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最近關(guān)于養(yǎng)老金入市的討論熱度再起。先有證監(jiān)會郭樹清主席在講演中提到各地的養(yǎng)老金可以參考全國社�；鸬姆绞絹磉M行投資。數(shù)天后全國社�；鹄硎麻L戴相龍也提出養(yǎng)老金可以考慮以長期投資、價值投資、責(zé)任投資的方式入市投資股票，以求養(yǎng)老金資產(chǎn)的保值增值。不過根據(jù)中國上市公司輿情中心的監(jiān)測，網(wǎng)上也有不少反對聲音，主要的意思是股市有風(fēng)險不規(guī)范，養(yǎng)老金虧不起。
我覺著可能是因為最近市場太不好，所以大家有點談股色變了。其實，養(yǎng)老金跟社�；鹣啾�，屬性是頗為類似的，都是要給公眾未來生活做保障的錢。重要的一個區(qū)別，只是全國社�；鹩芍醒雽ｉT機構(gòu)在管理，通常意義所說的養(yǎng)老金指的是城鎮(zhèn)居民基本養(yǎng)老金，是由各地分散在管理。
從2000年全國社�；鹪O(shè)立以來，逐步開始投資基金、股票乃至其他投資渠道。10年來年均投資收益率為9.17%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏了通脹。再怎么說中國股市不規(guī)范，至少現(xiàn)在比10年前的制度環(huán)境要好得多吧？10年前社�？梢蚤_始投資，現(xiàn)在養(yǎng)老金反到不能投了？再看另一相近屬性的資金企業(yè)年金。自開始試點以來，已經(jīng)有相當(dāng)一批企業(yè)年金借助外部資產(chǎn)管理機構(gòu)投資于股市，總體收益也是不錯的。
從國外來看，美國有401K條款，其他國家也多有類似安排。養(yǎng)老屬性的資金，必須要保值增值，安排一定比例投資于股市這個最為重要的投資渠道之一，再自然不過。當(dāng)然，金融危機期間，也有的國家的養(yǎng)老金賬戶在年度之內(nèi)出現(xiàn)相當(dāng)?shù)奶潛p，其中應(yīng)該是有一定的風(fēng)險控制的問題，但如果拉長時間范圍來看，總的趨勢也還是在增值，只是增值幅度受了不小的影響。
國內(nèi)養(yǎng)老金目前的現(xiàn)狀是怎樣呢？投資渠道限于國債和銀行存款，收益率很低，有項數(shù)據(jù)顯示是年均收益率不到2%。而且一些地方養(yǎng)老金事實上存在缺口或窟窿，不用增值來填上，未來還很麻煩。
歸納一下，養(yǎng)老金不僅可以入市，而且對養(yǎng)老金本身的保值增值來說，也很有必要。當(dāng)然，制度設(shè)計需要下功夫，如何設(shè)計統(tǒng)籌各地養(yǎng)老資金的機制、挑選基金管理人的決策機制怎么設(shè)置、也包括風(fēng)險控制以及入市比例的漸進安排等等。此外，資本市場自身的進一步規(guī)范，當(dāng)然也是必須的。
還有，養(yǎng)老金入市是一項長期的制度安排，其投資成效的判斷也應(yīng)長期來衡量。比如重點投資于一些高分紅的穩(wěn)健公司，每年都有現(xiàn)金收益，即便某個年份直接投資股市部分有所虧損，但只要對中國經(jīng)濟未來有信心，長期來看，股指還能一直趴在地上？
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