法國(guó)總統(tǒng)薩科齊日前警告說，一旦歐元崩潰，歐洲就會(huì)崩潰。如果歐元崩盤，會(huì)造成什么后果？事實(shí)上，當(dāng)前全球金融市場(chǎng)已經(jīng)開始認(rèn)真思考這個(gè)問題。當(dāng)然，市場(chǎng)都在期待12月9日即將舉行的歐盟峰會(huì)上德法兩國(guó)有可能提出歐盟財(cái)政一體化的政策建議與框架方案。建立財(cái)政聯(lián)盟，被認(rèn)為是解決當(dāng)前歐債危機(jī)的根本之道。
　　建立財(cái)政聯(lián)盟，是德法兩個(gè)歐元區(qū)最大經(jīng)濟(jì)體的一個(gè)努力方向。因?yàn)�，�?dāng)意大利10年期國(guó)債收益率近期突破7%大關(guān)后，市場(chǎng)的恐慌情緒一下子增強(qiáng)了。此前，希臘、葡萄牙和愛爾蘭等國(guó)都是因?yàn)槠鋰?guó)債收益率超過7%警戒線而不得不向歐盟尋求幫助，目前來看，意大利尋求歐盟援助是遲早的事情。
　　但問題是意大利是個(gè)“大到救不了”的國(guó)家，其所占?xì)W元區(qū)總債務(wù)比重為23%，總債務(wù)高達(dá)1.9萬億歐元（相當(dāng)于其GDP的120%），明年又有約4000億歐元國(guó)債即將到期，未來三年意大利至少還需要6500億歐元資金才能確保其債務(wù)安全。因此，目前歐洲金融穩(wěn)定基金（EFSF）的資金規(guī)模是很難拯救意大利的。即便意大利等問題國(guó)家都實(shí)施了財(cái)政緊縮措施，但也是“遠(yuǎn)水救不了近火”。這是促使德法兩國(guó)開始考慮容忍一個(gè)或多個(gè)國(guó)家退出歐元區(qū)，剩余的“核心”國(guó)家再考慮如何推動(dòng)包括財(cái)政政策一體化在內(nèi)的經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程。
　　事實(shí)上，建立核心歐元區(qū)可能是目前歐元區(qū)“斷臂自救”的一種無奈選擇，目的是為了避免歐元區(qū)的徹底解體。盡管德法兩國(guó)后來否認(rèn)這種可能性，但基于德國(guó)反對(duì)在沒有建立嚴(yán)格紀(jì)律的財(cái)政聯(lián)盟之前發(fā)行歐元區(qū)聯(lián)合債券和允許歐洲央行發(fā)揮更大作用，這意味著建立財(cái)政聯(lián)盟仍然是目前解決歐債危機(jī)無法繞開的一道坎。
　　問題是德法兩國(guó)推進(jìn)歐盟政治一體化的難度相當(dāng)大，因?yàn)閰⑴c財(cái)政一體化進(jìn)程的許多國(guó)家并不愿意讓渡更對(duì)的財(cái)政主權(quán)，同樣需要部分修改歐盟條約還要取得歐盟27個(gè)國(guó)家的一致同意，這些事情做起來都并非易事。這就有了德法兩國(guó)的替代方案——核心內(nèi)容是通過相關(guān)國(guó)家自愿簽署雙邊協(xié)議的方式先實(shí)現(xiàn)部分核心國(guó)家的財(cái)政穩(wěn)定聯(lián)盟。由此，也可為發(fā)行歐元區(qū)聯(lián)合債券掃除障礙，并有助于徹底解決歐債危機(jī)。
　　至此，走向財(cái)政聯(lián)盟似已成為目前德法兩國(guó)認(rèn)為解決歐債危機(jī)的唯一途徑，特別是強(qiáng)勢(shì)的德國(guó)已下定決心要在可行的范圍內(nèi)（如核心歐元區(qū)等）盡快推進(jìn)財(cái)政一體化。由于目前歐債危機(jī)正面臨繼續(xù)蔓延的巨大壓力——?dú)W洲主權(quán)債務(wù)違約、歐元崩盤的威脅正在不斷加大，剩下的問題是建立財(cái)政聯(lián)盟能否趕得上歐債危機(jī)的惡化速度。
　　此時(shí)，法國(guó)可能面臨3A降級(jí)風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槟碌辖�期再次�?duì)法國(guó)債務(wù)信用的AAA評(píng)級(jí)發(fā)出威脅，德國(guó)也可能面臨降級(jí)壓力。從11月下旬德國(guó)10年期國(guó)債收益率大幅提升23基點(diǎn)至2.15%，已顯示出市場(chǎng)擔(dān)憂歐債危機(jī)會(huì)進(jìn)一步蔓延。這使得德法兩國(guó)嘗試建立歐盟的財(cái)政聯(lián)盟充滿了不確定性，也促使市場(chǎng)開始認(rèn)真看待這個(gè)問題——“去一體化過程”正在歐元區(qū)內(nèi)不斷發(fā)酵，強(qiáng)大的德國(guó)也可能無法挽救這一頹勢(shì)，當(dāng)然除非德國(guó)想有所作為。但是，在德國(guó)人展現(xiàn)其作為歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人是負(fù)有最大責(zé)任者之前，市場(chǎng)當(dāng)然會(huì)懷疑，歐元區(qū)將很難逃過歐元區(qū)解體和歐元崩盤的可怕宿命。
　　可以說，從現(xiàn)在開始到明年上半年，歐元區(qū)是否會(huì)解體或歐元是否會(huì)崩盤，這兩個(gè)問題將成為影響世界經(jīng)濟(jì)和全球金融市場(chǎng)最最重要的問題。因?yàn)椋�如果歐元區(qū)解體將引發(fā)大蕭條，歐元區(qū)作為全球最大經(jīng)濟(jì)體，其貿(mào)易萎縮等都將給世界經(jīng)濟(jì)帶來災(zāi)難性后果。另外，試想如果歐元崩盤了，投資者持有的歐元外匯儲(chǔ)備及其他合約將遭遇拋售。這表明，無論是歐元區(qū)解體還是歐元崩盤，其結(jié)果都可能是災(zāi)難性的，這需要世界各國(guó)首先是歐元區(qū)國(guó)家要盡力盡快去阻止這一發(fā)展勢(shì)頭。當(dāng)然，這更需要德國(guó)站出來“有所作為”。
　　在筆者看來，不管12月9日歐盟峰會(huì)是否會(huì)就建立財(cái)政聯(lián)盟問題形成一致共識(shí)，眼下歐洲確實(shí)已經(jīng)走到了懸崖的邊緣——?dú)W債危機(jī)是否會(huì)變得更加糟糕，還是能逃過一劫？歐洲或許也是全世界都將難逃這一艱難的選擇。