國家統(tǒng)計局昨天（1月17日）公布了2011年經(jīng)濟數(shù)據(jù)，實際情況比市場預測普遍要好。盡管四季度國內(nèi)生產(chǎn)總值回落至8.9%左右，但全年GDP仍達到9.2%。當然，已經(jīng)發(fā)生的事，已不重要了。現(xiàn)在市場最為關注的，是2012年中國經(jīng)濟能否持續(xù)增長？會不會如有人所預測那樣前低后高，或需求全面減弱而經(jīng)濟增長堪憂？有人認為，如果2012年中國經(jīng)濟增長全面放緩，不僅將觸發(fā)國內(nèi)的系統(tǒng)性金融風險爆發(fā)，而且也可能影響全球經(jīng)濟復蘇。
對于2012年國內(nèi)經(jīng)濟增長擔憂與懸念，市場最為關注的是兩個方面：一方面，歐洲主權債務危機沒完沒了，并有向縱深擴展之勢。由于歐洲占中國出口的17%以上，如果歐洲經(jīng)濟進一步衰退，勢必嚴重影響中國經(jīng)濟出口。有人計算過，如果2012年歐洲經(jīng)濟增長衰退0.7%，那么中國出口增長至多能持平或增長放緩就是大概率的事情。另一方面，房價下跌可能導致其相關產(chǎn)業(yè)需求全面減少。比如，由于商品房消耗了中國鋼材總量的29%，相當于全球鋼材產(chǎn)量的15%，如果國內(nèi)住房價格全面下跌導致住房需求全面下降，勢必會帶來與住房有關的產(chǎn)業(yè)需求的全面下降，甚至會影響全球大宗商品的需求與價格的巨變。
不過，在筆者看來，就這兩方面原因而擔憂國內(nèi)經(jīng)濟增長，依據(jù)是很不充分的。鑒于2008年之后，國內(nèi)出口正在面向更廣闊的市場，盡管2012年出口不會如早幾年那樣快速增長，但情況也不會如有些人所估計得那樣嚴重。盡管一般媒體報道認為一線城市住房銷售下降，會影響2012年的投資需求，進而影響國內(nèi)相關產(chǎn)業(yè)需求，但從全國房地產(chǎn)市場的總體情況看，去年前11個月的開發(fā)投資仍處于28%左右的增長區(qū)間，中西部地區(qū)房地產(chǎn)開發(fā)投資增長更是明顯；全國住房銷售總面積及總金額都遠遠超過2010年（該年是歷史最高水平）。由于國內(nèi)住房銷售采取預售制，去年住房銷售、開發(fā)投資增長將滯后半年或一年左右才反映出來。因此，個別一線城市住房銷售下降，并不影響2012年住房開發(fā)投資仍處于高速增長期。如加上去年1000萬套和今年600萬套保障性住房開發(fā)投資，2012年房地產(chǎn)開發(fā)投資仍將處于較高的增長期。
當然，2012年國內(nèi)經(jīng)濟將出現(xiàn)重大戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，擴大內(nèi)需將成為推動國內(nèi)經(jīng)濟增長的動力。這里既可能有財政政策的激勵，也可能通過縮小城鄉(xiāng)差別來提高農(nóng)村居民的消費水平。但從最近一些地方政府的言論中來看，不排除可能重新喚起住房消費作為經(jīng)濟增長點的沖動。不過，在筆者看來，要重新喚起住房消費作為經(jīng)濟增長之動力，最為關鍵的是去除住房市場的賺錢效應，讓住房價格全面下降，讓消費者真正有能力進入市場。說到底，這也是中國樓市“量降價滯”僵持近兩年的關鍵所在。如果樓市不轉(zhuǎn)型，要使住房真正成為重要的消費市場并非易事。
2012年將召開黨的十八大，確定未來幾年中國經(jīng)濟發(fā)展的方向。而在2012年之前，各地方政府的人事格局基本上已安排好，加快當?shù)亟?jīng)濟快速增長是這些新上任的領導人的首要任務。由此帶來的新情況是，盡管中央政府一直在努力弱化GDP的重要性，但地方政府官員仍有沖動促使當前的經(jīng)濟大干快上。不能不說，這或?qū)⑹?012年國內(nèi)經(jīng)濟增長的最大動力。特別在當前經(jīng)濟開始出現(xiàn)增速下行的風險、CPI上漲壓力有所放緩、房地產(chǎn)銷售出現(xiàn)下降、國際經(jīng)濟形勢不容樂觀的情況下，地方政府可能通過各種方式促使貨幣政策、信貸政策、房地產(chǎn)政策放松。當然，從當前的情況來看，現(xiàn)有的貨幣政策及房地產(chǎn)政策基本穩(wěn)定，大幅度放松的可能性并不大。不過，以軟性方式促使這些政策微調(diào)也將是一種趨勢。特別早幾年貨幣政策所累積下來的一些問題，或?qū)⒃谖⒄{(diào)中促使政策回歸常態(tài)。比如存款準備金率，早幾年的貨幣政策不動用價格機制，老是在數(shù)量工具上打轉(zhuǎn)，致使國內(nèi)銀行存款準備金率上升到了歷史最高水平。筆者因此估計，2012年存款準備金率的下調(diào)會比較頻繁，至于調(diào)整幅度有多大，那得看整個國內(nèi)外經(jīng)濟形勢變化了。鑒于2011年緊縮前提下的銀行信貸增長仍與2010年相差不多，估計2012年的銀行信貸增長會遠遠高于2011年，金融市場的流動性會比2011年要充裕。
還有，與2009年至2010年期間不同的是，2012年充分的流動性更為強調(diào)把整個經(jīng)濟增長建立在發(fā)展實體經(jīng)濟的基礎上，因此，大量的流動性釋放，不會如早幾年那樣全部流入資產(chǎn)市場并推高各種資產(chǎn)價格，從而帶動整個經(jīng)濟生活中的物價水平全面上升，特別是不會流入房地產(chǎn)市場。因為遏制住房市場投機炒作已成中央政府的共識，估計沒有哪個部門敢于打破這個共識。當大量的流動性涌出，并要求流入實體經(jīng)濟時，國內(nèi)固定投資擴張在所難免。這不僅包括在建項目逐漸收尾，而且也會有一些新開項目的上馬。當政府有意識地要求銀行信貸支持中小企業(yè)及保障性住房建設時，這些方面投資的增長也會快于上一年。這些都是確保國內(nèi)經(jīng)濟增長的重要因素。
歸納起來，2012年國內(nèi)經(jīng)濟所面臨的懸念應該是如下兩大方面：其一，國內(nèi)房地產(chǎn)泡沫會否破滅，或房地產(chǎn)宏觀調(diào)控政策能持續(xù)多久；其二，早幾年留下的民間信貸市場高利貸泛濫、地方政府融資平臺債務隱患、金融體系內(nèi)的影子銀行盛行等亂象，都可能誘導國內(nèi)系統(tǒng)性風險爆發(fā)。這是萬不能掉以輕心的。
盡管2012年中國經(jīng)濟增長的態(tài)勢不會有太多改變，但所面臨的不確定性與風險切不可低估，尤其是經(jīng)濟增長的不確定性風險可能還會更進一步放大。對此，各方都理應有比較清醒的認識及應對的預案。