沒有“統(tǒng)一的財(cái)政”等歐元區(qū)制度性缺陷是導(dǎo)致當(dāng)前歐債危機(jī)產(chǎn)生、蔓延及惡化的主要原因，化解歐債危機(jī)首先應(yīng)從克服歐元區(qū)存在的諸多制度性缺陷入手。其中，建立“財(cái)政聯(lián)盟”，是解決歐債危機(jī)的一把“金鑰匙”，也是歐盟朝著正確的方向邁出的第一步。歐盟“財(cái)政一體化”，這是化解當(dāng)前歐債危機(jī)的治本之策。

　　在剛剛結(jié)束的歐盟峰會(huì)上，歐盟內(nèi)除英國之外的26個(gè)成員國經(jīng)過談判同意締結(jié)具有較強(qiáng)法律約束力的“財(cái)政契約”，通過政府間的協(xié)議約束，加強(qiáng)歐盟成員國的財(cái)政紀(jì)律。至此，歐盟開始觸及導(dǎo)致歐債危機(jī)的主要根源——統(tǒng)一的貨幣政策與分化的財(cái)政政策，并朝著克服歐元區(qū)這一結(jié)構(gòu)性缺陷的正確方向邁出了第一步。確實(shí)，推動(dòng)歐盟朝著“財(cái)政一體化”方向邁進(jìn)，也有望成為當(dāng)前解決歐債危機(jī)的一項(xiàng)治本之策。

歐元區(qū)五大制度性缺陷導(dǎo)致歐債危機(jī)

　　從一些數(shù)據(jù)看，歐元區(qū)整體的財(cái)政基本面要強(qiáng)于美國，并且，歐元區(qū)各國也在發(fā)達(dá)國家中率先進(jìn)行了財(cái)政調(diào)整。但是，主權(quán)債務(wù)危機(jī)卻首先發(fā)生在歐元區(qū)，歷時(shí)兩年也沒有得到解決，且有繼續(xù)蔓延、深化之勢(shì)。究其原因，主要是由歐元區(qū)的一些制度性缺陷所致。
　　回顧歷史，歐元區(qū)的形成，是歐洲各國在戰(zhàn)后面對(duì)歐洲的現(xiàn)實(shí)共同做出的一項(xiàng)政治和經(jīng)濟(jì)決定。原本設(shè)想是在各國政治、法律、經(jīng)濟(jì)制度相對(duì)獨(dú)立的狀況不作根本改變的情況下，統(tǒng)一市場(chǎng)、統(tǒng)一貨幣以及生產(chǎn)要素的自由跨境流動(dòng)將促進(jìn)泛歐意識(shí)和認(rèn)同感的逐漸形成，以此促進(jìn)歐洲各國經(jīng)濟(jì)、文化及基本制度的趨同。
　　10多年的實(shí)踐表明，統(tǒng)一貨幣曾一度帶來成員國利率的趨同以及銀行資產(chǎn)負(fù)債表的泛歐化，但各國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和償付能力差異卻很難趨同。特別是歐元區(qū)沒有“統(tǒng)一的財(cái)政”，因而也就沒有統(tǒng)一的國債市場(chǎng)。另外，區(qū)內(nèi)宏觀監(jiān)控，尤其是對(duì)各成員國公共和私人部門債務(wù)積累的監(jiān)測(cè)、管理和控制嚴(yán)重缺失，且缺乏相應(yīng)的危機(jī)應(yīng)對(duì)機(jī)制，導(dǎo)致歐元區(qū)邊緣小國的主權(quán)債務(wù)問題演化為影響全球經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定的一場(chǎng)歐債危機(jī)。
　　目前看來，歐元區(qū)的制度性缺陷主要包括以下五個(gè)方面：
　　第一，歐元區(qū)各成員國經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力差異較大，且缺乏自主調(diào)控的經(jīng)濟(jì)手段。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)存在結(jié)構(gòu)性問題，各成員國間的經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力差異較大。歐元區(qū)的成立使內(nèi)部實(shí)際匯率及競(jìng)爭(zhēng)力兩極分化。在歐元區(qū)成立之初，德國、荷蘭、奧地利和法國等核心國家采用匯率相對(duì)較低的歐元，并從出口中大幅受益，競(jìng)爭(zhēng)力也漸次增強(qiáng)，且工資增長落后于生產(chǎn)率增長，單位勞動(dòng)成本下降，導(dǎo)致實(shí)際匯率貶值和經(jīng)常項(xiàng)目盈余增加。由于這些核心國家的主要出口對(duì)象是歐元區(qū)其他國家，歐元區(qū)總體上是進(jìn)出口平衡的，這些國家不會(huì)因?yàn)閷?duì)其他歐元區(qū)成員國的經(jīng)常項(xiàng)目順差而遭受匯率升值之苦。包括希臘、意大利、葡萄牙和西班牙等國在內(nèi)的南歐諸國則相反，經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力一直低于德國等北方國家，成立歐元區(qū)并未解決這一根本性問題，反而由于利率、匯率的統(tǒng)一使南歐諸國無法再通過貨幣貶值來提高競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)際匯率升值，經(jīng)常項(xiàng)目赤字惡化，由此導(dǎo)致私人、公共部門債務(wù)積累以及經(jīng)常項(xiàng)目赤字或財(cái)政缺口，在金融危機(jī)后變得不可持續(xù)。
　　第二，歐元區(qū)國家沒有嚴(yán)格的財(cái)政紀(jì)律及相應(yīng)的監(jiān)督機(jī)制。在歐盟成立之時(shí)，希臘在高盛的幫助下就以作假方式取得了加入歐盟的資格。在隨后的10多年間，多國甚至包括德法等核心國家的財(cái)政赤字和公共債務(wù)均超過《馬斯特里赫特條約》規(guī)定的上限，但是歐盟卻沒有相應(yīng)的監(jiān)督和懲戒機(jī)制，導(dǎo)致南歐諸國的政府債務(wù)負(fù)擔(dān)嚴(yán)重超標(biāo)。
　　第三，歐洲央行的政策目標(biāo)是維護(hù)價(jià)格穩(wěn)定，不發(fā)揮維護(hù)金融穩(wěn)定的職能。一般而言，央行除了要維持價(jià)格穩(wěn)定外，維護(hù)金融穩(wěn)定也是其重要職責(zé)，特別是2008年全球性危機(jī)以來，這一點(diǎn)受到了各國央行的格外重視。但是，由于歐洲央行并不是一個(gè)主權(quán)國家的中央銀行，而是由17個(gè)歐元區(qū)主權(quán)國家的中央銀行根據(jù)本國人口和經(jīng)濟(jì)總量決定的“股份制”央行，其利潤和損失也是據(jù)此在各個(gè)成員國之間共同分擔(dān)的。如果歐洲央行利用其天然擁有的貨幣創(chuàng)造職能來救助債務(wù)危機(jī)，即發(fā)揮一般主權(quán)國家中央銀行具有的“最后貸款人”功能，其可能產(chǎn)生的損失將要由各國按比例分擔(dān)，顯然，歐洲央行的最大股東——德國對(duì)此是極力反對(duì)的。相比之下，2008年次貸危機(jī)演化為國際金融危機(jī)時(shí)，正是美聯(lián)儲(chǔ)采取果斷的、先發(fā)制人的政策策略，才有效地阻止了危機(jī)的進(jìn)一步蔓延與深化。
　　第四，沒有有效的危機(jī)管理機(jī)制。在歐洲金融穩(wěn)定基金（EFSF）成立前，歐元區(qū)沒有一個(gè)跨國的轉(zhuǎn)移支付及金融救助機(jī)制，沒有全區(qū)域的銀行和金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)機(jī)制，更沒有區(qū)域內(nèi)的主權(quán)債務(wù)重組機(jī)制。按照《里斯本條約》規(guī)定，歐盟成員國不承擔(dān)跨國救助義務(wù)。
　　第五，公共決策程序繁冗。由于各國政治、經(jīng)濟(jì)主權(quán)獨(dú)立，執(zhí)行能力各異，法律、監(jiān)管體系分割，重大問題又需要17國議會(huì)一致通過，在有關(guān)跨國救助的決策上，援助國受到國內(nèi)納稅人的反對(duì)，受援國國內(nèi)民眾也反對(duì)通過為得到援助而必需的財(cái)政緊縮。這樣，危機(jī)救助受到了公共決策程序繁冗的制約，救助時(shí)機(jī)一再錯(cuò)失。正是上述的危機(jī)管理機(jī)制的缺失以及歐盟（歐元區(qū)）公共決策程序的繁冗使當(dāng)前的歐債危機(jī)愈演愈烈。
　　正是上述制度性缺陷很大程度上觸發(fā)了歐債危機(jī)。因此，只有從克服當(dāng)前歐元區(qū)存在的制度性缺陷入手，才能找到有效解決當(dāng)前歐債危機(jī)的治本之策。

解決歐債危機(jī)取決于歐盟“財(cái)政一體化”進(jìn)程

　　從目前來看，歐債危機(jī)仍在繼續(xù)惡化，危機(jī)已蔓延到歐元區(qū)第三大、第四大經(jīng)濟(jì)體的意大利和西班牙，并有外溢到歐元區(qū)周邊國家的趨勢(shì)。這樣，即便按今年10月27日達(dá)成解決歐債問題的一攬子方案也難以完全化解歐債危機(jī)，因?yàn)?萬億歐元的救助規(guī)模與救助力度仍然不足以給市場(chǎng)充分的信心。
　　現(xiàn)在的問題是如果不能盡快化解歐債危機(jī)，歐元區(qū)將可能面臨解體的潛在風(fēng)險(xiǎn)。但是，歐元區(qū)解體可能形成的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)成本是巨大的，這也是任何一個(gè)歐元區(qū)成員國都不愿承受的。相反，歐元區(qū)的繼續(xù)存在，卻是有利于每個(gè)成員國的。所以，歐元區(qū)成員國都希望看到能盡快解決當(dāng)前愈演愈烈的歐債危機(jī)。
　　事實(shí)上，作為僅次于美國的全球第二大經(jīng)濟(jì)體，歐元區(qū)是有足夠的資源來解決歐債危機(jī)，但解決歐債問題首先且必須以歐洲國家為主。只不過是，從本質(zhì)上看，歐債危機(jī)的解決，在短期內(nèi)是救助成本的分?jǐn)倖栴}，從長期看是歐元區(qū)“財(cái)政的一體化”問題，這是一個(gè)制度建設(shè)問題。
　　歐債危機(jī)之所以延宕至今仍然懸而未解，主要是由于利益各方仍在利用歐盟現(xiàn)有機(jī)制尋求博弈，這也是由歐元區(qū)存在的諸多制度性缺陷所決定的。因此，要從根本上化解歐債危機(jī)，就必須從克服缺乏“統(tǒng)一的財(cái)政”等現(xiàn)有歐元區(qū)制度性缺陷入手。
　　值得欣喜的是，歐盟尋求建立更緊密的財(cái)政聯(lián)盟，表明其已看到化解歐債危機(jī)的正確路徑，因?yàn)椤敖y(tǒng)一的貨幣政策與分化的財(cái)政”這一制度性缺陷是導(dǎo)致歐債危機(jī)產(chǎn)生的最主要原因。在最近召開的歐盟峰會(huì)上，歐盟除英國之外的26個(gè)成員國同意締結(jié)具有較強(qiáng)法律約束力的“財(cái)政契約”，可以說，這是朝著“財(cái)政一體化”方向邁進(jìn)了一大步。這次歐盟峰會(huì)上取得的積極成果——“財(cái)政聯(lián)盟”雛形初現(xiàn)，也標(biāo)志著歐盟在解決歐債危機(jī)問題上已真正開始“治本”。
　　但問題是由于歐盟有關(guān)強(qiáng)化財(cái)政聯(lián)盟達(dá)成的新協(xié)議要在明年3月份前才能簽署，這一“財(cái)政契約”可能會(huì)面臨時(shí)間和市場(chǎng)的雙重考驗(yàn)。因此，在目前歐元區(qū)“財(cái)政聯(lián)盟”尚未建立的情況下，特別是當(dāng)歐元區(qū)面臨流動(dòng)性緊縮和經(jīng)濟(jì)下滑等多重風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，歐洲央行應(yīng)當(dāng)且可以發(fā)揮歐元區(qū)“財(cái)政聯(lián)盟”的作用，并且還應(yīng)當(dāng)讓歐洲央行能真正發(fā)揮“最后貸款人”的作用。
　　之所以歐洲央行當(dāng)前能夠暫時(shí)發(fā)揮歐元區(qū)“財(cái)政聯(lián)盟”的作用，主要是因?yàn)闅W洲央行由17個(gè)成員國央行所有，這些央行在財(cái)政上又隸屬于各國政府。當(dāng)然，德國的態(tài)度也至關(guān)重要，因?yàn)榈聡�一直以來反�?duì)歐洲央行發(fā)揮“最后貸款人”的功能。但是，德國國債拍賣在11月23日遇冷，這一事實(shí)或能讓德國清醒地認(rèn)識(shí)到，隨著歐債危機(jī)愈演愈烈，德國也將難以“獨(dú)善其身”。
　　確實(shí)，眼下歐元區(qū)最需要做的事情包括，一是對(duì)諸如希臘這樣已經(jīng)陷入償債危機(jī)的國家，利用歐洲金融穩(wěn)定基金（EFSF）、IMF等救助機(jī)制，以相應(yīng)的財(cái)政緊縮為救助前提條件，進(jìn)行“刮骨療毒”式的整治與救助；二是對(duì)諸如意大利、西班牙等有償債能力但目前有流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的國家以及歐洲銀行業(yè)，承諾發(fā)揮歐洲央行的“最后貸款人”功能，采取果斷措施阻斷危機(jī)的傳染與蔓延，以重建市場(chǎng)的信心。
　　由于意大利、西班牙等國的基本面良好，有償債能力，只是在當(dāng)下市場(chǎng)信心低落而使其面臨流動(dòng)性問題，希臘、愛爾蘭和葡萄牙則存在償債能力的問題，這是兩種不同性質(zhì)的問題。也就是說，意大利、西班牙的主權(quán)債務(wù)問題是可以通過向“最后貸款人”借貸的方式來解決的，風(fēng)險(xiǎn)是可控的。盡管目前歐洲央行正在實(shí)施證券購買計(jì)劃，大量購入意大利和西班牙國債，但力度顯然不夠，歐洲央行目前的舉措，只能緩解危機(jī)而無法阻斷危機(jī)的蔓延。
　　事實(shí)上，《歐盟運(yùn)作條約》已有相關(guān)規(guī)定。在賦予歐洲系統(tǒng)各央行（以及歐洲央行）的“基本任務(wù)”中，包括“促進(jìn)支付體系的順利運(yùn)作”，以及“促進(jìn)成熟政府順利采取政策來維護(hù)金融系統(tǒng)穩(wěn)定”。美聯(lián)儲(chǔ)在2008年秋冬季金融危機(jī)惡化時(shí)也是利用《聯(lián)邦儲(chǔ)備法》第13條第3款的緊急條款向銀行業(yè)以外的機(jī)構(gòu)提供流動(dòng)性。
　　由上分析，歐盟在化解歐債危機(jī)問題上已找到了鑰匙——推進(jìn)歐元區(qū)財(cái)政一體化進(jìn)程。要推動(dòng)建立包括歐元區(qū)在內(nèi)的歐盟“財(cái)政聯(lián)盟”，還需要發(fā)揮歐洲央行的作用。展望未來，盡管走向真正的財(cái)政一體化將是一個(gè)艱難而漫長的過程，但這是歐盟朝著“歐洲一體化”這一終極目標(biāo)邁進(jìn)所做的不懈努力。