1月7日，新年第一個事關(guān)國家大政方針的會議——第四次全國金融工作會議落下帷幕，包括金融監(jiān)管體制改革、利率市場化改革等在內(nèi)的一系列金融改革也箭在弦上。
改革開放30多年來中國金融領(lǐng)域的各項改革已經(jīng)取得了非常大的進展，金融資產(chǎn)規(guī)模也急劇擴大，現(xiàn)在外儲規(guī)模、央行資產(chǎn)規(guī)模以及儲蓄規(guī)模均位居世界第一。近年來中國金融改革取得了重大成就，國內(nèi)金融機構(gòu)從資本充足率、治理結(jié)構(gòu)、盈利水平等方面看，都較過去有了較大提高。從資產(chǎn)規(guī)模看，中國央行資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)居于全球第一。截至2011年10月底，全球三大央行：美聯(lián)儲、歐洲央行和日本央行的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模加起來已超過8萬億美元，其中美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模約2.85萬億美元，歐洲央行約為2.73萬億美元，日本央行約為1.8萬億美元，而同期中國央行總資產(chǎn)高達28.6萬億元人民幣（約合4.73萬億美元），分別是美、歐、日央行資產(chǎn)的1.66倍、1.73倍和2.6倍，為全球央行資產(chǎn)規(guī)模之最。數(shù)據(jù)顯示，中國央行分別于2004年6月、2005年9月和2006年1月先后超過美、歐和日央行，成為資產(chǎn)規(guī)模最大的中央銀行。2006年到2010年間，央行資產(chǎn)擴張了2.4倍，2010年資產(chǎn)總額高達3.9萬億美元，占同年國內(nèi)生產(chǎn)總值的67%。此外，我國也是世界上儲蓄率最高的國家之一，各項人民幣存款余額已突破80萬億人民幣。但是，應(yīng)該說，中國要成為金融強國，還有很長的路要走。
如何讓金融煥發(fā)出內(nèi)生活力，如何讓金融在中國經(jīng)濟由大國走向強國的進程中扮演更加重要的角色，如何讓如此龐大的金融資產(chǎn)真正發(fā)揮促進實體經(jīng)濟作用，是擺在決策者面前最重要的戰(zhàn)略性命題。
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應(yīng)向資源優(yōu)化配置型轉(zhuǎn)變 |
中國金融業(yè)必須整體布局，優(yōu)化金融體系結(jié)構(gòu)，促進金融轉(zhuǎn)型與實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型相匹配。
金融業(yè)的發(fā)展需以實體經(jīng)濟發(fā)展為基礎(chǔ)，金融始終應(yīng)輔助或服務(wù)于實體經(jīng)濟。實體經(jīng)濟的發(fā)展基礎(chǔ)穩(wěn)固，金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展方可持久穩(wěn)健。缺乏實業(yè)支撐的金融產(chǎn)業(yè)非理性擴張，可能會使金融產(chǎn)業(yè)一時興旺發(fā)達，但從長期來看則會貽害無窮。此外，如何創(chuàng)造一個刺激內(nèi)需的長效機制，如何推動自主創(chuàng)新和科學(xué)發(fā)展，都必須依靠本國金融業(yè)的全面發(fā)展和創(chuàng)新，都需要放到總體金融戰(zhàn)略層面來加以考慮，因此，中國金融業(yè)發(fā)展的前提就是防止虛擬經(jīng)濟過度膨脹，避免金融經(jīng)濟偏離實體經(jīng)濟的實際需求，實現(xiàn)金融體系建設(shè)的目標(biāo)從資金籌集型向資源優(yōu)化配置型轉(zhuǎn)變。
但是，對于中國許多中小企業(yè)以及微觀主體而言，卻依然感受不到資金的澆灌。當(dāng)前，中國經(jīng)濟不是缺少流動性，而是過度粗放的經(jīng)濟發(fā)展方式以及利率信號裝置失靈導(dǎo)致的資源錯配。
針對中小企業(yè)和微企業(yè)應(yīng)該建立與之相匹配的中小型銀行體系。世界上大多數(shù)國家都通過設(shè)立專業(yè)金融機構(gòu)對中小企業(yè)提供信貸支持。如法國的中小企業(yè)設(shè)備貸款銀行、加拿大的聯(lián)邦企業(yè)發(fā)展銀行、韓國的中小企業(yè)銀行等，都是政府設(shè)立的專門用于支持中小企業(yè)融資的金融機構(gòu)。根據(jù)我國實際情況，我們可建立有利于促進中小企業(yè)發(fā)展的中小型銀行體系。由于中小型銀行具有很強的地方性，與當(dāng)?shù)刂行∑髽I(yè)有著更多的直接接觸，尤其是小型地方銀行與一些中小企業(yè)本身就有著產(chǎn)權(quán)關(guān)系，內(nèi)部有著更好的激勵和約束機制。
中國金融體系最大的結(jié)構(gòu)性問題就是偏好于資本密集型工業(yè)經(jīng)濟的發(fā)展。銀行信貸為主的融資體系決定了制造業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)達，而科技產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)相對落后。企業(yè)必須擁有足夠的固定資產(chǎn)甚至存貨作抵押，以及足夠的現(xiàn)金流以確保還本付息，才能從銀行借到錢。普通制造業(yè)在我國早已產(chǎn)能過剩，因此企業(yè)必須出口，從而造成貿(mào)易順差加大，人民幣面臨升值壓力和預(yù)期，升值預(yù)期進一步導(dǎo)致國際游資的流入，流動性加��；而科技企業(yè)既沒有多少固定資產(chǎn)，創(chuàng)業(yè)初期也沒有現(xiàn)金流；服務(wù)業(yè)有現(xiàn)金流，但缺少固定資產(chǎn)，因而它們難從銀行得到貸款。因此，怎樣讓“水”流向不同金融層次，流向經(jīng)濟金融的末梢循環(huán)，必須依賴更多的微觀和結(jié)構(gòu)層面的改革。
金融如何發(fā)揮支持實體經(jīng)濟的作用，這其中積極實施科技成果“資本化”戰(zhàn)略是當(dāng)前應(yīng)重點考慮的問題。當(dāng)前應(yīng)該建立起有別于傳統(tǒng)工業(yè)經(jīng)濟時代的金融體系而轉(zhuǎn)向更加有利于創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)，有利于產(chǎn)業(yè)自主創(chuàng)新的金融體系。這類創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)的金融體系應(yīng)該作為國家的戰(zhàn)略投資體系，通過運用政府財政投入、企業(yè)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化投入、創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資、銀行信貸投入、資本市場融資和科技基金等手段，全方位地為創(chuàng)新型經(jīng)濟發(fā)展提供金融支持。
要積極進行對外金融領(lǐng)域的改革。當(dāng)前中國的儲備資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)占全球儲備資產(chǎn)的三成以上。截至2011年二季度末，我國外匯儲備余額達到3.1975萬億美元，是排名第二的日本外儲的3倍，接近德國全年的國民生產(chǎn)總值（3.5萬億美元）。與此同時，我國對外金融資產(chǎn)已經(jīng)高達46152億美元，其中對外金融負(fù)債26301億美元，對外金融凈資產(chǎn)19851億美元。然而，從收益率結(jié)構(gòu)上看，中國對外負(fù)債的回報率，要遠(yuǎn)高于對外資產(chǎn)的收益率。以中國持有美國長期國債收益率計算，我國儲備資產(chǎn)的收益約為3%-5%（現(xiàn)在還不到2%），外國直接投資在我國的收益平均在20%左右。按此估算，3萬億美元的儲備資產(chǎn)年收益約1013億美元，1.53萬億美元的外國直接投資的年收益為3060億美元，相差近3倍，凸顯出我國“負(fù)債高成本、資產(chǎn)低收益”的嚴(yán)重失衡局面。未來，如何管理好如此規(guī)模龐大的對外金融資產(chǎn)是國家必須重新審視的。大規(guī)模投資于發(fā)達國家國債的儲備資產(chǎn)流向需要有根本性的改變，要將債權(quán)轉(zhuǎn)換為對包括美國在內(nèi)世界各經(jīng)濟體的股權(quán)投資和權(quán)益投資，真正把外儲資產(chǎn)用于中國實體經(jīng)濟在海外的拓展，通過多元化的資產(chǎn)配置提高儲備資產(chǎn)二次創(chuàng)造財富的能力，真正讓儲備資產(chǎn)發(fā)揮全球化資源配置的作用。