時至歲末年初，回顧全年不難發(fā)現(xiàn)，與年初相比，中國經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)生了一些新變化，宏觀政策重點正在逐步轉(zhuǎn)移。這主要表現(xiàn)為：一是歐美經(jīng)濟(jì)由年初的復(fù)蘇態(tài)勢轉(zhuǎn)向停滯，出口明顯下滑；二是通脹壓力得到明顯控制，“穩(wěn)增長”已成為當(dāng)前壓倒一切的任務(wù)；三是“抗通脹、調(diào)房價”的政策效果已經(jīng)明顯顯現(xiàn)，政策松動或?qū)⒂跉q末年初正式開啟。
　　展望2012年，中國經(jīng)濟(jì)是否會出現(xiàn)“硬著陸”，這是當(dāng)前市場最為關(guān)注的熱點問題。在筆者看來，伴隨政策松動的大幕拉開，鑒于當(dāng)前內(nèi)部經(jīng)濟(jì)增長動力仍然較為強(qiáng)勁，預(yù)計2012年中國經(jīng)濟(jì)將實現(xiàn)“軟著陸”。
　　這是因為，從三大需求來看，受到劉易斯拐點出現(xiàn)后工資趨勢性上漲、轉(zhuǎn)移支付力度加大及目前中國的消費率比金磚四國處于較低水平等因素影響，預(yù)計2012年消費仍將保持16.5%的較高增速。同時，投資需求的回落也將相當(dāng)有限。因為，政治周期觸發(fā)了地方政府較高的投資熱情，保障房投資增速依然較高及高速鐵路、水電站及農(nóng)業(yè)生產(chǎn)基礎(chǔ)設(shè)施方面投資熱度不減，預(yù)計明年固定資產(chǎn)投資或達(dá)20%。另外，伴隨國內(nèi)外需求回落，進(jìn)出口均將出現(xiàn)下滑，明年出口和進(jìn)口增速或分別降至15%和20%，凈出口對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)仍將為負(fù)。但是，明年貿(mào)易順差的進(jìn)一步下降，將減輕人民幣的升值壓力，預(yù)計明年人民幣兌美元升值最多至6，2013年后人民幣兌美元匯率會逐漸接近均衡水平。
　　但鑒于2011年11月份制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）大幅下滑至49%，顯示經(jīng)濟(jì)的“硬著陸”風(fēng)險正在上升，穩(wěn)增長或已成為當(dāng)前中國壓倒一切的任務(wù)。伴隨著央行時隔三年首次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點等政策松動的積極作用，預(yù)計四季度經(jīng)濟(jì)增速將從三季度的9.1%降至8.6%，明年經(jīng)濟(jì)增長將呈“前低后高”態(tài)勢，全年增速或達(dá)8.7%，中國經(jīng)濟(jì)有望實現(xiàn)“軟著陸”。
　　不過，在2011年年末形成的中國通脹拐點能否在2012年繼續(xù)下行，筆者與市場抱有的普遍樂觀預(yù)期不同，盡管年末通脹或回落至4%以下，但基于全球流動性較為寬松、國內(nèi)貨幣政策將進(jìn)一步松動及勞動力成本上漲等因素判斷，預(yù)計2012年年末通脹回落幅度有限，全年通脹平均水平有望保持4.5%水平。
　　在此背景下，宏觀政策有所松動，或為2012年觀察中國經(jīng)濟(jì)的最大看點。其中，預(yù)期未來幾個月央行還將繼續(xù)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，明年上半年的下調(diào)頻率可能會增加到每月一次，但利率下調(diào)可能性不大。由此，2012年貨幣政策基調(diào)將從“過緊”回歸“中性”，但表述依然為“穩(wěn)健的貨幣政策”。此外，鑒于2011年財政收入大幅增長，從近期財政部出臺增值稅和營業(yè)稅起征點幅度提高等措施顯示，明年財政政策表現(xiàn)將更為積極。
　　當(dāng)然，面對當(dāng)前國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢的深刻變化，未來中國將難以再依靠資本管制、利率管制、固定匯率和出口導(dǎo)向等發(fā)展戰(zhàn)略促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，而是必須通過自身的改革特別是金融改革，即通過資本項目的逐漸和有序開放、人民幣離岸市場發(fā)展、利率市場化及基于市場化原則的有彈性的匯率機(jī)制等四大方面改革，推動“十二五”期末人民幣實現(xiàn)基本可兌換目標(biāo)。這預(yù)示著人民幣國際化進(jìn)程仍將有望加速。
　　不過，國內(nèi)房地產(chǎn)風(fēng)險持續(xù)上升與海外經(jīng)濟(jì)是否會過度下滑，這兩大風(fēng)險將對2012年中國經(jīng)濟(jì)能否實現(xiàn)“軟著陸”構(gòu)成較大影響。
　　由于本輪房地產(chǎn)調(diào)控政策已持續(xù)一年半，來自房地產(chǎn)的風(fēng)險正在上升：一是房地產(chǎn)泡沫正轉(zhuǎn)向商業(yè)地產(chǎn)；二是房地產(chǎn)對地方政府可能構(gòu)成較大沖擊。因為，地方政府長期以來對土地收入的依賴性較大，房地產(chǎn)市場低迷對目前地方政府的現(xiàn)金流已產(chǎn)生影響。在筆者看來，中國確實存在房地產(chǎn)泡沫，但調(diào)控效果也在不斷顯現(xiàn)，所以，當(dāng)前房價并非是降得越快或越多就越好，而是應(yīng)當(dāng)采取多重措施，促使房價合理回歸。
　　另外，由于明年美國正值大選之年，國會兩黨在政治決策上會趨于兩極化，估計有關(guān)刺激經(jīng)濟(jì)增長措施容易被兩黨政治紛爭所忽略。在歐洲方面，受過度強(qiáng)調(diào)歐元的穩(wěn)定性、財政紀(jì)律、結(jié)構(gòu)改革及支持歐洲銀行等因素影響，明年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長下滑趨勢估計也在所難免。因此，密切關(guān)注海外經(jīng)濟(jì)的變化，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策更應(yīng)強(qiáng)調(diào)其應(yīng)對的靈活性。