這廂監(jiān)管層提出要多管齊下逐步改變高市盈率發(fā)行股票的局面，那邊就有公司以60多倍的發(fā)行市盈率創(chuàng)下今年下半年以來(lái)的發(fā)行新高，以至于有分析師建議“不申購(gòu)”。
　　“三高”發(fā)行，向來(lái)飽受市場(chǎng)詬病。那么，破解高市盈率發(fā)行該怎么辦？筆者認(rèn)為可以用“三劍”來(lái)解決。
　　第一“劍”，刺向詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu)。
　　從網(wǎng)上競(jìng)價(jià)到定價(jià)發(fā)行，再到如今的詢(xún)價(jià)制度，A股發(fā)行制度正一步步朝著市場(chǎng)化的方向邁進(jìn)。但是，從現(xiàn)在新股發(fā)行“三高”情況來(lái)看，詢(xún)價(jià)機(jī)制并沒(méi)有實(shí)現(xiàn)發(fā)行定價(jià)更加客觀、公正。這里面，一個(gè)重要的原因就是詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu)沒(méi)有勤勉盡責(zé)，在報(bào)價(jià)過(guò)程中只是按照自己的思路“出牌”，導(dǎo)致詢(xún)價(jià)不合理。
　　當(dāng)然，出現(xiàn)這種情況的原因是多方面的。如在路演之前，公司基本上不接受機(jī)構(gòu)的調(diào)研，而詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu)只能參考招股說(shuō)明書(shū)或者是同類(lèi)公司的情況，報(bào)出自認(rèn)為合理的價(jià)格。因此，在這方面還需要改進(jìn)，讓詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu)能夠更好地了解公司，進(jìn)而報(bào)出更為合理的價(jià)格。
　　此外，加強(qiáng)對(duì)于詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管也非常重要，包括對(duì)他們?cè)谠?xún)價(jià)過(guò)程中是否有操縱價(jià)格的行為、是否有價(jià)格串通等行為。如果一旦發(fā)現(xiàn)這種情況，就需要嚴(yán)懲，甚至可以取消他們的詢(xún)價(jià)資格。
　　第二“劍”，刺向投行。
　　投行的職責(zé)是什么？筆者認(rèn)為其首先是一家保薦機(jī)構(gòu)，輔導(dǎo)企業(yè)上市。但是，我們看到，目前國(guó)內(nèi)的投行，由于其利益常被認(rèn)為與發(fā)行人捆綁在一起，因此，有的投行就會(huì)有意無(wú)意的在招股說(shuō)明書(shū)中為發(fā)行人掩蓋、粉飾一些風(fēng)險(xiǎn)因素，這極有可能會(huì)助長(zhǎng)包括機(jī)構(gòu)等在內(nèi)的投資者的非理性炒作。
　　因此，筆者認(rèn)為，解決新股發(fā)行的高市盈率這一問(wèn)題，投行應(yīng)該肩負(fù)起更多的責(zé)任，引導(dǎo)機(jī)構(gòu)投資者給予更理性的報(bào)價(jià)。投行要認(rèn)識(shí)到自己的職責(zé)首先是保薦機(jī)構(gòu)，其次才是承銷(xiāo)商。
　　同時(shí)，投行在為詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu)出具新股估值研究報(bào)告時(shí)也應(yīng)該更加理性。最近，某證券公司鬧了一起“烏龍事件”，在保薦書(shū)中張冠李戴，成為業(yè)內(nèi)笑談。
　　筆者認(rèn)為，出現(xiàn)這種情況，與保薦機(jī)構(gòu)工作不嚴(yán)謹(jǐn)、不負(fù)責(zé)有關(guān)。保薦機(jī)構(gòu)連最基本的工作都做不好，那么，對(duì)投資者負(fù)責(zé)又從何談起？
　　想起此前跟一投行人士閑聊，說(shuō)到現(xiàn)在有的承銷(xiāo)商的分析師在撰寫(xiě)研究報(bào)告時(shí)多從發(fā)行人利益出發(fā)，報(bào)喜不報(bào)憂(yōu)，報(bào)告缺乏獨(dú)立性。這樣的研究報(bào)告，怎么可能為詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu)提供正確的信息，進(jìn)而給出合理的價(jià)格呢？
　　此外，還有的承銷(xiāo)商，為獲得更高的發(fā)行價(jià)，對(duì)一些報(bào)價(jià)較低的詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu)“打招呼”，勸退這些機(jī)構(gòu)放棄報(bào)價(jià)，這樣發(fā)行人就能如愿高價(jià)發(fā)行，而他們也能得到更多的承銷(xiāo)費(fèi)。這是極不負(fù)責(zé)任的行為。
　　第三“劍”， 刺向發(fā)行人。
　　作為發(fā)行人，當(dāng)然希望能募集到更多的資金，于是，就出現(xiàn)有的發(fā)行人與保薦機(jī)構(gòu)“打招呼”，以期獲得更多的資金。對(duì)于這種現(xiàn)象，不光要嚴(yán)格加以制止，一旦查實(shí)，更要嚴(yán)懲。
　　當(dāng)然，這只是一方面。筆者認(rèn)為，對(duì)發(fā)行人，一方面要對(duì)他們的募集資金設(shè)限，使企業(yè)實(shí)際募集資金規(guī)模控制在一個(gè)相對(duì)合理的范圍內(nèi)，另一方面，也要加強(qiáng)對(duì)公司所募集資金的監(jiān)管，尤其是對(duì)企業(yè)擬募集資金投資項(xiàng)目的審查，杜絕虛構(gòu)募集資金項(xiàng)目、虛增募集資金項(xiàng)目投資總額的行為，以防范某些企業(yè)的惡意圈錢(qián)行為。
　　以上三“劍”，指向不同的群體，只能算是眾多破解新股高市盈率發(fā)行的辦法當(dāng)中的三朵小“浪花”，浪雖小，但還是希望能對(duì)破解這一問(wèn)題起到推波助瀾的作用。