實體經(jīng)濟的配套改革要跟上，才能保證金融服務實體經(jīng)濟的目的順利達到。政府在反壟斷、結構性減稅和新興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃方面有很多安排，但我們?nèi)噪y以寄望這些改革措施能很快見效，因為這些與政府利益結合十分緊密的政策若沒有政府體制改革配套，通常是難以推進的，而今年又是換屆年，很難預計在這個關鍵期間政府會推進自身體制的改革。因此今年推出的金融改革措施效果也將十分有限，金融政策以被動地化解金融風險，保證實體經(jīng)濟穩(wěn)定運行為主。
近期召開的第四次全國金融工作會議之所以高調(diào)提出金融應服務實體經(jīng)濟，是因為深刻地認識到2008年以來國際金融危機持續(xù)爆發(fā)與經(jīng)濟虛實脫節(jié)有關。金融支持的信用擴張若過分脫離實體經(jīng)濟，就會造成十分嚴重的后果，如信用貨幣沖擊實體經(jīng)濟造成通貨膨脹，金融資本利益過度膨脹侵蝕實體經(jīng)濟利益等，而這反過來遏制了實體經(jīng)濟的活力，加劇了實體經(jīng)濟的脆弱性，最后導致實體經(jīng)濟的滑坡和金融風險的集中暴露。
因此，中央要求今后金融工作都應牢牢把握實體經(jīng)濟這一堅實基礎，堅持金融服務實體經(jīng)濟是順勢所趨。
而金融如何才能更好地服務實體經(jīng)濟，今后如何改革才能適應這樣要求呢？文件提出了具體要求。
第一，金融機構更廣泛的市場化改革。如推進金融股權多元化，切實打破壟斷，鼓勵、引導和規(guī)范民間資本進入金融服務領域，這意味著今后將有一大批各類民營金融機構誕生，這樣可以促成更具有競爭性的金融市場結構以滿足各類實體經(jīng)濟主體，尤其是較為弱勢的民營中小企業(yè)發(fā)展的金融需求。
第二，當前的金融市場結構需要進一步的優(yōu)化。即更加重視直接融資的作用，原因在于直接融資，尤其是股權融資能夠更好地選擇實體經(jīng)濟中有前景的投資項目，促進產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型和升級，債券融資則能夠以更加透明的方式監(jiān)督、約束資金的使用，促進資金效率的提高，而這兩者都將在未來幾年有非常廣闊的發(fā)展空間。當然直接融資大發(fā)展的前提是相關的基礎制度的完善，如就股票市場來說，今后改革的重點是深化新股發(fā)行制度市場化改革，完善發(fā)行、退市和分紅制度，加強股市監(jiān)管，促進一級市場和二級市場協(xié)調(diào)健康發(fā)展，而就債市而言，國家信用體系平臺的完善，更高效、統(tǒng)一債券市場建設將是重點。
第三，金融市場運行環(huán)境的市場化。金融服務好實體經(jīng)濟的重要前提條件還在于資金價格的市場化，以使得資金價格能夠及時反映經(jīng)濟中各類實體的資金供求關系、風險溢價等。改革措施包括利率市場化，匯率市場化等。就今年來看，匯價改革會更快些，如隨著我國減順差、促平衡目標的基本實現(xiàn)以及資本雙向流動的逐漸開展，人民幣單向升值的預期開始減弱，央行很可能擴大匯率浮動區(qū)間；而利率市場化雖然初具條件，但由于今年銀行治理結構和金融監(jiān)管體制還待完善，目前仍難以有大的動作。
第四，宏觀金融的穩(wěn)定性。我們預計，今年這方面的重要舉措包括：運用多種手段化解地方債務危機，以解除當前金融安全的隱患；為保證今年經(jīng)濟的穩(wěn)定增長，貨幣政策將比去年有所放松，但總體仍較穩(wěn)健，廣義貨幣供應M2增速將在14%~15%之間，以避免激化近年來貨幣超發(fā)引致的經(jīng)濟和金融風險；金融監(jiān)管體系建設提速，如下半年銀行業(yè)將實施被譽為巴塞爾協(xié)議Ⅲ“中國版”的監(jiān)管新規(guī)，以建立銀行業(yè)服務于實體經(jīng)濟的全面審慎風險監(jiān)管體系。
而我們認為，要想使金融改革更好地服務于實體經(jīng)濟，僅有上面的金融改革措施還是不夠的，還需要實體經(jīng)濟自身同步的改革，原因在于：若實體經(jīng)濟自身市場化程度較高，要素配置不合理，就很難指望金融能夠發(fā)揮十分積極的作用，這方面的典型事例頗多。由于不少壟斷部門的市場化程度不夠，政府干預經(jīng)濟現(xiàn)象嚴重，因此大量資金的投入受到限制，也就容易造成實體經(jīng)濟的冷熱不均，如權利要素集中的經(jīng)濟領域熱，影響金融業(yè)服務于實體經(jīng)濟的效率和水平；實體經(jīng)濟處于經(jīng)濟舊周期向新周期轉(zhuǎn)型的過程中，由于傳統(tǒng)經(jīng)濟的收益率低下以及新經(jīng)濟不完全確定的盈利前景，大量資金將難以進入，容易產(chǎn)生社會資本脫實向虛現(xiàn)象，因此為引導金融更好地服務實體經(jīng)濟，政府就必須出臺更多激勵措施，如對企業(yè)進行結構性減稅，增強實體經(jīng)濟的吸引力，加快社會創(chuàng)新體系的形成，鼓勵更多的資金能參與到經(jīng)濟的創(chuàng)新活動過程中。
目前政府在這方面的改革部署還是比較全面的，如今年將迎來諸多壟斷領域的改革關鍵時期，如鐵路、公立醫(yī)院等，這將有助于拓寬民間資本的運用空間；今年也將大規(guī)模實施各類結構性減稅措施和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，這將有利于引導社會資本推動產(chǎn)業(yè)升級和轉(zhuǎn)型，但我們?nèi)噪y以寄望這些具體的經(jīng)濟改革措施能很快見效，因為這些與政府利益結合十分緊密的經(jīng)濟政策若沒有政府體制改革配套，通常是難以推進的，而2012年又是政府換屆年，很難預計以維穩(wěn)為核心的政府會在這個關鍵期間推進自身體制的改革。因此2012年推出的金融改革措施效果也將十分有限，金融政策以被動地化解金融風險、保證實體經(jīng)濟穩(wěn)定運行為主。