2011年7月中國(guó)消費(fèi)物價(jià)指數(shù)（CPI）開始回落，從最近幾個(gè)月看，持續(xù)回落態(tài)勢(shì)基本已經(jīng)確定。但是我們認(rèn)為，在導(dǎo)致本輪價(jià)格上漲的因素一個(gè)都沒有消除前，就此判斷未來(lái)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)將消除還為時(shí)過早。
　　首先，實(shí)體領(lǐng)域的流動(dòng)性充裕狀況仍然存在。從貨幣存量角度，中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)體系顯然已是貨幣深化過度，當(dāng)前的貨幣回收壓力不在于增速控制，而是降低貨幣深化指標(biāo)。然而，金融體系流動(dòng)性受到金融危機(jī)的影響，對(duì)貨幣回收造成了很大制約。2011年的貨幣持續(xù)緊縮，給金融領(lǐng)域流動(dòng)性的沖擊，不亞于2008年危機(jī)對(duì)金融領(lǐng)域的沖擊。金融領(lǐng)域流動(dòng)性再度趨緊，金融機(jī)構(gòu)要求放松貨幣的呼聲日高。貨幣當(dāng)局有可能被迫中斷貨幣緊縮行為，再度“放水”。另外，從國(guó)際金融環(huán)境看，海外貨幣擴(kuò)張對(duì)國(guó)內(nèi)的貨幣行為也有影響。
　　貨幣過多最終一定導(dǎo)致通貨膨脹，貨幣膨脹對(duì)價(jià)格水平的推動(dòng)，在實(shí)現(xiàn)形式上不會(huì)是全面同步推進(jìn)的，通常表現(xiàn)為某種關(guān)鍵商品供給失調(diào)而推動(dòng)價(jià)格水平的全面提升。與經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)比較協(xié)調(diào)的西方成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系相比，中國(guó)的貨幣擴(kuò)張對(duì)一般價(jià)格水平的拉升過程有所不同，西方一般是某種金屬屬性較強(qiáng)或資本化的重要商品率先上漲，這種商品通常是基礎(chǔ)原材料，進(jìn)而產(chǎn)生成本推進(jìn)型的通貨膨脹過程。
　　在過去兩年中，我們看到了兩種通貨膨脹形式在中國(guó)上演：糧食和豬肉價(jià)格先后充當(dāng)了推動(dòng)價(jià)格水平的關(guān)鍵商品；國(guó)際大宗交易商品價(jià)格上漲通過貿(mào)易渠道，提高了國(guó)內(nèi)產(chǎn)品的經(jīng)營(yíng)成本。此外，推動(dòng)國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲的第三個(gè)因素是，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型下的收入政策直接抬高了人工成本。
　　值得注意的是，農(nóng)副產(chǎn)品供給的高波動(dòng)性，有可能使食品重新成為價(jià)格推手。當(dāng)前價(jià)格下行主要是靠食品類商品價(jià)格漲幅的回落，食品價(jià)格上漲回落主要在于供給的增加。在政府的高度重視下，農(nóng)副產(chǎn)品的生產(chǎn)和物流體系效率都大幅提高，相關(guān)商品供應(yīng)數(shù)量短期大量增加，價(jià)格下降。在貨幣充裕程度仍然比較高的情況下，供給的波動(dòng)很可能再次推動(dòng)價(jià)格暴漲。
　　2010年7月份，受當(dāng)期惡劣天氣的影響，食品價(jià)格水平被明顯拉高一個(gè)臺(tái)階，借助于天氣帶來(lái)的供給沖擊，糧食率先充當(dāng)了中國(guó)貨幣投放過量背景下漲價(jià)的關(guān)鍵商品。為了治理通貨膨脹，中國(guó)政府采取了行政干預(yù)的物價(jià)管制手段，食品價(jià)格上漲趨勢(shì)暫時(shí)受到壓制。但進(jìn)入2011年后，豬肉價(jià)格借助于新的理由（成本上升、“蛛網(wǎng)”式周期供給短缺）再次成為了領(lǐng)漲的關(guān)鍵商品，全社會(huì)對(duì)價(jià)格全面上漲預(yù)期形成。
　　從最近10年的經(jīng)驗(yàn)看，中國(guó)食品類項(xiàng)目?jī)r(jià)格波動(dòng)幅度是整體項(xiàng)目?jī)r(jià)格波動(dòng)幅度的2倍~3倍。自2003年起，中國(guó)食品價(jià)格的波動(dòng)開始主導(dǎo)一般價(jià)格水平的波動(dòng)。中國(guó)價(jià)格體系中食品類項(xiàng)目?jī)r(jià)格的高波動(dòng)性來(lái)自于工農(nóng)生產(chǎn)力進(jìn)步的差異，這種差異導(dǎo)致了工農(nóng)業(yè)“剪刀差”的存在，當(dāng)這種差距擴(kuò)大到一定地步時(shí)，市場(chǎng)會(huì)來(lái)一次“出清”行為。中國(guó)自2001年“入世”后，市場(chǎng)體系加快完善，生產(chǎn)力進(jìn)步也加快，這種間歇性的價(jià)格差“出清”導(dǎo)致了價(jià)格的劇烈波動(dòng)。在發(fā)達(dá)國(guó)家，社會(huì)化大生產(chǎn)和全面的農(nóng)副食品扶持措施，保證了食品價(jià)格的穩(wěn)定。在中國(guó)現(xiàn)階段，間隔2年~3年的工農(nóng)價(jià)格“剪刀差”市場(chǎng)“出清”行為，決定了我國(guó)食品類價(jià)格的高度波動(dòng)性和間歇性。
　　與此同時(shí)，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型下的價(jià)格長(zhǎng)期上漲壓力不可忽視。推進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式轉(zhuǎn)變，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展“十二五”規(guī)劃的目標(biāo)。勞動(dòng)力供求關(guān)系的改變，提高了勞動(dòng)力的價(jià)格水平，提高了全社會(huì)商品生產(chǎn)的成本。但是，“十二五”規(guī)劃對(duì)居民收入增長(zhǎng)提出了具體的量化目標(biāo)，居民收入增長(zhǎng)，從需求角度拉升了價(jià)格水平。