繼八菱科技之后，朗瑪信息因參與詢價(jià)機(jī)構(gòu)數(shù)量不足被迫中止發(fā)行。有評論稱，這意味著新股進(jìn)入“冰川時(shí)代”。但中國證券報(bào)認(rèn)為，再次出現(xiàn)新股中止發(fā)行，不是市場對新股說“不”，而是對高價(jià)發(fā)行說“不”�！靶鹿筛邇r(jià)發(fā)行熱”開始降溫，昭示市場漸趨成熟，新股發(fā)行制度市場化出現(xiàn)好苗頭。
　　長期以來，新股發(fā)行價(jià)格過高備受市場各方詬病　。2010年-2011年，滬市新股平均發(fā)行市盈率為37.55倍，遠(yuǎn)高于滬市已上市公司20.06倍的平均市盈率。同期深市新股價(jià)格更高，中小板平均發(fā)行市盈率達(dá)48.53倍，創(chuàng)業(yè)板新股更是高達(dá)59.49倍。過高的發(fā)行定價(jià)，使上市公司發(fā)行股票募集資金遠(yuǎn)超預(yù)期，“三高”現(xiàn)象普遍存在。
　　高價(jià)發(fā)行的結(jié)果是，發(fā)行人“肥”了，中介機(jī)構(gòu)“賺”了，投資者“虧”了。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，僅2011年，新上市公司通過IPO募集2716億元，中介機(jī)構(gòu)中僅投行就賺了131億元保薦承銷費(fèi)。投資者面對的卻是平均27%的破發(fā)比例及此后股價(jià)的綿綿下跌。在2011年新上市公司中，目前超過三分之二公司的股價(jià)還處在發(fā)行價(jià)之下。
　　這樣的結(jié)果，不僅嚴(yán)重危害股市健康發(fā)展，使缺乏經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險(xiǎn)意識的公眾投資者傷痕累累，甚至眾多機(jī)構(gòu)投資者深受其害。高價(jià)發(fā)行嚴(yán)重扭曲市場定價(jià)功能，極大地?fù)p害了市場配置資金功能的有效性，降低資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。
　　在國際成熟市場上，新股發(fā)行市場化程度高，市場熱時(shí)IPO容易發(fā)，價(jià)格也高；市場冷時(shí)就降價(jià)發(fā)行、推遲發(fā)行，新股受冷遇是經(jīng)�，F(xiàn)象。例如，2011年一大批國內(nèi)公司在香港及境外其他市場上市受阻，其中有金融機(jī)構(gòu)，也有知名的實(shí)業(yè)公司，只有為數(shù)不多的公司募股和上市成功。
　　如何選擇合適的時(shí)點(diǎn)、合適的價(jià)格發(fā)行，考驗(yàn)著IPO公司和保薦機(jī)構(gòu)的智慧和能力。
　　反觀國內(nèi)IPO市場，不論大盤股還是小盤股發(fā)行都“暢通無阻”。除八菱科技、朗瑪信息遇到波折外，其他公司均出現(xiàn)認(rèn)購踴躍局面，而且普遍呈現(xiàn)新股價(jià)格比老股價(jià)格更高的態(tài)勢。
　　當(dāng)然，這樣的“繁榮”不可持續(xù)。頻頻“破發(fā)”讓投資者從申購新股的“賺錢效應(yīng)”中覺醒，開始用腳投票，對高價(jià)發(fā)行說“不”。
　　網(wǎng)上申購平均中簽率從2010年的0.88%上升至2011年的2.27%，表明參與新股申購的散戶投資者的熱情在降低。機(jī)構(gòu)投資者不愿忍受虧錢而去幫忙報(bào)價(jià)。近期，華寶興業(yè)等基金公司宣布旗下各基金暫停參與各發(fā)行人的IPO詢價(jià)，暫停接待各發(fā)行人、保薦機(jī)構(gòu)的IPO路演。還有更多基金公司雖未明確表態(tài)，但已減少或暫停參與新股詢價(jià)，用實(shí)際行動(dòng)表達(dá)自己對高價(jià)發(fā)行的態(tài)度。
　　高價(jià)發(fā)行及其帶來的重大危害性，引起監(jiān)管者和政府高層的重視。在近日召開的全國金融工作會(huì)議、全國證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議上，國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)、證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人都指出要深化新股發(fā)行制度市場化改革，促進(jìn)一級市場和二級市場協(xié)調(diào)健康發(fā)展。證監(jiān)會(huì)給發(fā)行人6個(gè)月的發(fā)行窗口，就是希望公司根據(jù)市場情況、投資者心理，靈活安排發(fā)行窗口，科學(xué)定價(jià)，使新股價(jià)格與發(fā)行人基本面密切關(guān)聯(lián)，平衡好發(fā)行人和投資者的利益。中國證券報(bào)認(rèn)為，伴隨著機(jī)構(gòu)投資者的理性選擇與公眾投資人覺醒，新股發(fā)行市場化將逐漸名至實(shí)歸。