昨天，中國公布了備受市場關(guān)注的今年1月份PMI數(shù)據(jù)，1月份PMI指數(shù)為50.5%，比去年12月份回升0.2個百分點，已連續(xù)兩個月回升至榮枯分界線50%上方，顯示當前中國經(jīng)濟增長仍然較為平穩(wěn)，也預(yù)示了未來中國經(jīng)濟仍有望實現(xiàn)“軟著陸”。
　　具體來看，1月份PMI的繼續(xù)上升，很大程度上受到了春節(jié)的季節(jié)性效應(yīng)與去年年末政策松動雙重因素的較大影響，表明經(jīng)濟中的需求與供給依然保持基本平衡。這與代表中小企業(yè)運行狀況的民間PMI指數(shù)——匯豐PMI趨于一致，1月份匯豐PMI為48.8%，高于12月的48.7%。
　　另從分項指數(shù)來看，生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)、購進價格指數(shù)及原材料庫存指數(shù)比上月上升，其余各指數(shù)均下降。其中，1月份新訂單指數(shù)繼12月份上升2個百分點后又上升了0.6個百分點，回升至50.4%水平，為近三個月來最高值。受春節(jié)因素影響，新訂單指數(shù)中的生活消費品訂單明顯上升，達到了58.4%，其中農(nóng)副食品加工及食品制造業(yè)、飲料制造業(yè)新訂單指數(shù)均超過60%。
　　同時，流動性壓力的有所緩解，也促使工業(yè)生產(chǎn)有所恢復(fù)。1月份生產(chǎn)指數(shù)為53.6%，比上月上升0.2個百分點，處于去年6月以來的最高水平。1月份的產(chǎn)成品庫存指數(shù)為48.0%，比上月快速回落2.6個百分點，為去年3月份以來的最低水平，顯示企業(yè)去庫存過程加快，后期補庫需求可能導(dǎo)致生產(chǎn)的進一步加快。
　　需要注意的是，1月份購進價格指數(shù)為50.0%，比上月回升了2.9個百分點，為最近4個月的最高水平。分行業(yè)來看，購進價格指數(shù)反彈主要表現(xiàn)在石油及其制品、農(nóng)副食品領(lǐng)域。另據(jù)商務(wù)部、統(tǒng)計局發(fā)布的食品價格高頻數(shù)據(jù)觀察發(fā)現(xiàn)，1月份食品價格與去年12月份相比有較大的提高。筆者據(jù)此預(yù)計，統(tǒng)計局即將公布的1月份食品價格同比或?qū)⑸蠞q9.3%，1月份的CPI同比增長或達3.9%；PPI還將繼續(xù)走低，預(yù)計1月份的PPI同比增長或為1.5%。同時，筆者依然維持這一判斷——今年中國的總體通脹水平回落將十分有限，預(yù)計全年通脹將維持4%水平。
　　不過，還應(yīng)繼續(xù)關(guān)注當前中國的外需依然疲弱問題。1月份中國的進口指數(shù)和新出口訂單指數(shù)雙雙下降。其中，受外部需求放緩影響，1月份新出口訂單指數(shù)為46.9%，比上月下降1.7個百分點。在進口方面，1月份進口指數(shù)為46.9%，比上月大幅下降2.2個百分點。
　　在筆者看來，1月份進出口紛紛下滑，符合以往受到季節(jié)性因素影響的基本特點。這是因為，一般而言，年末貿(mào)易的活躍程度較年初會更為頻繁，且1月份又逢春節(jié)，勢必會減少諸多進口活動，進口需求或已提前釋放。
　　盡管如此，我們?nèi)詰?yīng)高度關(guān)注今年海外經(jīng)濟運行的較大風險。筆者據(jù)此預(yù)計，1月份中國的出口與進口增速都將繼續(xù)放緩，進口增速或放緩至0%，出口增速則放緩至3%左右，貿(mào)易順差預(yù)計為110億美元。伴隨著今年中國貿(mào)易順差的進一步下降，也將有助于減輕人民幣的升值壓力，預(yù)計2012年末人民幣兌美元匯率最多升值至6水平，2013年后預(yù)計人民幣兌美元匯率將逐漸接近其均衡水平。
　　至于今年1月份新增人民幣貸款，考慮到去年年末有財政存款被大量釋放到銀行體系，這將有助于增加貸款增長。筆者預(yù)計，今年1月份新增人民幣貸款或可達到1萬億規(guī)模，M2同比增速將達到14%。
　　與此同時，受春節(jié)后第一周央票發(fā)行繼續(xù)暫停等因素影響，銀行間資金緊張的預(yù)期將有所緩解。但鑒于年末政府支出加大具有季節(jié)性特點，資本外流仍在持續(xù)，以及目前存款準備金率維持高位且并非常態(tài)等因素考慮，央行還應(yīng)繼續(xù)加大貨幣政策微調(diào)的速度與力度。之所以這么看，是因為從剛剛公布的今年1月份PMI數(shù)據(jù)來看，貨幣政策松動與更為積極的財政政策的作用效果正在初步得到顯現(xiàn)，這將有助于降低今年中國經(jīng)濟“硬著陸”的風險。有鑒于此，筆者建議，當前央行應(yīng)當優(yōu)先加大下調(diào)存款準備金率的調(diào)整速度，據(jù)此預(yù)計今年上半年存款準備金率或下調(diào)4次。