匯金公司出手增持曾給A股市場帶來一絲暖意，上證綜指單日大漲71點的一幕仍然記憶猶新。不過，雖然此后增持公告紛至沓來，但是仍然沒有擋住大盤下行的腳步，投資者期待的反轉(zhuǎn)好戲未能上演。
　　自股權(quán)分置改革以來，伴隨著限售股逐漸轉(zhuǎn)為流通股，大小非的態(tài)度日益被市場投資者看重，減持和增持行為的出現(xiàn)往往會引發(fā)股價的劇烈波動。2008年增持潮帶動大盤反轉(zhuǎn)的示范效應(yīng)，讓很多投資者對于本次增持潮抱有很大期望，但眼下大盤仍未出現(xiàn)反轉(zhuǎn)跡象。
　　客觀來說，在目前A股市場中，盡管大小非持股規(guī)模占比非常大，不過由于出售和購入的制度限制，流通的比例和規(guī)模遠低于機構(gòu)投資者。也就是說，大小非的減持和增持行為并不會對大盤產(chǎn)生實質(zhì)性的打壓或拉升作用，更多的是對投資者心理的影響。以2011年為例，股東公告減持市值合計為729.14億元，較2010年的728.17億元并沒有明顯的增加，與12月30日流通A股市值16.36萬億元相比，占比只有0.45%。從增持角度來看，整個2011年上市公司股東公告增持額為147.51億元，雖然較2009年、2010年有了明顯增加，不過對于龐大的A股市值而言，百億元的增持規(guī)模仍然是杯水車薪。
　　在低迷的A股市場中，心理影響只能起到催化劑的作用，并不能成為扭轉(zhuǎn)大盤頹勢的主導(dǎo)因素。與2008年相比，政策和經(jīng)濟環(huán)境的差異是導(dǎo)致2011年增持效應(yīng)弱化的主要原因。2008年時，在匯金公司9月24日公告增持之后，上證綜指仍然難改跌勢，從2216點下滑至最低1664點。而真正拉動股指回升的是貨幣政策的轉(zhuǎn)向，以及四萬億元投資計劃的出爐。流動性的瞬間充盈成為了當(dāng)時大盤上沖3478點的內(nèi)在動力。
　　對于股市而言，業(yè)績和流動性是決定強弱的關(guān)鍵。2008年的全球金融危機和2011年的歐債危機，以及貨幣政策收緊，曾讓兩個時期的上市公司業(yè)績增速均出現(xiàn)了下滑的趨勢。在業(yè)績預(yù)期不佳的情況下，流動性成為了判斷市場走向的主導(dǎo)因素。
　　目前的實際情況是，盡管通脹數(shù)據(jù)較2011年高點明顯回落，不過在原材料價格和勞動力成本上漲的影響下，通脹壓力仍然處于高位，短期內(nèi)貨幣政策轉(zhuǎn)向的可能性不大。貨幣政策預(yù)調(diào)微調(diào)只是對去年過度從緊的修正，難以改變“錢緊”的現(xiàn)狀。只要流動性緊張局面得不到根本性的改變，A股市場地量與地價交替出現(xiàn)的循環(huán)就難以避免。
　　總體來看，產(chǎn)業(yè)資本的“回涌”有助于提振市場信心，增持概念股的股價走勢體現(xiàn)出了明顯的抗跌性。不過，流動性壓力和業(yè)績增速下滑是導(dǎo)致大盤低迷的內(nèi)因，期望市場出現(xiàn)由弱到強的反轉(zhuǎn)，還有待政策釋放流動性寬松的利好。