中央經濟工作會議確立了明年我國經濟“穩(wěn)中求進”的發(fā)展思路，并將繼續(xù)實施“積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策”，這與今年宏觀政策的總基調基本一致。但是，政策基調不變之中有變化，明年財政政策的著力點是結構性減稅；貨幣政策則更加注重調控的針對性、靈活性、前瞻性，更加突出預調和微調，更加強調以科學的政策組合來推動中國經濟穩(wěn)定增長，并在發(fā)展中有效化解各種潛在金融風險。
展望2012年，我國將面臨更加復雜的國內外經濟形勢。一方面，歐洲主權債務危機的不斷升級并持續(xù)惡化，有可能把全球經濟再次推向衰退的邊緣；另一方面，隨著人口、制度和入世“三大紅利”對經濟增長拉動效應的遞減，我國經濟將由前10年的高速增長逐步轉向平穩(wěn)增長的新階段。
從當前國際經濟形勢來看，歐債危機的發(fā)展態(tài)勢是決定2012年世界經濟發(fā)展的關鍵因素。今年以來，希臘等國主權債務問題持續(xù)惡化，意大利和西班牙等歐元區(qū)大型經濟體債務風險也進一步加劇。歐債危機已經從歐元區(qū)邊緣國家向核心國家擴散，從公共財政領域向銀行體系擴散，歐洲銀行業(yè)危機凸顯并進而嚴重影響到實體經濟。歐元區(qū)制造業(yè)采購經理指數（PMI）已連續(xù)4個月出現萎縮，經濟再次衰退風險大增。美國經濟由于受房地產持續(xù)蕭條、失業(yè)率居高不下、個人消費支出低迷、主權評級遭到下調等問題的困擾，經濟已長期處于疲軟狀態(tài)。
主要發(fā)達國家增長引擎的失靈使得明年世界經濟將進一步放緩。聯合國本月初發(fā)布的《2012世界經濟形勢與展望》報告指出，全球經濟正處在二次衰退的邊緣；即使歐債危機得到一定程度的控制，預計2012年世界經濟增速也將從今年的2.8%下滑至2.6%，遠遠低于半年前3.6%的預測值。一般認為，世界經濟增長如果低于3%，即相當于出現了輕度衰退�？傊�，經過美歐債務危機的沖擊，明年世界經濟發(fā)展前景變得更加黯淡。
從國內經濟形勢來看，受全球經濟負面沖擊、人口紅利逐步消失、資源和環(huán)境約束等多重因素的影響，我國經濟持續(xù)下降的風險逐步增大。這種風險主要表現在以下三個方面：
一是拉動經濟增長的傳統(tǒng)動力正在逐步減弱。從拉動經濟增長的“三駕馬車”來看，外部經濟衰退將導致出口萎縮。在歐債危機不斷升級、全球經濟重現低迷的情況下，預計明年我國的出口增長和貿易順差都將收窄，凈出口對經濟增長的貢獻度可能為負。受出口下降和房地產調控政策的影響，明年固定資產投資也將繼續(xù)下降。
二是經濟增長缺乏新增長點和新動力。當前我國經濟處于轉方向、調結構的關鍵時期，在淘汰落后產業(yè)和產能的同時，必須大力培育新興產業(yè)并以此拉動經濟增長。然而到目前為止，經濟增長并沒有發(fā)生實質性的轉變，新能源和低碳、信息技術、生物等新興產業(yè)發(fā)展緩慢，對經濟拉動作用非常有限。
三是經濟下滑趨勢短期內難以扭轉。今年前三季度國內生產總值（GDP）同比增長9.4%；其中一、二、三季度同比增長分別為9.7%、9.5%、9.1%，第四季度GDP將下降到8.5%左右，下半年以來GDP回落的幅度超出預期。預計明年的經濟增長將遠低于最近10年來的平均水平。
當前復雜多變的國內外經濟形勢決定了我國貨幣政策仍然需要保持相對的穩(wěn)定性。從宏觀調控的實踐來看，穩(wěn)健的貨幣政策是一種中性政策，將兼顧經濟增長、穩(wěn)定物價、增加就業(yè)、調整結構、保持國際收支平衡等多重經濟政策目標。
盡管11月份消費者物價指數（CPI）已經連續(xù)4個月下降，不斷走高的物價出現回落，通脹持續(xù)攀升的勢頭初步得到遏制。但是，全球寬松的貨幣環(huán)境，我國過高的貨幣存量，資源要素價格改革，勞動力成本上升等中長期通脹壓力仍然存在，這些因素都可能推動明年的通脹出現反彈。未來物價的不確定性決定了貨幣政策并不適合全面放松。
從貨幣條件來看，截至11月末，我國廣義貨幣（M2）余額82.55萬億元，同比增長12.7%；M2與GDP的比率接近200%，貨幣存量與M2/GDP比率均已經成世界第一，誘發(fā)通脹形成的貨幣因素并沒有完全消除。因此，貨幣政策不可全面放松，必須保持相對穩(wěn)定性。明年穩(wěn)健貨幣政策的著重點就是要密切關注國外經濟形勢和我國經濟增長、通脹、就業(yè)和國際收支狀況，協調使用不同的貨幣政策工具，促進貨幣信貸和流動性向中性轉化，并以此保持經濟平穩(wěn)增長和整體物價水平相對穩(wěn)定。必須根據整體宏觀經濟的走向和企業(yè)正常的生產經營對貨幣資金的需求適時適度做好預調和微調。
穩(wěn)健貨幣政策在明年主要表現為預調和微調，這與今年的貨幣政策有明顯的不同。由于控制通脹是今年以來貨幣政策的首要目標，因此央行為了加快回收流動性，把好流動性總閘門，今年實施了名義上“穩(wěn)健”、實際上“緊縮”的貨幣政策。過度關注物價總水平的緊縮政策盡管對抑制通脹、保障民生起到了積極的作用，但其負面影響也充分顯現，這主要體現在經濟增速快速下降和中小企業(yè)融資難等方面。
歐債危機不斷擴散有可能使世界經濟陷入長期低迷的狀態(tài)，“保增長”已經成為當前全球主要經濟體共同面臨的突出問題。因此，中央經濟工作會議把穩(wěn)定經濟平穩(wěn)較快增長放在了明年經濟工作的首要位置。為了穩(wěn)增長，貨幣政策適度轉變也就成為應有之意。
貨幣政策的適度轉變具體表現在以下幾個方面：一是根據存貸款增長情況、外匯占款情況、金融體系流動性狀況加大公開市場操作力度，適度放松流動性；二是繼續(xù)下調商業(yè)銀行的存款準備金率，切實緩解資金過于緊張的局面；三是進一步細化定向寬松的信貸政策，重點向小微企業(yè)、“三農”和戰(zhàn)略新興產業(yè)等特定領域傾斜；四是積極推進利率市場化改革，改變貸款利率與民間借貸利率，存款利率與理財產品利率間的巨大差距，促進“雙軌”利率價格逐步并軌；五是在保持基本穩(wěn)定的前提下，繼續(xù)推動人民幣匯率在一定合理水平內的雙向波動，降低出口企業(yè)的匯率風險，促進出口穩(wěn)定增長。
