如果盛大的私有化通過PPP策略（公開上市-私有化-公開上市）回歸A股，可以利用估值差異進行資本套利。創(chuàng)業(yè)板上市網(wǎng)游公司中青寶經(jīng)歷暴跌后市盈率仍接近70倍，而盛大在美股市場市盈率只有24倍。
　　紛擾一時的盛大退市風波終于要暫告一段落了，盛大互動娛樂有限公司(SNDA)22日晚間發(fā)布公告稱，董事會已經(jīng)批準私有化退市協(xié)議，并將在2012年第一季度末前進行交割。這是赴美上市中國互聯(lián)網(wǎng)公司的首例私有化交易。
　　盛大網(wǎng)絡(luò)2004年風光在納斯達克上市后，與資本市場只度過了半年短暫蜜月期，股價從11美元快速上升到40美元左右價位后，隨即展開長達八年的艱苦纏斗。直到陳天橋最后提出的退市收購價，也都還維持在這個價位，八年來不過平局一場。不過，如果從融資的角度考慮，這筆買賣倒也劃算：2004年IPO融資共計10.4億美元，如今收購除陳天橋及其親屬以外的31.6%的公眾持股，需花費7.36億美元，其差額足以彌補高昂的上市成本及維護費用還有富余。
　　最近幾年，受酷6巨額虧損拖累，加上游戲業(yè)務(wù)不振，新業(yè)務(wù)如LBS產(chǎn)品“切客”、輕博客“推他”、短信產(chǎn)品“有你”等仍處于培育期，盛大網(wǎng)絡(luò)業(yè)績不斷下降。到今年第二季度，盛大運營利潤僅為1280萬美元，運營利潤率僅為5%。
　　美國資本市場關(guān)心的是業(yè)績與利益，每個季度都有業(yè)績達標訴求，這無形中給了盛大很多壓力。而陳天橋并非一個僅僅滿足于靠游戲賺錢的人，盛大的業(yè)務(wù)橫跨文學(xué)、音樂、游戲、旅游、影視與視頻幾大領(lǐng)域，追求的是打通產(chǎn)業(yè)鏈，但一旦對新業(yè)務(wù)的投資加大，盛大網(wǎng)絡(luò)將很快進入虧損狀態(tài)。而且，盛大控股的盛大游戲和酷6都已經(jīng)上市，盛大文學(xué)也只是今年因為股市低迷而暫緩上市，盛大并不缺融資渠道。與其等到股價大跌而被迫退市，不如早作打算。
　　從戰(zhàn)略的角度考慮，盛大私有化可以擺脫公共企業(yè)的業(yè)績束縛、能夠重新對公司業(yè)務(wù)進行整合和調(diào)整。事實上，私有化一經(jīng)傳出，便有消息稱盛大欲回歸A股。這并非空穴來風。2008年，陳天橋就提出境外上市企業(yè)回歸A股；2011年他又呼吁加速推出國際板。
　　如果盛大的私有化通過PPP策略（公開上市-私有化-公開上市）回歸A股，還可以利用估值差異進行資本套利。以創(chuàng)業(yè)板上市網(wǎng)游公司中青寶為例，即使經(jīng)歷了為期數(shù)月的A股暴跌，當前市盈率仍接近70倍，去年上市時市盈率更是達到了驚人的97倍。無論品牌、規(guī)模、產(chǎn)品，各方面都遠超中青寶幾個量級的盛大，在美股市場市盈率只有24倍。如果盛大可以趕上支持文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的大潮，回歸A股不僅能獲得高額的超募資金、還可以省去數(shù)額不菲的境外交易服務(wù)費，自然是一舉數(shù)得的好事兒。