從這兩年的實(shí)際情況看，由于貨幣政策的調(diào)整和變化對經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的影響十分巨大，從緊縮到突然寬松再到快速緊縮最后到穩(wěn)健，四年不到的時(shí)間，整整經(jīng)歷了四種完全不同的階段，自然會(huì)成為各種研究機(jī)構(gòu)、專家、學(xué)者乃至政府職能部門的重視和關(guān)注，圍繞貨幣政策的各種分析、研究和預(yù)測也會(huì)源源不斷。
可不，近一段時(shí)間以來，有關(guān)明年貨幣政策走向以及新增貸款規(guī)模會(huì)放在什么水平的分析和預(yù)測，又已經(jīng)到處都是、隨處可見了。
據(jù)報(bào)道，中國銀行國際金融研究所所長、戰(zhàn)略管理部副總經(jīng)理宗良在接受記者采訪時(shí)估計(jì)，“明年的新增信貸規(guī)模大約為8萬億，綜合各種因素來看，信貸投放保持13%-14%的增長是比較合理的區(qū)間�！迸c此同時(shí)，
瑞穗證券大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光、
光大銀行首席宏觀分析師盛宏清等也都持有相同或相似判斷，認(rèn)為明年新增貸款的規(guī)模應(yīng)當(dāng)在8萬億左右比較合理。
那么，明年的新增貸款規(guī)模到底應(yīng)當(dāng)放在什么樣的水平才算合理呢？即便8萬億是合理的，有效性又如何呢？因?yàn)�，從這幾年信貸投放的實(shí)際效果和作用來看，規(guī)模已不是最主要的問題，結(jié)構(gòu)才是最需要研究和考慮的課題。如果信貸結(jié)構(gòu)不優(yōu)化、不合理、不更好地體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的特點(diǎn)和要求，規(guī)模不僅不能對經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展產(chǎn)生積極的推動(dòng)作用，反而會(huì)變成制約經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展、影響金融作用發(fā)揮的重要瓶頸。
以2009年和2010年為例，將近20萬億的天量信貸資金，如果單純從規(guī)模來看，應(yīng)當(dāng)相當(dāng)可觀、相當(dāng)充裕了。如果投放合理，就不應(yīng)該出現(xiàn)融資難、資金短缺等方面的問題了。事實(shí)卻并非如此，由于這兩年的新增信貸資金大多投放給了地方政府融資平臺(tái)和開發(fā)商，以及鐵路、交通等非生產(chǎn)性行業(yè)，真正需要資金的實(shí)體經(jīng)濟(jì)并沒有得到相應(yīng)的支持。相反，得到的信貸支持還沒有前些年多。那么，只用規(guī)模來衡量貨幣政策的寬緊以及企業(yè)資金的松緊，能說明什么問題呢？貨幣政策的作用又如何能夠得到充分體現(xiàn)呢？
也正因?yàn)槿绱耍瑢γ髂甑男略鲑J款問題，除了考慮規(guī)模之外，更應(yīng)當(dāng)考慮結(jié)構(gòu)，即新增貸款的投放到底應(yīng)當(dāng)把重點(diǎn)放在哪里，把落腳點(diǎn)放在哪里。這一問題不解決，規(guī)模就毫無意義、毫無價(jià)值。
按照中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出的“保增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促民生、保穩(wěn)定”要求，筆者認(rèn)為，明年的信貸投放應(yīng)把規(guī)模與結(jié)構(gòu)緊密結(jié)合起來，既要從穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長、預(yù)防經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)的角度出發(fā)，在今年的基礎(chǔ)上適當(dāng)增加一些信貸投放，把新增貸款的數(shù)量放在8萬億以上，更要從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際出發(fā)，把信貸投放的重點(diǎn)放在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、促進(jìn)民生改善等方面，尤其要加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持，而不是再像前兩年一樣，把資金大量投放給政府融資平臺(tái)、房地產(chǎn)等非生產(chǎn)領(lǐng)域。
首先，央行必須給商業(yè)銀行下達(dá)信貸資金投放結(jié)構(gòu)考核指標(biāo)。一方面，調(diào)整和優(yōu)化現(xiàn)有貸款結(jié)構(gòu)，各商業(yè)銀行現(xiàn)有貸款中實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸比重要提高3-5個(gè)百分點(diǎn)，調(diào)整的資金來源主要是政府融資平臺(tái)和開發(fā)企業(yè)；另一方面，今年新增貸款的60%以上都必須用于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，其中，支持中小企業(yè)的比重不低于30%。對政府融資平臺(tái)和開發(fā)企業(yè)，除完成保障房建設(shè)任務(wù)之外，一律不能增加新的貸款。凡是不按規(guī)定發(fā)放貸款的，要采取措施，壓縮其貸款規(guī)模，控制其信貸資金投放權(quán)限。
第二，加快制定促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的信貸政策。對不符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃、產(chǎn)能過剩、高污染、高耗能的行業(yè)和企業(yè)，要在不增加新的貸款的基礎(chǔ)上，壓縮信貸資金規(guī)模，今年至少要壓縮10%以上。這方面，央行和銀監(jiān)會(huì)可以共同商定具體的政策和辦法；對符合產(chǎn)業(yè)政策、也沒有產(chǎn)能過剩的一般行業(yè)，要控制信貸資金規(guī)模，保持適度增長；對新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)裝備制造業(yè)、中小企業(yè)、三農(nóng)等，要作為信貸資金的主要投向，重點(diǎn)支持，并制定有利于這些行業(yè)和企業(yè)的優(yōu)惠利率。
第三，根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求，靈活信貸投放規(guī)模和速度。由于國際經(jīng)濟(jì)形勢十分復(fù)雜，外部因素隨時(shí)都有可能對中國經(jīng)濟(jì)形成不利的沖擊和影響。因此，信貸投放不僅需要考慮經(jīng)濟(jì)的需要，還要兼顧外部形勢的變化，隨時(shí)作出調(diào)整和優(yōu)化。如果在外部因素沖擊和影響下，經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)加大，就必須加大資金的投放力度、加快資金的投放速度，確保實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金需求，確保經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長。
總之，明年的信貸規(guī)模的確定，不能單純地看需求狀況，還要看經(jīng)濟(jì)形勢的變化，更要看資金如何分配、信貸結(jié)構(gòu)如何調(diào)整與優(yōu)化。如果信貸結(jié)構(gòu)合理，即便規(guī)模小一些，一樣能夠滿足經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的要求。反之，規(guī)模再大，也滿足不了需求，反而會(huì)帶來不良后果。從目前的實(shí)際情況來看，8萬億是比較合理的，前提是結(jié)構(gòu)必須調(diào)整與優(yōu)化。
