人民幣對(duì)美元匯率連續(xù)多日觸及跌停，在人民幣匯率歷史上實(shí)屬罕見。作為一種金融資產(chǎn)，人民幣是中國(guó)境內(nèi)具有法定效力的流通媒介，是其他資產(chǎn)的計(jì)價(jià)單位，具有衡量社會(huì)其他資產(chǎn)價(jià)值尺度的功能。人民幣匯率是其對(duì)外的價(jià)格，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，價(jià)格波動(dòng)是正常的行為。但如果波動(dòng)過度，勢(shì)必影響社會(huì)其他資產(chǎn)的國(guó)際價(jià)值，扭曲資產(chǎn)的國(guó)際配置效率。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)外向依存度非常高的國(guó)情下，人民幣匯率的突然大幅波動(dòng)，不能不高度關(guān)注。
　　對(duì)人民幣匯率的異動(dòng)，國(guó)內(nèi)部分學(xué)者給出了諸多解釋。比如，有中國(guó)經(jīng)濟(jì)減速說、國(guó)際熱錢流出說、美國(guó)戰(zhàn)略說、馳援歐債說等等。老實(shí)說，影響人民幣的因素，如果要列舉還可以列出很長(zhǎng)的清單。在這紛繁復(fù)雜、相互交織的因素中，總有一些主要的因素。中國(guó)有句話叫“綱舉目張”，所謂“綱”者，網(wǎng)繩也，“目”者，網(wǎng)眼也，網(wǎng)繩張開，網(wǎng)眼自然就打開了。要解開人民幣匯率異動(dòng)之謎，首先要破解美元變化之謎。因?yàn)�，在以美元為主�?dǎo)的國(guó)際貨幣體系下，美元作為國(guó)際資產(chǎn)的計(jì)價(jià)單位，其變化會(huì)直接影響人民幣匯率的變化。
　　在其他貨幣無力挑戰(zhàn)美元國(guó)際貨幣霸權(quán)地位之時(shí)，作為“經(jīng)濟(jì)人”的美國(guó)，既擁有最大限度發(fā)行國(guó)際貨幣的壟斷權(quán)的好處，又沒有維護(hù)國(guó)際貨幣秩序的強(qiáng)制性約束，其獲得的經(jīng)濟(jì)效用最大。
　　然而，以一國(guó)貨幣作為國(guó)際貨幣，具有天然的缺陷，即“特里芬難題”。這是美國(guó)耶魯大學(xué)教授羅伯特·特里芬在1960年提出來的。他認(rèn)為，美元充當(dāng)國(guó)際貨幣，將在幣值穩(wěn)定方面處于兩難境地。一方面，隨著世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，各國(guó)對(duì)美元的需求增加，美國(guó)只有通過國(guó)際收支逆差來滿足這種需求，但長(zhǎng)期的國(guó)際收支逆差又會(huì)使得美元貶值；另一方面，作為國(guó)際貨幣的核心前提是美元幣值的穩(wěn)定與堅(jiān)挺，這又需要美國(guó)保持國(guó)際收支順差。這是個(gè)悖論。
　　美國(guó)人充分利用了“特里芬難題”，為美國(guó)獲得了最大的利益。從政治層面看，美國(guó)人可以堂而皇之地說，美元貶值是制度的缺陷，而非美國(guó)不負(fù)責(zé)任所致。從經(jīng)濟(jì)層面看，美國(guó)人輕而易舉地掠取了金融霸權(quán)收益。一方面，通過大量發(fā)行美元，獲得巨額的“鑄幣稅”收入，通過美元貶值，提高了美國(guó)產(chǎn)品的出口競(jìng)爭(zhēng)力。另一方面，世界各國(guó)為保持外匯安全，必須持有大量的美元外匯儲(chǔ)備，大量購買美國(guó)國(guó)債，美國(guó)人又可以廉價(jià)地使用這部分資金。盡管美國(guó)的債務(wù)已高達(dá)15萬億美元，是當(dāng)今世界上最大的債務(wù)國(guó)，但美國(guó)政府卻并沒有感到太大壓力。照美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘的說法，美國(guó)不存在主權(quán)債務(wù)危機(jī)的問題，只要開動(dòng)印鈔機(jī)多印點(diǎn)美元就行了。
　　所以，美國(guó)的長(zhǎng)期戰(zhàn)略是保持美元的貶值趨勢(shì)，不允許其他國(guó)際貨幣競(jìng)爭(zhēng)發(fā)行，來挑戰(zhàn)美元的霸權(quán)地位。美國(guó)的短期戰(zhàn)術(shù)，則是讓美元跌中有升，保持國(guó)際社會(huì)對(duì)美元的信心。畢竟。一旦美元跌幅過大，國(guó)際社會(huì)就不會(huì)持有美元，那勢(shì)必影響美元的發(fā)行。歐元近年來的表現(xiàn)就是明證。1999年歐元發(fā)行時(shí)，美國(guó)就不斷向國(guó)際社會(huì)吹冷風(fēng)，唱衰歐元，結(jié)果歐元逆勢(shì)上揚(yáng)，大有超過美元的勢(shì)頭。如今遇上了歐債危機(jī)，美國(guó)的政府、企業(yè)（尤其是評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、對(duì)沖基金）、智庫們協(xié)調(diào)一致，上演了一幕幕打壓歐元的精彩大戲。最近幾年來，每當(dāng)美元指數(shù)在73附近時(shí)，美國(guó)人就拿歐債說事，結(jié)果歐元下跌，美元上漲。當(dāng)美元指數(shù)在80附近時(shí)，美國(guó)又暗示可能推出量化寬松，美元指數(shù)下跌。美國(guó)的美元戰(zhàn)略十分清晰，對(duì)沖基金等熱錢也配合得天衣無縫，大發(fā)其財(cái)。
　　在美元霸權(quán)政策的沖擊下，日元的國(guó)際貨幣地位已江河日下；歐元，眼下也正經(jīng)歷著生死考驗(yàn)。美國(guó)的下一個(gè)目標(biāo)，當(dāng)然就是人民幣了。
　　盡管人民幣還沒有國(guó)際化，但呼聲日漸升高。中國(guó)與周邊國(guó)家及其他新興市場(chǎng)國(guó)家的貨幣互換業(yè)務(wù)正在大幅增加，人民幣的國(guó)際影響力不斷擴(kuò)大。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，美國(guó)人樂見人民幣升值，因?yàn)檫@符合美國(guó)的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，匯改以來，人民幣已升值了30%以上。但短期內(nèi)，人民幣太“火”，有挑戰(zhàn)美元之虞，這又是美國(guó)不愿意看到的。所以，美國(guó)會(huì)經(jīng)常干擾人民幣，讓國(guó)際社會(huì)感到人民幣不可靠。這將是人民幣在今后較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)經(jīng)常發(fā)生的故事，我們必須保持足夠的警惕。
　　我們需要警惕的，不僅僅是人民幣匯率的大幅波動(dòng)，更需要警惕以美國(guó)宏觀對(duì)沖基金為主體的熱錢配合美元霸權(quán)戰(zhàn)略沖擊中國(guó)外匯市場(chǎng)。當(dāng)美國(guó)需要人民幣升值時(shí)，國(guó)際熱錢通過購置中國(guó)的房地產(chǎn)，或者通過同一跨國(guó)公司內(nèi)部高轉(zhuǎn)讓價(jià)格，或者通過國(guó)際企業(yè)購并等方式進(jìn)入中國(guó)，以此博取人民幣升值、房地產(chǎn)升值以及降低所得稅的好處。而當(dāng)美國(guó)需要人民幣貶值時(shí)，國(guó)際熱錢又會(huì)反手做空人民幣，獲得人民幣貶值的收益，從而完成做空人民幣的循環(huán)。在此循環(huán)過程中，國(guó)際熱錢反復(fù)獲得以上四種收益，誘惑力極大。
　　當(dāng)下，人民幣升值已達(dá)到一定程度，中國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格拐點(diǎn)漸現(xiàn)，日元、歐元相繼摔倒，人民幣正在“日出東方”，美國(guó)會(huì)反復(fù)使用這一手段，沖擊人民幣，從而達(dá)到既打擊競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，又扶植本國(guó)金融資本的目的。對(duì)此，我們應(yīng)有清醒的估計(jì)和應(yīng)有的準(zhǔn)備。