近年來，居民手中的財(cái)富受到兩方面擠壓，出現(xiàn)某種程度的縮水。一是高物價(jià)水平和通脹的壓力，讓城鄉(xiāng)居民明顯感到同樣的鈔票購買到的商品比以前少了；二是持續(xù)負(fù)利率和股市的低迷與房價(jià)不斷看跌，使居民財(cái)產(chǎn)性收入不斷縮水。居民財(cái)富縮水產(chǎn)生的負(fù)效應(yīng)將直接影響其消費(fèi)行為，進(jìn)而影響商品銷售和消費(fèi)內(nèi)需的可持續(xù)增長。
近年來，受多種因素的影響，我國物價(jià)漲幅較高，負(fù)利率持續(xù)存在；股票市值大幅縮水、股指連續(xù)下跌，投資者損失慘重；調(diào)控重壓的樓市，屢現(xiàn)“跑路”風(fēng)波的民間借貸都影響了很多人投資的熱情，多數(shù)投資者普遍感覺個(gè)人財(cái)富縮水。
居民財(cái)產(chǎn)性收入減少、持久性收入預(yù)期悲觀，使消費(fèi)行為趨于謹(jǐn)慎和保守，影響居民大額、持久消費(fèi)性支出的增長。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，2011年社會消費(fèi)品零售總額突破18萬億元，扣除物價(jià)因素實(shí)際增長11.6%，增速比2010年放緩2.2個(gè)百分點(diǎn)。商品性消費(fèi)下滑固然受到汽車、家電、建材等商品銷售高位下滑的影響，也與多數(shù)居民由于財(cái)富縮水而趨于保守消費(fèi)密切相關(guān)。
一看銀行存款利息，自2010年10月20日起，中國已連續(xù)近2年處于負(fù)利率狀態(tài)，在經(jīng)歷5次加息后，人民幣1年期存款利率從當(dāng)初的2.25%上調(diào)至3.5%，但與2011年CPI同比漲幅5.4%相比，負(fù)利率嚴(yán)重程度可見一斑。
二看股市，從2007年10月開始，A股連續(xù)下跌，最大跌幅達(dá)60%以上。持續(xù)低迷的股市，一方面嚴(yán)重挫傷了居民的投資熱情，更對居民財(cái)富造成嚴(yán)重縮水。據(jù)估計(jì)，中國炒股或受炒股直接影響的家庭成員將近2億人，2011年股民的人均損失約在4萬元左右，這是多數(shù)股民普遍感到手頭拮據(jù)的主要原因。
三看房地產(chǎn)市場，在宏觀調(diào)控政策影響下，房價(jià)過快上漲態(tài)勢得到初步遏制，居高難下的房價(jià)終于有了松動，并開始下滑。根據(jù)我國第六次人口普查數(shù)據(jù)，2010年我國城鎮(zhèn)人口為6.65億人，占全國人口的49.68%，中國戶均人口數(shù)為3.10人。據(jù)此推算，中國共有2.15億個(gè)城鎮(zhèn)家庭，其中有房一族應(yīng)該有1.87億戶。我國城鎮(zhèn)居民自有住房率為87%。據(jù)專家測算，每當(dāng)房價(jià)下跌1%，全國有房者至少有0.56萬億元的財(cái)富縮水，下跌10%就是5.6萬億元。
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財(cái)富縮水造成的負(fù)效應(yīng) |
眾所周知，居民消費(fèi)意愿與其財(cái)富增減關(guān)系十分密切，而股市作為上億居民家庭財(cái)富的聚集地，它的漲跌無疑會對居民的消費(fèi)行為產(chǎn)生直接影響。因此，由負(fù)利率和股市持續(xù)下跌等原因造成的廣大居民財(cái)富縮水所產(chǎn)生的負(fù)面效應(yīng)不容低估。
1.財(cái)富縮水直接削弱居民消費(fèi)能力，影響其正常消費(fèi)行為。
商品價(jià)格持續(xù)過快上漲而利率水平又長期成負(fù)數(shù)，將直接影響居民家庭正常消費(fèi)，并將對多數(shù)消費(fèi)者心理造成負(fù)面沖擊。而持續(xù)的物價(jià)上漲還在一定程度上制約了整個(gè)社會消費(fèi)水平的提升，致使居民消費(fèi)更趨于謹(jǐn)慎，對價(jià)格的敏感度提高。
而近年來居民收入差距的拉大，形成了不同的消費(fèi)群體，消費(fèi)分化現(xiàn)象日益顯著。表現(xiàn)在消費(fèi)取向上則是出現(xiàn)了消費(fèi)分層化趨勢，即大部分消費(fèi)者的消費(fèi)以實(shí)用為主，講求節(jié)約和理性，因此通脹對他們的消費(fèi)行為影響很大；而另有一小部分高收入者則取向新潮，講究精致的享受和消費(fèi)品位，而通脹對這一群體幾乎沒什么影響。
就普通百姓而言，通脹意味著其財(cái)富的縮水，因此，當(dāng)通脹來臨或即將來臨，為了實(shí)際購買力降低帶來的壓力，人們外出餐飲、娛樂、旅游的比重會減少，從而影響到這些行業(yè)的發(fā)展。而實(shí)際收入預(yù)期的下降還會導(dǎo)致人們在購買商品時(shí)更加小心謹(jǐn)慎，對產(chǎn)品實(shí)惠的重視程度上升，中低端貨物與服務(wù)更受歡迎，這對消費(fèi)升級是很不利的。
2.財(cái)富縮水使消費(fèi)難以成為經(jīng)濟(jì)增長的第一驅(qū)動力。
近年來，在投資需求難以長期支撐經(jīng)濟(jì)快速增長的情況下，人們對消費(fèi)需求寄予了厚望。但去年的消費(fèi)增長既沒有顯現(xiàn)出令人耳目一新的火爆局面，也沒有充當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長的第一引擎。
據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局測算，去年最終消費(fèi)對國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的貢獻(xiàn)率為51.6%，固定資本形成對GDP的貢獻(xiàn)率為54.2%，消費(fèi)貢獻(xiàn)率比投資低2.6個(gè)百分點(diǎn)。消費(fèi)仍沒有充當(dāng)去年經(jīng)濟(jì)增長的第一推手。所以如此，主要是與居民收入增長預(yù)期不佳、財(cái)富大幅縮水或財(cái)富預(yù)期不佳、實(shí)際有效購買力下降等因素有關(guān)。
3.居高不下的房價(jià)使多數(shù)居民捂緊錢包過日子。
據(jù)央行發(fā)布的2011年第4季度城鎮(zhèn)儲戶問卷調(diào)查顯示，有68.7%的居民認(rèn)為物價(jià)“高，難以接受”，不少居民反映“收入跟不上物價(jià)上漲水平”；居民對未來收入預(yù)期謹(jǐn)慎，尤其對當(dāng)前房價(jià)水平，有近80%的居民認(rèn)為“過高，難以接受”，這個(gè)數(shù)值是僅低于上年末（75.5%）的第二高值。
現(xiàn)在，由于房價(jià)仍居高不下，一方面大大提高了居民住房消費(fèi)的支出預(yù)期，影響了正常的生活和消費(fèi)行為；另一方面，房價(jià)的居高不下還嚴(yán)重壓抑了居民在其他方面的消費(fèi)，使巨大的消費(fèi)潛力不能得到釋放，這已經(jīng)成為制約消費(fèi)擴(kuò)張的最大阻力。
4.負(fù)利率損害居民實(shí)際利益，而居民財(cái)產(chǎn)性收入比重依然很低。
隨著物價(jià)水平的提升，負(fù)利率日趨擴(kuò)大，居民財(cái)產(chǎn)性收入不斷縮水。由于我國居民儲蓄多數(shù)是為養(yǎng)老、購房、子女教育等而積蓄，負(fù)利率非但不會刺激當(dāng)期消費(fèi)的增加，反而削弱了居民未來的消費(fèi)能力。而在收入渠道逐步趨向多元化的今天，居民的財(cái)產(chǎn)性收入比重仍然很低。
據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，2011年城鎮(zhèn)居民財(cái)產(chǎn)性收入僅占全部收入的2.7%，僅比2010年上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，城鎮(zhèn)居民財(cái)產(chǎn)性收入在四大收入中的比重依然是最低的。財(cái)產(chǎn)性收入對城鎮(zhèn)居民收入的貢獻(xiàn)還很小，不僅低于經(jīng)營凈收入的貢獻(xiàn)，更遠(yuǎn)低于轉(zhuǎn)移性收入和工薪收入的貢獻(xiàn)。
5.股市持續(xù)下跌不僅造成大量居民財(cái)富縮水，還會傷害實(shí)體經(jīng)濟(jì)，影響居民就業(yè)。
從2007年10月開始，A股連續(xù)下跌，最大跌幅達(dá)60%以上。如此大幅下跌不僅挫傷了居民的投資熱情，造成居民財(cái)富大量縮水，還對實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成了傷害，影響金融安全與穩(wěn)定，影響社會就業(yè)，最終影響經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。另外，股市過度下跌還促使大量資金回流銀行，加大信貸緊縮背景下銀行的經(jīng)營壓力和貸款沖動，這既不利于貨幣政策的實(shí)施，也容易增加銀行經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。
6.財(cái)富縮水使居民對未來預(yù)期的不確定性增強(qiáng)，消費(fèi)和投資行為更為謹(jǐn)慎。
一般來說，在收入一定的情況下，短期消費(fèi)水平在很大程度上是由預(yù)防性儲蓄和流動性約束決定的。由于物價(jià)持續(xù)處在高位不僅導(dǎo)致消費(fèi)者的消費(fèi)意愿持續(xù)冷淡，而且投資意愿也降至2009年以來的最低水平。
在市場經(jīng)濟(jì)條件下，為適應(yīng)市場上消費(fèi)變化的需要，產(chǎn)品和服務(wù)的供給往往會出現(xiàn)滯后，同時(shí)，由于收入制約及歐債危機(jī)帶來的對未來收入預(yù)期的不確定性，導(dǎo)致居民收入大部分被轉(zhuǎn)化為儲蓄，消費(fèi)的拉動作用將難以有效體現(xiàn)。
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提振居民消費(fèi)關(guān)鍵是要強(qiáng)化居民財(cái)富效應(yīng) |
儲蓄存款和資本市場是我國居民的主要投資理財(cái)渠道，目前皆處于資產(chǎn)縮水狀態(tài)。而增加居民對預(yù)期收入的信心，是提升居民即期消費(fèi)的重要保證。一般地說，居民的即期消費(fèi)不但受收入水平?jīng)Q定，還與居民對未來的收入預(yù)期有關(guān)。
因此，政府在努力刺激居民消費(fèi)時(shí)，一個(gè)重要的手段就是強(qiáng)化城鄉(xiāng)居民對未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的信心。目前有關(guān)方面正在采取或即將采取適度放松銀根、財(cái)政減稅、穩(wěn)定資本市場、調(diào)高出口退稅等政策措施，這些措施在力保我國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的同時(shí)，將會在一定程度上提升居民的消費(fèi)信心，達(dá)到擴(kuò)大消費(fèi)的目的。
然而，治本的辦法是，提高居民收入特別是低收入家庭的收入水平，這才是擴(kuò)大消費(fèi)的關(guān)鍵。按照消費(fèi)理論，邊際消費(fèi)傾向?qū)㈦S收入水平的提高而下降，而中低收入家庭為了改善生活，一般都將更多的新增收入用于消費(fèi)。因此，加大對中低收入群體的扶持力度，提高他們的收入水平，特別是提高農(nóng)村中等及以下收入居民的收入水平，將會高效率地將收入轉(zhuǎn)變成即期居民消費(fèi)，并有力地推動擴(kuò)大消費(fèi)需求政策的落實(shí)。為此，可采取相應(yīng)措施。
一是要加大力度，多措并舉，增加居民財(cái)產(chǎn)性收入。只有讓更多的家庭學(xué)會理財(cái)，讓更多群眾增加財(cái)產(chǎn)性收入，才會有利于縮小各群體間貧富差距，有利于促進(jìn)共同富裕。另外，創(chuàng)造條件讓更多群眾擁有財(cái)產(chǎn)性收入，就在于使更多的低收入和中低收入群體通過擁有財(cái)產(chǎn)性收入進(jìn)入中等收入者的行列，從而實(shí)現(xiàn)“橄欖形”的合理收入分配形態(tài)，縮小貧富差距。
二是要逐步改變儲蓄存款長期負(fù)利率的狀況，維護(hù)廣大儲戶的利益。目前，銀行儲蓄存款仍是我國多數(shù)家庭金融資產(chǎn)的主體，特別是大部分收入相對偏低的居民，仍習(xí)慣將錢存入銀行。存款要有收益是基本的要求，但目前的銀行定期利率與CPI指數(shù)差得太多，實(shí)際是負(fù)利率，存款不僅沒有收益反而遭到實(shí)際的財(cái)產(chǎn)損失。要從降低物價(jià)漲幅和提高利率兩方面入手，盡快改變這種負(fù)利率的局面；逐步實(shí)現(xiàn)實(shí)際利率為正值，使一年期存款利率扣除利息稅后高于CPI，讓廣大群眾能夠通過儲蓄存款獲得利息收益。
三是要提供更多的投資渠道，降低投資門檻。目前在銀行理財(cái)產(chǎn)品中，很多投資起點(diǎn)在5萬元以上，這將大部分中低收入群眾擋在門外。在發(fā)展資本市場的同時(shí)，要加快金融產(chǎn)品創(chuàng)新，更多地推出一些適合沒有任何金融投資經(jīng)驗(yàn)的普通投資者的理財(cái)產(chǎn)品，為他們提供收益穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)較小的投資品種，使擁有財(cái)產(chǎn)的居民不管其財(cái)產(chǎn)的多少，都有機(jī)會通過財(cái)產(chǎn)運(yùn)營獲取財(cái)產(chǎn)性收入。
而股市應(yīng)該把廣大股民的利益放在第一位，這既是股市存在的理由，也是市場正常發(fā)展的基礎(chǔ)，同時(shí)也符合市場規(guī)律。只有這樣，才能避免廣大社會公眾投資者的財(cái)產(chǎn)得到保障。