課題負(fù)責(zé)人：連平 周昆平
課題執(zhí)筆人：吳博
上海的跨境人民幣業(yè)務(wù)在全國結(jié)算量占比、外資銀行參與、業(yè)務(wù)創(chuàng)新等方面具有先發(fā)優(yōu)勢和獨(dú)特作用。如何抓住跨境人民幣業(yè)務(wù)大發(fā)展的契機(jī)、加快國際金融中心建設(shè)，上海需要從機(jī)構(gòu)發(fā)展、業(yè)務(wù)創(chuàng)新、市場建設(shè)、與境外市場合作等層面有新的作為。
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上�？缇橙嗣駧艠I(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀 |
2011年前三季度以來的發(fā)展現(xiàn)狀顯示，上海已成為全國跨境人民幣業(yè)務(wù)的重要增長極，在全國結(jié)算量占比、外資銀行參與、業(yè)務(wù)創(chuàng)新等方面保持了先發(fā)優(yōu)勢、發(fā)揮了獨(dú)特作用。跨境人民幣業(yè)務(wù)的高速發(fā)展，進(jìn)一步夯實(shí)了上海國際金融中心建設(shè)的市場基礎(chǔ)。
1、全國結(jié)算量持續(xù)高速增加、結(jié)算比例漸趨平衡
2011年前三季度，全國銀行累計辦理跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)15409.8億元，同比增長6.9倍。其中第一季度跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算金額3603.2億元，比2010年第四季度增加190.0億元；第二季度結(jié)算金額5972.5億元，比第一季度增加2369.3億元，增幅高達(dá)65.76%；第三季度銀行累計結(jié)算金額5834.1億元，雖比上季度略有回落但仍保持歷史高位。全國的跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算量繼續(xù)呈現(xiàn)出高速增長的態(tài)勢。
跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的進(jìn)出口結(jié)算比例逐漸趨于平衡。在試點(diǎn)之初，跨境人民幣結(jié)算表現(xiàn)出“進(jìn)口結(jié)算遠(yuǎn)大于出口結(jié)算”的顯著特點(diǎn)，導(dǎo)致人民幣大量的凈匯出。2011年以來進(jìn)出口結(jié)算比例逐漸趨向于平衡�？缇迟Q(mào)易人民幣出口結(jié)算的比例有了大幅度的提升，進(jìn)出口結(jié)算的平衡關(guān)系有了明顯的改善。這將逐步形成人民幣跨境雙向流動、良性循環(huán)的局面，有助于人民幣國際化的推進(jìn)。
同時，服務(wù)貿(mào)易和貨物貿(mào)易的結(jié)算比例也更加均衡�？缇迟Q(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)之初，結(jié)算額的絕大多數(shù)為貨物貿(mào)易。而2011年6月服務(wù)貿(mào)易及其他的結(jié)算額在總的結(jié)算額中的占比超過25%，第三季度各月的占比更是占到了三分之一左右，體現(xiàn)出服務(wù)貿(mào)易和其他在總結(jié)算額的占比持續(xù)提升的趨勢。
2、上�？缇橙嗣駧沤Y(jié)算量在全國占比穩(wěn)步提高
2011年上海的跨境人民幣結(jié)算量絕對金額快速增長，由2010年底的740億元，到2011年9月底已增至3261億元。從上海地區(qū)銀行的月度累計結(jié)算量數(shù)據(jù)來看，2011年前9個月維持了超過37%的月度增長率。
同期上海結(jié)算量的全國占比也穩(wěn)步提升。2010年年底的數(shù)據(jù)顯示上海結(jié)算量占比為12.9%，同期廣東（除深圳）約占21.3%、深圳占20.9%、北京占19.3%。2011年第一季度結(jié)算量增量上海在全國的占比為14.49%(522億元/3603.2億元)；第二季度全國占比15.9%（950億元/5972.5億元）；第三季度全國占比增至17.87%（1042.56億元/5834.1億元），可見上海已逐漸成為跨境人民幣業(yè)務(wù)重要的增長極之一。
3、上海的跨境人民幣業(yè)務(wù)創(chuàng)新持續(xù)領(lǐng)先
在跨境人民幣業(yè)務(wù)創(chuàng)新方面，上海一直走在全國的前列。在跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，上海積極推動人民幣跨境購售、人民幣出口買方信貸、人民幣對外擔(dān)保、人民幣跨境直接投資、政府采購國際招標(biāo)等人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)。2011年5月，央行上�？偛空匍_上海市跨境人民幣業(yè)務(wù)推進(jìn)工作會議，提出穩(wěn)步開展人民幣境內(nèi)直接投資、境外項(xiàng)目人民幣融資等業(yè)務(wù)試點(diǎn)，推動跨境人民幣業(yè)務(wù)創(chuàng)新。
在試點(diǎn)方案完備、風(fēng)險可控的前提下，上海市以個案試點(diǎn)的方式，積極拓展了A股減持人民幣匯出、外資企業(yè)境外投資者以人民幣增資、直接投資項(xiàng)下股權(quán)轉(zhuǎn)讓款人民幣支付、境內(nèi)非銀行金融機(jī)構(gòu)向境外股東支付人民幣股利等創(chuàng)新業(yè)務(wù)。這些業(yè)務(wù)創(chuàng)新涵蓋了直接投資、間接投資、人民幣外債等多種業(yè)務(wù)類型。同時，自2010年8月央行向三類境外機(jī)構(gòu)開放銀行間債券市場以來，截止2011年上半年，已有20多家境外機(jī)構(gòu)獲批投資銀行間債券市場。
4、上海人民幣國際清算中心的地位初步確立
多數(shù)境外參加行傾向于選擇上海地區(qū)的銀行作為其境內(nèi)代理銀行。人民幣同業(yè)往來賬戶數(shù)量從2009年7月底的43個，增長至2010年年底的368個；到2011年9月底增加到1149個，賬戶余額2025.2億元，其中開立在上海的中外資銀行的人民幣同業(yè)往來賬戶數(shù)的比例一直穩(wěn)定在60%左右，境外參加行分布于全球近100個國家和地區(qū)，遙居全國之首。從具體業(yè)務(wù)來看，上海地區(qū)的跨境人民幣購售總金額占全國的比重一直保持在80％以上，跨境同業(yè)融資的占比也接近全國的90%，上海在人民幣跨境流通中扮演著越來越重要的角色。
上海地區(qū)銀行的全球代理清算網(wǎng)絡(luò)不斷擴(kuò)大，為全球各地的客戶提供豐富的人民幣結(jié)算服務(wù)，已經(jīng)初步形成了連接全球的人民幣跨境支付清算網(wǎng)絡(luò)。從這一意義上來說，上海作為人民幣清算中心的地位初步得到了確立。
5、上海外資銀行跨境人民幣業(yè)務(wù)的優(yōu)勢漸顯
截至2011年9月底，上海報送跨境人民幣業(yè)務(wù)的銀行共有58家，其中外資銀行30家，超過了中資銀行的28家。前三季度上海市新增開展跨境人民幣業(yè)務(wù)的銀行18家中，新增的外資銀行13家，占比高達(dá)72%。2011年上半年銀行跨境人民幣結(jié)算量1217億元中，外資銀行占比27%，結(jié)算比例比2010年底約10%有了大幅提高。
從銀行累計結(jié)算量的排名來看，除了中農(nóng)工建交五大國有商業(yè)銀行和民生銀行、招商銀行等股份制商業(yè)銀行之外，匯豐銀行、德意志銀行、渣打銀行等外資銀行的累計跨境人民幣結(jié)算量也位列前十，其中匯豐銀行更是超過了首批參加試點(diǎn)的交通銀行位居第四。
總體來看，上海的外資銀行在跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)中逐漸顯現(xiàn)出了其獨(dú)特優(yōu)勢，外資銀行對中資銀行在跨境業(yè)務(wù)上構(gòu)成了越來越明顯的競爭。
跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算在試點(diǎn)以來，對上海本地乃至全國經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展的促進(jìn)作用正逐漸顯現(xiàn)。品種日漸增多的跨境人民幣業(yè)務(wù)不僅對微觀的外貿(mào)企業(yè)和參與銀行的業(yè)務(wù)產(chǎn)生直接影響，而且還有利于上海逐步形成人民幣清算結(jié)算中心、產(chǎn)品創(chuàng)新中心和全球人民幣金融資產(chǎn)交易中心，提高上海金融市場體系的完善進(jìn)度和開放程度�？缇橙嗣駧艠I(yè)務(wù)的深入發(fā)展和規(guī)模擴(kuò)大，逐漸成為加快上海國際金融中心建設(shè)進(jìn)程的重要推動力。
1、為上海外向型企業(yè)的貿(mào)易投資提供便利
上海的跨國公司比較集中，與境外市場的商品和服務(wù)貿(mào)易有較為緊密的聯(lián)系。2011年前三季度，上海對外進(jìn)出口總額達(dá)6007.58億美元。上海大量從事進(jìn)出口業(yè)務(wù)的外貿(mào)企業(yè)，對美國、歐盟、日本、東盟、韓國、我國香港等地區(qū)的貿(mào)易往來頻繁。采用人民幣作為結(jié)算和投資貨幣，對上海外向型企業(yè)具有多方面的積極意義。
一是可以發(fā)揮本幣優(yōu)勢，方便企業(yè)進(jìn)行人民幣融資，增強(qiáng)企業(yè)在貿(mào)易、投資等國際化發(fā)展的資金支持。二是可使這些企業(yè)優(yōu)化匯率風(fēng)險管理。由于采用人民幣結(jié)算的企業(yè)收入和支出項(xiàng)目都采用人民幣計價，能有效緩解由于持有美元等外幣而導(dǎo)致的貨幣錯配。三是可以幫助企業(yè)節(jié)省交易費(fèi)用。四是可通過人民幣資金支持上海企業(yè)“走出去”。
2、為上海地區(qū)銀行業(yè)國際化發(fā)展提供新的機(jī)遇
首先，對上海地區(qū)銀行的業(yè)務(wù)發(fā)展和服務(wù)提升帶來契機(jī)。以跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算為基礎(chǔ)，商業(yè)銀行要為境內(nèi)外企業(yè)提供逐漸豐富的人民幣服務(wù)，包括以人民幣貿(mào)易融資、境外直接投資、開立人民幣非居民賬戶（NRA），以及人民幣匯率避險和保值增值的產(chǎn)品等，基于本幣的金融產(chǎn)品和結(jié)算工具得以不斷豐富，跨境人民幣業(yè)務(wù)的服務(wù)能力逐漸得到提高，同時也能積累和擴(kuò)展客戶資源，為跨境人民幣業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展打好基礎(chǔ)。
其次，有利于促進(jìn)上海地區(qū)銀行的國際化發(fā)展。一是人民幣結(jié)算離不開境外的清算行或參與行，因而在業(yè)務(wù)開展中能加強(qiáng)與境內(nèi)外銀行之間的聯(lián)動能力。二是有助于建立全球結(jié)算網(wǎng)絡(luò)。大型中資銀行可以發(fā)揮境外分支結(jié)構(gòu)多、代理網(wǎng)絡(luò)全的優(yōu)勢，境內(nèi)的外資銀行則可發(fā)揮其國際化程度高的優(yōu)勢，而中小規(guī)模的中資銀行則要加強(qiáng)與前兩者的合作來彌補(bǔ)結(jié)算網(wǎng)絡(luò)的局限。三是可與境外銀行合作進(jìn)行業(yè)務(wù)協(xié)同和聯(lián)合創(chuàng)新。在跨境人民幣業(yè)務(wù)開展過程中，會派生出很多涉及非居民的結(jié)算、融資、投資等新業(yè)務(wù)，需要境內(nèi)外銀行間加強(qiáng)合作進(jìn)行創(chuàng)新,培育跨境人民幣業(yè)務(wù)的新增長點(diǎn)。
最后，有助于上海銀行業(yè)在國際金融中心建設(shè)中找準(zhǔn)定位、發(fā)揮更大作用。上海建設(shè)國際金融中心必然是以本幣的業(yè)務(wù)和市場為基礎(chǔ)的，而上海的銀行業(yè)本身就是人民幣國際金融中心的有機(jī)組成部分。因而上海銀行業(yè)要積極參與國際金融中心的建設(shè)，在人民幣跨境結(jié)算清算、人民幣資金跨境融通、人民幣金融產(chǎn)品創(chuàng)新、人民幣資產(chǎn)國際交易市場的形成過程中，充分發(fā)揮應(yīng)有的作用。
3、有利于上海人民幣國際結(jié)算清算中心的形成
2011年第三季度上�？缇橙嗣駧沤Y(jié)算量全國占比為17.87%，相對北京、廣東、深圳等地從絕對結(jié)算量上并不具有優(yōu)勢，但良好的金融市場環(huán)境使得上海最有條件成為全球人民幣清算中心。
從試點(diǎn)以來的數(shù)據(jù)來看，截至目前所有境外參加行的人民幣同業(yè)往來賬戶，有60%以上都是在上海的銀行開立的，因而上海的銀行將全球各地大部分的境外參加行連接起來；同時，正是在這樣的市場基礎(chǔ)上，已經(jīng)發(fā)生的人民幣購售業(yè)務(wù)有
80%以上都是通過上海的銀行完成的。所以人民幣跨境同業(yè)融資業(yè)務(wù)基本上都發(fā)生在上海地區(qū)銀行和境外參加銀行之間，上海因而為境外參加銀行提供了最為主要的人民幣資金來源，上海地區(qū)銀行和金融市場在人民幣跨境融通中扮演著重要的“樞紐”角色。
上海建有全國最先進(jìn)的跨境支付清算體系，匯聚了大量境內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)，尤其是外資銀行分支機(jī)構(gòu)在中國的最主要聚集地，具有開展跨境人民幣清算的天然市場條件。同時，由于上海已經(jīng)擁有了債券市場、股票市場、期貨市場、外匯市場等國內(nèi)層最為完備的市場體系，在金融市場向境外開放的過程中上海也首當(dāng)其沖。隨著跨境人民幣業(yè)務(wù)的不斷拓展，上海有望逐步成為人民幣的國際清算中心，從而有力地助力上海建成國際金融中心。
4、有利于上海金融市場體系的完善和國際化
上海要有一個健全的金融市場體系，才能境內(nèi)外金融資源配置的作用。而這樣一個金融市場體系，是以各種形式的人民幣資產(chǎn)在全球范圍內(nèi)的流通和交易為核心內(nèi)容的。因而各項(xiàng)跨境人民幣業(yè)務(wù)的開展，本身就會促進(jìn)上海金融市場體系不斷完善發(fā)展。尤其是在人民幣雙向跨境流動漸成常態(tài)的條件下，上海的多層次金融市場體系能為境外人民幣回流提供必要的渠道。而通過吸引更多的境外市場參與者，上海金融市場的國際化程度也會不斷提高。
對上海的股票市場而言，跨境人民幣業(yè)務(wù)的發(fā)展會使得境內(nèi)外的貿(mào)易企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生越來越多的人民幣融資需求，這使得上海的A股市場面臨擴(kuò)大直接融資規(guī)模、提高開放程度的新機(jī)遇。對上海的債券市場而言，跨境人民幣業(yè)務(wù)的發(fā)展對其豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、吸引境外參與者、提高開放程度等有多方面影響。對上海的外匯市場而言，跨境人民幣業(yè)務(wù)導(dǎo)致的人民幣需求也會對外匯市場的交易規(guī)模、市場結(jié)構(gòu)等產(chǎn)生直接的影響。對上海的金融衍生品市場而言，跨境人民幣業(yè)務(wù)也有利于其產(chǎn)品創(chuàng)新和對外開放。
5、是上海建設(shè)國際金融中心的重要突破口之一
上海要到2020年基本建成與我國經(jīng)濟(jì)實(shí)力以及人民幣國際地位相適應(yīng)的國際金融中心，基本形成國內(nèi)外投資者共同參與、國際化程度較高，交易、定價和信息功能齊備的多層次金融市場體系。上海國際金融中心的形成是要以人民幣資產(chǎn)的國際交易流通為基本內(nèi)涵的，因而發(fā)展跨境人民幣業(yè)務(wù)是上海國際金融中心建設(shè)的重要突破口。
一是通過開展跨境人民幣業(yè)務(wù)，上海將形成全球人民幣結(jié)算清算中心、人民幣產(chǎn)品創(chuàng)新和交易中心，上海金融市場的功能必將進(jìn)一步得到培養(yǎng)和完善。二是跨境人民幣業(yè)務(wù)一端聯(lián)系著境內(nèi)的貿(mào)易企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)，另一端牽引著境外的貿(mào)易企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)，有助于聚集來自全球的市場參與者。三是跨境人民幣業(yè)務(wù)必將打通人民幣流出和回流的渠道，從而擴(kuò)大上海金融市場的開放程度，有助于提升上海金融市場的國際化程度。
