證券市場(chǎng)在谷底徘徊，兩金入市是一劑強(qiáng)心針。
所謂兩金，即養(yǎng)老金與公積金。新華社12月17日?qǐng)?bào)道稱，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席郭樹清表示，全國(guó)有2萬億元的養(yǎng)老保險(xiǎn)金余額分散在各省，住房公積金累計(jì)繳存3.9萬億元，扣除貸款后余額還有2.1萬億元。組織這4萬億資金，設(shè)立一個(gè)專門的投資機(jī)構(gòu)或者委托一個(gè)機(jī)構(gòu)，投資資本市場(chǎng)，對(duì)全體居民都大有好處。另?yè)?jù)報(bào)道，中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人12月18日表示，已就推動(dòng)養(yǎng)老金、公積金等投資股市和有關(guān)部門進(jìn)行了溝通，并在研究出臺(tái)一攬子稅收優(yōu)惠政策�？磥恚袊�(guó)版“401K計(jì)劃”如箭在弦。
中國(guó)證券市場(chǎng)是個(gè)“老虎市場(chǎng)”：或者成為老虎吞噬別人，或者被老虎吞噬。在市場(chǎng)得到根本改造之前，社�；鹑胧校\(yùn)也不會(huì)例外。
看看誰是老虎。滬深兩市千富榜手握的財(cái)富，相當(dāng)于1.6億股民所持市值的一半，而千富榜中666個(gè)是在4年熊市中造出來的，比例高達(dá)67%。在57個(gè)最富有家族中(家族財(cái)富總額為4606.46億元，平均每個(gè)家族80.82億元)，有42個(gè)來自4年熊市，比例高達(dá)74%。毫無疑問，A股既是集聚財(cái)富的機(jī)器，也是消耗財(cái)富的機(jī)器。
有關(guān)方面有信心，讓社保基金成為老虎。在社�；疬\(yùn)作超過十年的時(shí)間里，平均每年的收益率達(dá)到9.75%。
在花團(tuán)錦簇的數(shù)據(jù)背后，有兩個(gè)因素值得重點(diǎn)關(guān)注：在2007年的大牛市，社�；鹗找媛矢哌_(dá)43%。與此同時(shí)，社保基金被特殊照顧，既有劃撥的國(guó)有股，又有精準(zhǔn)的抄底與減持。2010年年報(bào)顯示，當(dāng)年全國(guó)社�；鸸彩盏骄硟�(nèi)轉(zhuǎn)持國(guó)有股319.80億元，其中股票196.63億元，現(xiàn)金123.17億元。自2009年6月執(zhí)行《境內(nèi)證券市場(chǎng)轉(zhuǎn)持部分國(guó)有股充實(shí)全國(guó)社會(huì)保障基金實(shí)施辦法》以來，累計(jì)轉(zhuǎn)持境內(nèi)國(guó)有股917.64億元，其中股票695.22億元，現(xiàn)金222.42億元。
悖論就此而來，如果社保基金是一般投資者，無法享受特殊機(jī)構(gòu)紅利，在A股市場(chǎng)前景堪憂；如果社保基金成為先知先覺的特殊機(jī)構(gòu)，那么A股市場(chǎng)的一眾普通投資者恐怕淚水難干。
社�；鹩斜匾胧�，但不是現(xiàn)在。
美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)似乎支持社�；鹑胧小Ｗ屓吮陡写碳さ氖�，在美國(guó)推出401K計(jì)劃之后，迎來了波瀾壯闊的大牛市。但我們不應(yīng)該忽略娜拉出走之后的悲劇，次貸危機(jī)爆發(fā)后，美國(guó)401K計(jì)劃已經(jīng)式微。2008年12月，經(jīng)合組織（OECD）發(fā)布的《養(yǎng)老金市場(chǎng)聚焦》報(bào)告顯示：2007年12月至2008年10月，經(jīng)合組織國(guó)家的股票市場(chǎng)整體下跌近50%，造成私營(yíng)養(yǎng)老金投資虧損約5萬億美元，資產(chǎn)縮水20%；在美國(guó)4/5以上的家庭參加了401K計(jì)劃，損失已超過3.3萬億美元，加上計(jì)劃的主要參與者——嬰兒潮年代出生的人口成為銀發(fā)一族，越來越多401K賬戶將消失。
社保基金入市從來不是大牛市的前提，而是市場(chǎng)健康發(fā)展之后的結(jié)果。我們絕不能因果倒置，因?yàn)楣墒械兔酝七M(jìn)中國(guó)版401K計(jì)劃出爐，而應(yīng)該在市場(chǎng)根本性制度改革之后，讓社�；鹑胧�，讓更多的國(guó)民分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的紅利。
