標(biāo)普下調(diào)歐元區(qū)九國(guó)主權(quán)評(píng)級(jí)，為剛剛穩(wěn)定的歐洲金融市場(chǎng)帶來了新的不確定性，使歐債危機(jī)雪上加霜。短期內(nèi)，評(píng)級(jí)下調(diào)所引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)是明顯的；但中長(zhǎng)期內(nèi)，歐債危機(jī)的走勢(shì)將取決于歐洲國(guó)家對(duì)一體化進(jìn)程的政治意愿，尤其是希臘是否退出歐元區(qū)與最終達(dá)成歐洲統(tǒng)一財(cái)政聯(lián)盟的可能性。因而，主權(quán)評(píng)級(jí)下調(diào)的中長(zhǎng)期影響是有限的。
　　下調(diào)歐元區(qū)九國(guó)主權(quán)評(píng)級(jí)并不出人意料。一個(gè)月前標(biāo)普就對(duì)歐元區(qū)國(guó)家發(fā)出過威脅。從實(shí)體經(jīng)濟(jì)來看，主權(quán)評(píng)級(jí)下調(diào)與歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的前景是一致的。2012年除德國(guó)之外，預(yù)計(jì)歐元區(qū)絕大多數(shù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)都將維持負(fù)增長(zhǎng)，整體增長(zhǎng)率將從2011年3%轉(zhuǎn)變?yōu)?0.5%。在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為負(fù)的情況下，很難期望這些國(guó)家的財(cái)政狀況有根本性的好轉(zhuǎn)。
　　2012年第一季度是歐債危機(jī)的一個(gè)重要時(shí)間窗口，歐元區(qū)國(guó)家到期債務(wù)會(huì)集中于這一階段。第一季度需要新發(fā)2180億歐元債券，其中1670億歐元屬于償還到期債務(wù)。下調(diào)歐元區(qū)多國(guó)主權(quán)評(píng)級(jí)無疑會(huì)提高這些國(guó)家的融資成本。進(jìn)一步的影響將可能會(huì)波及到歐洲金融穩(wěn)定基金的融資成本。要知道，基金的AAA級(jí)信用是建立在法德等國(guó)的政府擔(dān)�；�礎(chǔ)之上的，而這次法國(guó)卻喪失了AAA主權(quán)評(píng)級(jí)。如果歐洲金融穩(wěn)定基金不能按預(yù)定的規(guī)模和融資成本籌建，那么新壓力將會(huì)波及到歐洲中央銀行。
　　標(biāo)普調(diào)低主權(quán)評(píng)級(jí)的消息公布之后，金融市場(chǎng)的反應(yīng)并不強(qiáng)烈，只有歐元匯率走出了一年多以來的新低。如果下一步的融資成本沒有大幅提升，只是歐元匯率走弱，實(shí)際上將有利于歐元區(qū)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。
　　從中長(zhǎng)期來看，主權(quán)評(píng)級(jí)下調(diào)對(duì)歐債危機(jī)的前景不會(huì)產(chǎn)生根本性的影響。歐債危機(jī)看起來是一個(gè)經(jīng)濟(jì)問題，但其未來的走勢(shì)將取決于歐洲對(duì)待一體化的政治意愿。自歐債危機(jī)爆發(fā)以來，歐盟成員國(guó)已經(jīng)舉行了十多次峰會(huì)。每次峰會(huì)歐洲領(lǐng)導(dǎo)人都信誓旦旦地要解決債務(wù)問題，但債務(wù)危機(jī)卻不斷惡化，關(guān)鍵原因在于歐洲領(lǐng)導(dǎo)人的政治宣誓缺乏可信度。歐元解體的說法不絕于耳，投資者自然無法相信歐洲領(lǐng)導(dǎo)人的承諾。2011年12月的歐盟峰會(huì)在這方面邁出了一大步。一方面歐盟領(lǐng)導(dǎo)人決定盡快實(shí)施歐洲金融穩(wěn)定基金的杠桿化運(yùn)作，提前啟動(dòng)歐洲穩(wěn)定機(jī)制（ESM）；另一方面是對(duì)建立歐洲統(tǒng)一財(cái)政聯(lián)盟達(dá)成了共識(shí)。這是近來歐洲金融市場(chǎng)趨于穩(wěn)定的主要原因。因而，只要這兩項(xiàng)措施能夠堅(jiān)定不移地向前推進(jìn)，投資者的信心就會(huì)趨于穩(wěn)定。
　　主權(quán)評(píng)級(jí)下調(diào)對(duì)歐洲金融穩(wěn)定基金的杠桿化運(yùn)作，進(jìn)而對(duì)歐洲穩(wěn)定機(jī)制會(huì)有負(fù)面影響，但它同時(shí)也可能會(huì)促使歐洲統(tǒng)一財(cái)政聯(lián)盟前進(jìn)的步伐。原因是歐洲一體化的前景已經(jīng)到了“不進(jìn)則退”的地步。與此相聯(lián)系的另一個(gè)因素是希臘退出歐元區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)。在標(biāo)普宣布下調(diào)歐元區(qū)主權(quán)評(píng)級(jí)的同時(shí)，希臘政府與私營(yíng)部門債權(quán)人進(jìn)行的債務(wù)協(xié)議磋商宣告失敗。如果隨后的再次磋商仍達(dá)不成協(xié)議，歐債危機(jī)與歐元的前景將會(huì)陷入高度不確定狀態(tài)。不過，多數(shù)人認(rèn)為，在希臘即將到來的償債高峰之前，雙方磋商達(dá)成一致的可能性很大。
　　面對(duì)不斷下調(diào)的主權(quán)評(píng)級(jí)，歐元區(qū)國(guó)家對(duì)國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的態(tài)度也越來越負(fù)面。能否把這種評(píng)級(jí)下調(diào)轉(zhuǎn)化為推動(dòng)一體化升級(jí)的動(dòng)力？主導(dǎo)權(quán)掌握在歐洲人自己手里。