新的一年，中國應(yīng)提高警惕，提前做好應(yīng)對全球信貸緊縮的準(zhǔn)備。
　　上一輪全球信貸緊縮始于2007年美國的次貸危機(jī)。作為百年難遇的金融危機(jī)，次貸危機(jī)自爆發(fā)至今，特別是在2008年9月惡化升級之后，顯現(xiàn)出諸多與眾不同的危機(jī)特征，其中最重要的特征，就是由美國金融行業(yè)蔓延開來進(jìn)而引發(fā)了全球信貸緊縮。為了自保，歐美大多數(shù)銀行不愿借出資金遂使信貸市場近乎死滯；倫敦同業(yè)拆放利率急升，達(dá)到前所未有的最高紀(jì)錄，銀行之間的借貸活動陷于停頓；一些老字號的銀行相繼倒閉或者遭到賤價收購。而全球信貸緊縮并持續(xù)惡化，自然引致全球金融市場的流動性風(fēng)險、違約風(fēng)險和償付風(fēng)險將進(jìn)一步相互強(qiáng)化，并威脅所有金融機(jī)構(gòu)的生存，甚至一些長期基本面良好且資能抵債的金融機(jī)構(gòu)也因為短期困難而面臨倒閉，金融市場也難以繼續(xù)發(fā)揮資金融通的功能，金融危機(jī)由此在2009年向縱深發(fā)展，也即信貸緊縮從金融行業(yè)向非金融行業(yè)廣泛擴(kuò)散，使得直接融資和間接融資均大范圍受阻。因此，實體經(jīng)濟(jì)開始面臨生產(chǎn)萎縮和需求下降的雙重挑戰(zhàn)，次貸危機(jī)也由此從一場全球性金融危機(jī)演化為經(jīng)濟(jì)危機(jī)和金融危機(jī)并存的“雙危機(jī)”。而作為全球信貸緊縮的重災(zāi)區(qū)美國不得不承受至今都感到難以吞下的惡果，即2008年以來美國深陷經(jīng)濟(jì)衰退，失業(yè)率居高不下，聯(lián)邦財政赤字、政府債務(wù)分別達(dá)到1.4萬億和近15萬億美元，突破了歷史紀(jì)錄。而赤字和債務(wù)“雙高”局面，又使美國不得不進(jìn)行大規(guī)模的財政預(yù)算削減。
　　而這一輪全球信貸緊縮的根源就在歐債危機(jī)。一年多來，盡管歐盟及歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人多次峰會，并聯(lián)合包括歐盟、國際貨幣基金組織和歐洲央行在內(nèi)的“三駕馬車”，共同投下多種所謂“特效藥”，然而離奇的是，所有“藥物”均收效甚微，歐債危機(jī)依然愈演愈烈，高潮迭起。最可怕的是，不斷升級的歐債危機(jī)就像在天空肆虐著的龍卷風(fēng)一樣，已死死地纏住了歐洲銀行業(yè)。歐洲銀行業(yè)持有的大量歐債危機(jī)國家的債務(wù)，形成了能量巨大的不定時炸彈，時刻處于危險之中；同時，希臘債券50%的減計幅度以及新的金融監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行的日漸臨近，對歐元區(qū)銀行業(yè)也都是巨大的挑戰(zhàn)，不排除會有銀行倒在這兩條“紅線”之前的可能。還有，持續(xù)的削減風(fēng)險敞口資產(chǎn)規(guī)模及補(bǔ)充資本是歐元區(qū)銀行業(yè)面臨的共同課題，而且持續(xù)時間很可能將長達(dá)兩三年之久，而這也就意味著這些銀行未來將進(jìn)一步加大信貸緊縮力度。只是信貸緊縮的后果非常嚴(yán)重。
　　隨著歐元區(qū)銀行業(yè)承受的壓力不斷升級，銀行業(yè)的信貸緊縮困境將進(jìn)一步拖累實體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇步伐，而歐元區(qū)銀行業(yè)縮減信貸的舉措很可能將殃及美國以及新興市場。評級機(jī)構(gòu)惠譽(yù)上個月已表示，除非歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)得到及時和有序的解決，美國銀行業(yè)可能會失去其穩(wěn)定前景。而為規(guī)避風(fēng)險，美國銀行業(yè)也已對歐洲銀行業(yè)全面小幅收緊放貸條款，而且，收緊放貸條款在對沖基金、房地產(chǎn)投資信托及非金融企業(yè)尤為明顯。同樣，由于在全球新興市場取得的外國放款之中，歐洲銀行業(yè)者占了將近三分之二，而依摩根士丹利此前發(fā)布的一份報告，歐洲銀行業(yè)者或許將被迫縮減資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模，到2012年底時縮減幅度或?qū)⒏哌_(dá)2萬億歐元，這意味著對新興市場的整體放款將減少5000億歐元以上。
　　事情明擺著，中國應(yīng)及時應(yīng)對并設(shè)法擺脫全球可能出現(xiàn)的信貸緊縮困境，在筆者看來，這大致需要我們在新的一年在如下幾方面持續(xù)努力。首先當(dāng)然是在貨幣政策上充分體現(xiàn)“穩(wěn)中求進(jìn)”�！胺�(wěn)”就是要繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展，保持物價總水平基本穩(wěn)定�！斑M(jìn)”就是要繼續(xù)抓住和用好我國發(fā)展的重要戰(zhàn)略機(jī)遇期，按照總量適度、審慎靈活、定向支持的要求，運(yùn)用多種貨幣政策工具，調(diào)節(jié)好貨幣信貸，使貨幣政策能支持我國經(jīng)濟(jì)在轉(zhuǎn)變發(fā)展方式上取得新進(jìn)展，在深化改革開放上取得新突破，在改善民生上取得新成效。其次是適時適度預(yù)調(diào)微調(diào)貨幣政策，以保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，增強(qiáng)調(diào)控的針對性、靈活性、前瞻性，繼續(xù)處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理通脹預(yù)期三者關(guān)系。另外一點(diǎn)，是要堅持金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)要求，牢牢把握發(fā)展實體經(jīng)濟(jì)這一堅實基礎(chǔ)，從多方面采取措施，確保資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，有效解決實體經(jīng)濟(jì)融資難、融資貴問題。在積極優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)方面，需要綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，按照有扶有控的原則，著力加大對社會經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)特別是“三農(nóng)”、小微企業(yè)、保障性住房的信貸支持力度，以更好地服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)，確保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展。還有不能不提的是，需要密切觀察和持續(xù)跟蹤分析國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢，全力做好應(yīng)對全球信貸緊縮的各種預(yù)案，以切實防范多種可能的風(fēng)險。