開設(shè)柜臺交易，必然涉及登記結(jié)算服務(wù)由誰承擔(dān)的問題。筆者的意見是，證券登記、存管和結(jié)算服務(wù)所必需的場所和設(shè)施不宜重復(fù)建設(shè)。
　　在目前的管理框架下，如果證券公司從中國證監(jiān)會獲得的資格較為齊全，通常就會有針對下列業(yè)務(wù)的場所和設(shè)施：證券經(jīng)紀，證券投資咨詢，與證券交易、證券投資活動有關(guān)的財務(wù)顧問，證券承銷與保薦，證券自營，證券資產(chǎn)管理，證券投資基金代銷，直接投資，融資融券，為期貨公司提供中間介紹等等。此外，證券業(yè)協(xié)會還授予證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓和股份報價轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)資格。如果由證券公司為柜臺交易提供集中登記、存管與結(jié)算服務(wù)，就要有相應(yīng)的場所和設(shè)施，需要一定的投入。而中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司則有現(xiàn)成的場所和設(shè)施。一般說來，最大限度地獲得“全牌照”，是證券公司追求的目標(biāo)，柜臺交易當(dāng)不會例外。因此，沒有必要讓爭取開展柜臺交易業(yè)務(wù)的有近百家證券公司去重復(fù)建設(shè)。
　　提供證券登記結(jié)算服務(wù)，與經(jīng)營證券業(yè)務(wù)截然不同。《證券法》第一百五十五條規(guī)定：“證券登記結(jié)算機構(gòu)是為證券交易提供集中登記、存管與結(jié)算服務(wù)，不以營利為目的的法人�！倍�證券公司必然是以營利為目的。在《證券法》第一百二十五條規(guī)定的證券公司業(yè)務(wù)中，并無任何證券登記結(jié)算字樣，但第七項為“其他證券業(yè)務(wù)”。筆者認為，它應(yīng)該包括證券投資基金代銷、直接投資、融資融券、為期貨公司提供中間介紹、代辦股份轉(zhuǎn)讓和股份報價轉(zhuǎn)讓等業(yè)務(wù)。
　　那么，“其他證券業(yè)務(wù)”是否能包括證券登記結(jié)算服務(wù)呢？《證券法》第一百五十八條規(guī)定：“證券登記結(jié)算采取全國集中統(tǒng)一的運營方式�！比绻�“其他證券業(yè)務(wù)”能夠包括證券登記結(jié)算服務(wù)，那么，情況就會發(fā)生很大變化。多數(shù)�。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）有兩家或兩家以上證券公司，連轄區(qū)內(nèi)集中統(tǒng)一運營都無法做到。如：獲準(zhǔn)從事證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)的，廣東有22家證券公司，北京13家證券公司，上海有11家證券公司。證監(jiān)會《證券登記結(jié)算管理辦法》第十九條規(guī)定：“投資者開立證券賬戶應(yīng)當(dāng)向證券登記結(jié)算機構(gòu)提出申請。”如果全國近百家有證券經(jīng)紀資格的證券公司都兼有證券登記結(jié)算機構(gòu)的職能，將來，一些投資者可能會有近百張證券賬戶。證券賬戶的管理因此會復(fù)雜化，“集中統(tǒng)一的運營”更將成為一句空話。只有證券公司的“其他證券業(yè)務(wù)”不包括證券登記結(jié)算服務(wù)，才能符合“集中統(tǒng)一的運營”的規(guī)定。這也意味著，柜臺交易的證券登記結(jié)算服務(wù)依舊要由中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司提供。目前，代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（俗稱“老三板”）和股份報價轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（俗稱“新三板”）股票交易的登記、存管與結(jié)算服務(wù)，即由中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司提供。
　　由中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司為柜臺交易提供集中登記、存管與結(jié)算服務(wù)，便于證券市場的集中統(tǒng)一監(jiān)管。根據(jù)《證券法》和《證券登記結(jié)算管理辦法》，如果證券公司就柜臺交易提供集中登記、存管與結(jié)算服務(wù)，其章程和業(yè)務(wù)規(guī)則也必然要經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)批準(zhǔn)。如果證券公司登記、存管與結(jié)算服務(wù)的業(yè)務(wù)規(guī)則如出一轍，那么，還不如由中國證監(jiān)會發(fā)布后由證券公司執(zhí)行；如果證券公司登記、存管與結(jié)算服務(wù)的業(yè)務(wù)規(guī)則各有特色，就不便于統(tǒng)一監(jiān)管。而由中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司為柜臺交易提供集中登記、存管與結(jié)算服務(wù)，就不會產(chǎn)生這方面的問題。
　　由中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司為柜臺交易提供集中登記、存管與結(jié)算服務(wù)，還有利于掛牌證券的出質(zhì)。《擔(dān)保法》第七十八條規(guī)定：“以依法可以轉(zhuǎn)讓的股票出質(zhì)的，出質(zhì)人與質(zhì)權(quán)人應(yīng)……向證券登記機構(gòu)辦理出質(zhì)登記。”就證券登記、存管與結(jié)算而言，作為獨立第三方的中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司的公信力，必然高于集主辦券商與證券經(jīng)營機構(gòu)為一身的證券公司。這樣，包括非上市證券投資基金在內(nèi)的掛牌證券的優(yōu)勢，就更能體現(xiàn)出來。大部分金融機構(gòu)不愿意接受非上市證券為擔(dān)保的現(xiàn)狀將會得到顯著的改變。
　　再說，《證券法》施行后，證券公司從事股份托管業(yè)務(wù)，已經(jīng)不合法了。而《證券登記結(jié)算管理辦法》第四條規(guī)定：“證券登記結(jié)算業(yè)務(wù)采取全國集中統(tǒng)一的運營方式，由證券登記結(jié)算機構(gòu)依法集中統(tǒng)一辦理�！弊C監(jiān)會《關(guān)于未上市股份公司股票托管問題的意見》進一步提出：“證券經(jīng)營機構(gòu)不得從事未上市公司股份托管業(yè)務(wù)”�；�于這樣的大背景，在相關(guān)法律條款和部門規(guī)章等未作修改前，顯然不宜采納證券公司為柜臺交易提供集中登記、存管與結(jié)算服務(wù)的建議。