(chǔ)第二次數(shù)量化寬松政策再印6000億購買金融機(jī)構(gòu)所持有的國(guó)債，實(shí)際上是再次注資金融機(jī)構(gòu)，助推金融再泡沫化。
如果美元不是國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，印鈔票救危機(jī)也就只是各自為政的政府行為而已。但作為國(guó)際貨幣，美元濫發(fā)帶來了全球性災(zāi)難。特別是在實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資陷入流動(dòng)性陷阱的困境下，企業(yè)沒有投資意愿，金融機(jī)構(gòu)也沒有向企業(yè)發(fā)放信貸的意愿，對(duì)銀行的直接注資和零利率的低融資成本，進(jìn)一步推動(dòng)沒有意愿流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的空前寬松的流動(dòng)性在全球泛濫，使新興市場(chǎng)國(guó)家資本流入加速，通脹形勢(shì)惡化，陷入動(dòng)蕩之中。
稍稍往前推一點(diǎn)，格林斯潘在拯救2001年IT泡沫危機(jī)時(shí)就實(shí)施了過度寬松的貨幣政策。在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)后，還把1％的低利率保持了兩年之久。過度的流動(dòng)性，推高了房?jī)r(jià)，催生了次級(jí)貸以及相關(guān)的衍生金融品急劇擴(kuò)張，膨脹了資產(chǎn)價(jià)格泡沫，成為促發(fā)金融危機(jī)的元兇之一，也為“培育”“太大不能倒”的金融機(jī)構(gòu)和過度膨脹的虛擬經(jīng)濟(jì)提供了環(huán)境和條件。
數(shù)據(jù)顯示，新世紀(jì)以來，當(dāng)今世界所有的主要儲(chǔ)備貨幣，包括美元，歐元和日元等主權(quán)貨幣，都以超過十年平均水平的巨量在發(fā)行，在全球范圍內(nèi)形成大規(guī)模的投機(jī)貨幣。大宗商品和石油由投機(jī)貨幣定價(jià)，破壞了商品定價(jià)的供求關(guān)系的基本原則；匯率不由貿(mào)易和服務(wù)的支付需求決定，投機(jī)行為主導(dǎo)匯率波動(dòng)，極大地扭曲了經(jīng)濟(jì)體系。主權(quán)儲(chǔ)備貨幣的“亂”發(fā)，使熱錢流入全球新興市場(chǎng)體，這些國(guó)家的外匯儲(chǔ)備大增，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過正常貿(mào)易支付水平，致使通脹惡化，經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)。美聯(lián)儲(chǔ)為了降低逆差“亂”發(fā)貨幣，人為制造貨幣貶值，擾亂了全球貿(mào)易秩序；長(zhǎng)時(shí)間的低利率推動(dòng)房地產(chǎn)的次貸泡沫和膨脹了“太大不能倒”的金融機(jī)構(gòu)；為拯救被寬松貨幣做大的具有引發(fā)“系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”的銀行，“亂”發(fā)貨幣過度注資銀行再次高杠桿了銀行的流動(dòng)性；過度寬松的流動(dòng)性反推投機(jī)性金融活動(dòng)取代了正常的銀行中介金融活動(dòng)，使全球金融市場(chǎng)無序波動(dòng)危機(jī)頻發(fā)；自此，貨幣紀(jì)律已蕩然無存。
說美元亂發(fā)乃全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)亂之首也不為過。但事情還沒完，如果按照美國(guó)財(cái)長(zhǎng)開出的藥方，為拯救歐元債，歐央行應(yīng)無上限購買歐元區(qū)各國(guó)債務(wù)，向銀行注入流動(dòng)性，像美國(guó)一樣維護(hù)自我膨脹到“太大不能倒”的歐洲銀行體系。無疑，那樣將使歐元區(qū)繼財(cái)政紀(jì)律蕩然無存以后，貨幣紀(jì)律也將徹底壽終正寢。歐債危機(jī)未必會(huì)被亂發(fā)的歐元拯救，但全世界將陷入更大的貨幣亂象之中則是不言而喻的。
在頻發(fā)的全球危機(jī)中，主要儲(chǔ)備貨幣的貨幣政策也并非完全都“被綁架”，也有主動(dòng)推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)的膨脹自我異化的成分。發(fā)達(dá)國(guó)家從政府到私人部門破壞了貨幣財(cái)政紀(jì)律，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)破壞了基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)理論，經(jīng)濟(jì)行為破壞了基本的游戲規(guī)則。
如何約束已經(jīng)脫韁的野馬？全球都必須深刻反思，對(duì)危機(jī)原因需要有更深層次的探討。應(yīng)該推動(dòng)全球回歸被理論和實(shí)踐證明的市場(chǎng)規(guī)則，作為經(jīng)濟(jì)行為的準(zhǔn)則，包括，政府財(cái)政行為，貨幣行為，金融機(jī)構(gòu)以及所有市場(chǎng)參與主體行為的準(zhǔn)則，特別是不能讓拯救危機(jī)行動(dòng)進(jìn)一步惡化危機(jī)，否則全球“亂象”將繼續(xù)肆虐。從根本上來說，現(xiàn)在非常需要像上世紀(jì)三十年代引導(dǎo)走出危機(jī)的凱恩斯理論那樣的新探索來推動(dòng)理論和實(shí)踐上的突破，包括非主權(quán)國(guó)際貨幣的理論的研究，金融資本全球流動(dòng)是否能夠像國(guó)際直接投資資本的全球自由流動(dòng)一樣，對(duì)資本流進(jìn)國(guó)流出國(guó)雙方都帶來福利增長(zhǎng)的理論的研究，全球經(jīng)濟(jì)平衡增長(zhǎng)的理論的研究等等，并且在新的理論指導(dǎo)下，全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展向創(chuàng)造有效需求的和實(shí)體經(jīng)濟(jì)回歸，由此從根本上達(dá)到大治。
新興市場(chǎng)國(guó)家包括中國(guó)，都是全球主權(quán)儲(chǔ)備貨幣政策“異化”的受害方。短期內(nèi)，在全球貨幣體系不能根本改變的情況下，最能保護(hù)自身的做法，就是嚴(yán)守貨幣政策的紀(jì)律，堅(jiān)決制止完全依靠貨幣發(fā)行來推動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格泡沫和銀行擴(kuò)張的虛擬經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，否則，未來經(jīng)濟(jì)持續(xù)平穩(wěn)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)勢(shì)必被摧毀。
