中國(guó)經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷了2011年趨緊的宏觀調(diào)控后，2012年無(wú)疑會(huì)進(jìn)入低增長(zhǎng)時(shí)代，我們可以稱其為“軟著陸”。
　　驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的要素不外乎投資、消費(fèi)與出口。從投資角度看，受通貨膨脹約束，投資增速已進(jìn)入下行趨勢(shì)。2011年前11個(gè)月的投資增速回落至24.5%，低于2010年同期24.9%的投資增速，更低于2009年全年30%的投資增速。當(dāng)前國(guó)家對(duì)鐵路等基礎(chǔ)設(shè)施的投資已經(jīng)明顯減速，2011年前11個(gè)月，中央項(xiàng)目的投資增速為-8.5%，遠(yuǎn)低于去年同期10.2%的增速，投資項(xiàng)目主要集中在保障房建設(shè)領(lǐng)域，范圍很小，政府投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)不會(huì)有太大的作為。中小企業(yè)受緊縮性的貨幣政策影響已經(jīng)紛紛陷入融資困境，即使考慮到未來(lái)結(jié)構(gòu)性減稅和銀行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率等因素，可以在一定程度激發(fā)民間投資的熱情，但中國(guó)的工業(yè)品生產(chǎn)已經(jīng)明顯過(guò)剩，而高利潤(rùn)率行業(yè)的投資面臨諸多有形和無(wú)形的壁壘，所以，民間投資不足以充當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的領(lǐng)頭羊。
　　房地產(chǎn)投資也因嚴(yán)厲的調(diào)控政策使市場(chǎng)陷入低迷冷清狀態(tài)，在局勢(shì)不明朗的情況下，開(kāi)發(fā)商并無(wú)太強(qiáng)的投資意愿，2011年前11個(gè)月29.9%的投資增速也低于2010年33.2%的水平。從消費(fèi)角度看，2011年前11個(gè)月的社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速已經(jīng)回落至17%，低于2010年18.3%的增速。2009年以來(lái)刺激消費(fèi)的各項(xiàng)政策——機(jī)動(dòng)車購(gòu)置稅減半征收和家電以舊換新已經(jīng)停止，居民面對(duì)高企的房?jī)r(jià)、高額的教育支出以及不完善的社會(huì)保障制度，減少即期消費(fèi)以備不時(shí)之需也屬明智之舉。從出口角度看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)不景氣，歐洲受制于債務(wù)危機(jī)。最大的兩個(gè)出口市場(chǎng)需求減弱，也就無(wú)法對(duì)出口拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)寄于過(guò)高的期望。
　　從經(jīng)濟(jì)周期角度看，本輪經(jīng)濟(jì)周期與1996年宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行“軟著陸”有很大的相似性。上一輪周期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的峰值在1992至1993年，分別為14.2%和14%，同時(shí)存在24.1%的通貨膨脹(1994年)。為治理嚴(yán)重的通貨膨脹，國(guó)家采取了嚴(yán)厲的宏觀調(diào)控政策，宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行于1996年實(shí)現(xiàn)“軟著陸”，當(dāng)年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)10%，物價(jià)漲幅從高位回落到8.3%。1997至1999年，經(jīng)濟(jì)增速慣性下滑，1999年跌入波谷，僅為7.6%，此后緩慢回升。
　　參考上一輪經(jīng)濟(jì)周期，如果2012年宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行實(shí)現(xiàn)“軟著陸”，那么未來(lái)3至5年內(nèi)，經(jīng)濟(jì)將逐漸步入波谷。
　　綜合經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力和經(jīng)濟(jì)周期因素，我們基本可以判定2012年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)因外需疲弱和內(nèi)需不振而乏力，物價(jià)漲幅在貨幣供給量過(guò)大和輸入性通脹雙重影響下難以回到4%以下，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與抑通貨膨脹將是2012年的必然選擇。在外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境沒(méi)有顯著好轉(zhuǎn)的情況下，即便我們采取擴(kuò)張性的財(cái)政政策和貨幣政策也難以一枝獨(dú)秀，這樣的低迷形勢(shì)將會(huì)持續(xù)數(shù)年，直至外部需求強(qiáng)勁恢復(fù)，或者國(guó)內(nèi)的某一項(xiàng)產(chǎn)業(yè)及其衍生產(chǎn)業(yè)能夠成為帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，才能使國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)重新步入高增長(zhǎng)、低通脹的軌道。
　　面對(duì)不容樂(lè)觀的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，我們無(wú)需悲觀，正好可以利用這段時(shí)間調(diào)整國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變。