今年以來，國際金融環(huán)境不穩(wěn)，美歐債務(wù)危機(jī)加劇，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)出現(xiàn)調(diào)整變化，資本市場(chǎng)運(yùn)行過程中也出現(xiàn)一些新的問題，特別是，最近以來，A股在內(nèi)外部復(fù)雜因素和市場(chǎng)自身調(diào)整需求的交織影響下，市場(chǎng)運(yùn)行波動(dòng)性加大。因此，推動(dòng)資本市場(chǎng)可持續(xù)發(fā)展變得更為迫切。
　　可喜的是監(jiān)管層推出“組合拳”頻頻向市場(chǎng)吹暖風(fēng)，其中，力促長期資金入市是一大亮點(diǎn)。中國證監(jiān)會(huì)主席郭樹清14日表示，要研究加大鼓勵(lì)長期資金入市政策，并提出要堅(jiān)定信心全力促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定和健康發(fā)展。他15日再表示，養(yǎng)老保險(xiǎn)金和住房公積金可學(xué)習(xí)全國社保基金，投資股市獲取收益。
　　繼而，證監(jiān)會(huì)表示正在研究加大鼓勵(lì)各類長期資金投資股市的政策措施，推動(dòng)養(yǎng)老金、公積金等投資股市，并在和有關(guān)部門溝通出臺(tái)一攬子稅收優(yōu)惠政策。筆者認(rèn)為，資本市場(chǎng)健康發(fā)展需要吸引長期資金，養(yǎng)老金等長期資金保值增值也需要資本市場(chǎng)，長期資金入市將有望在A股市場(chǎng)形成鯰魚效應(yīng)。
　　首先，長期資金入市有利于解決股市的資金匱乏情況。
　　隨著新股發(fā)行節(jié)奏的不斷加快，尤其在今年穩(wěn)健的貨幣政策的大環(huán)境下，資金匱乏已成為制約我國資本市場(chǎng)發(fā)展的重要瓶頸。郭樹清表示，目前地方政府掌握的社保資金結(jié)余達(dá)到2萬億元，將來可以委托給一個(gè)機(jī)構(gòu)管理投資于資本市場(chǎng)。此外全國住房公積金的結(jié)余也達(dá)到2.1萬億元，加上財(cái)政盈余，都可以成立一個(gè)特殊的基金來運(yùn)作。這意味著如果長期資金能夠入市，將開辟一個(gè)新的資金供給源，每年將為股市帶來千億增量資金，能有效解決A股市場(chǎng)的資金壓力。
　　在成熟的資本市場(chǎng)上，長期資金是穩(wěn)定股市的抓手。有研究發(fā)現(xiàn)，私人養(yǎng)老金是美國資本市場(chǎng)上最主要的機(jī)構(gòu)投資者，其直接和間接的持股市值占股票總市值的比例達(dá)到三分之一。美國通過“401K”計(jì)劃，使長期資金源源不絕地流入股市，成就美國長達(dá)22年的大牛市。
　　其次，長期資金入市有利于改善股市投資環(huán)境。
　　長期以來，A股市場(chǎng)的泛散戶情緒化現(xiàn)象較為嚴(yán)重，股市并未體現(xiàn)回報(bào)性，投資者只能以賺取差價(jià)為目的，流入市場(chǎng)的是一些投機(jī)資金，投機(jī)資金快速進(jìn)出，導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)非理性的大幅波動(dòng)。而隨著規(guī)模巨大的長期資金進(jìn)入股市將真正形成價(jià)值投資，一方面投資者可以獲取較為可觀的收益，另一方面也能倒逼A股上市公司改善治理結(jié)構(gòu)，促進(jìn)A股市場(chǎng)的發(fā)展。如果對(duì)長期資金的監(jiān)管得當(dāng)，可以使A股市場(chǎng)發(fā)展得更加理性與成熟。
　　第三，有利于實(shí)現(xiàn)國民財(cái)富的穩(wěn)步增長。
　　據(jù)全國社�；�金理事會(huì)公布，截至2010年12月31日，全國社�；�金會(huì)管理的基金資產(chǎn)總額8566.90億元。在過去10年里，全國社�；�金年均投資收益率達(dá)到9．17%。這其中股市上的投資回報(bào)功不可沒。可以預(yù)見的是，未來我國養(yǎng)老金規(guī)模將不斷增長，但是目前我國養(yǎng)老金規(guī)模按余額總量計(jì)算大概占資本市場(chǎng)投資額的5.6%，實(shí)際進(jìn)入資本市場(chǎng)的比例非常低。因此，引導(dǎo)養(yǎng)老體系資金等長期資金進(jìn)入資本市場(chǎng)，可以實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老體系和資本市場(chǎng)的良性互動(dòng)。
　　在美國，其完備的養(yǎng)老金體系支撐其資本市場(chǎng)高歌猛進(jìn)，而資本市場(chǎng)又給美國的養(yǎng)老金體系帶來了不菲的回報(bào)，實(shí)現(xiàn)了其資產(chǎn)的保值增值。數(shù)據(jù)顯示，截至目前美國私人部門的養(yǎng)老金規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了6.27萬億美元。如今，美國私人養(yǎng)老體系與資本市場(chǎng)良性互動(dòng)的這一成熟經(jīng)驗(yàn)，應(yīng)當(dāng)值得我們重視。