相比市場原先的估計，美聯(lián)儲1月25日將把0%至0.25%的超低聯(lián)邦基金利率至少延續(xù)到2014年下半年的決定，低息期明顯要長，而倘若經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭惡化，可能將推出新的寬松貨幣政策舉措的表述，勢必會對中國的經(jīng)濟(jì)金融也會產(chǎn)生一些實(shí)質(zhì)性影響，我們需要趕緊準(zhǔn)備應(yīng)對之策。
　　美聯(lián)儲新年伊始推出的新寬松貨幣政策，足以證明美國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀不妙。去年以來，美國經(jīng)濟(jì)雖呈現(xiàn)緩慢增長態(tài)勢，勞動力市場也有所改善，但失業(yè)率仍處在高位，企業(yè)固定資產(chǎn)投資增長放緩，房地產(chǎn)市場仍然低迷�？疵绹�最新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，去年四季度實(shí)際GDP年化季率為2.8%，是2010年第二季度以來最高增速，前三季度該增長率分別為0.4%、1.3%和1.8%，應(yīng)該說經(jīng)濟(jì)有緩慢回升趨勢。但由于四季度GDP平減指數(shù)為0.4%，因此名義GDP增速僅為3.2%，而預(yù)期值為5.3%。所以可以這么說，美聯(lián)儲已經(jīng)執(zhí)行的超低利率政策、兩輪量化寬松貨幣政策(QE)以及正在執(zhí)行的對資產(chǎn)負(fù)債表“賣短買長”的“扭轉(zhuǎn)操作”，均旨在用流動性買時間，希望壓低中長期利率來刺激樓市和實(shí)體經(jīng)濟(jì)盡快強(qiáng)勁復(fù)蘇。另外，為了更好地引導(dǎo)市場，美聯(lián)儲去年以來還推出了一系列貨幣政策透明化舉措，包括公布利率水平預(yù)期、公布經(jīng)濟(jì)指標(biāo)預(yù)測區(qū)間、在貨幣政策會議之后召開新聞發(fā)布會等。這次，作為貨幣政策透明化的最新舉措，美聯(lián)儲首次明確了2%的長期通脹目標(biāo)。不過，這些舉措在助推資本市場繁榮的同時，必然也為未來全球美元流動性泛濫以及通脹埋下隱患。
　　更有甚者，一般估計，歐洲央行也將效仿美聯(lián)儲極低利率的貨幣政策。因?yàn)椋�不斷發(fā)酵的歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)正在將歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)拖向三年來的第二次經(jīng)濟(jì)衰退中。面對這種窘?jīng)r，歐洲央行行長德拉吉可能很快就會將歐洲央行基準(zhǔn)利率從1.00%紀(jì)錄低位進(jìn)一步調(diào)降，并通過再度擴(kuò)充央行資產(chǎn)負(fù)債表以為銀行業(yè)提供更多流動性。實(shí)際上，自去年11月1日德拉吉履新以來，歐洲央行資產(chǎn)負(fù)債總額已經(jīng)膨脹了17%。如此的激進(jìn)主義做派，與他的前任特里謝的謹(jǐn)慎操作方針形成了鮮明對比。一旦歐元區(qū)低迷的經(jīng)濟(jì)狀況把德國也拖入困境，那么歐洲央行甚至可能會考慮采取美聯(lián)儲式的資產(chǎn)購買計劃，也就是眾所周知的“量化寬松”。這樣的政策操作，會助推全球流動性泛濫。
　　全球流動性泛濫，或會進(jìn)一步營造弱勢美元的氛圍。而弱勢美元的本質(zhì)，是用通脹的手段掠奪全球的財富，這已是不爭的事實(shí)。美聯(lián)儲推出的新寬松貨幣政策，對中國的經(jīng)濟(jì)金融最大的壓力就是美元流動性泛濫，從而引發(fā)輸入型通脹以及資產(chǎn)價格泡沫�？磥恚�新的一年，中國在因應(yīng)措施上還需順勢而為。在各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)政策上堅持“穩(wěn)中求進(jìn)”。根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行情況，綜合運(yùn)用利率、匯率、公開市場操作、存款準(zhǔn)備金率等多種政策工具，按照總量適度、審慎靈活、定向支持的要求，調(diào)節(jié)貨幣信貸供給，保持社會融資規(guī)模的合理增長。信貸政策應(yīng)著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。還要保持外貿(mào)政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性，穩(wěn)出口、擴(kuò)進(jìn)口、研究出臺新的促進(jìn)措施，鞏固和擴(kuò)大國際市場份額。保持出口退稅政策基本穩(wěn)定，完善退稅機(jī)制，加快退稅進(jìn)度。穩(wěn)定加工貿(mào)易政策。推動簡化進(jìn)出口外匯核銷管理。拓寬外貿(mào)企業(yè)融資渠道，改善對中小企業(yè)的金融服務(wù)。
　　在人民幣匯率形成機(jī)制改革上，堅持“市場化改革取向”。繼續(xù)按照主動性、可控性和漸進(jìn)性原則，進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制，發(fā)揮市場供求在匯率形成中的基礎(chǔ)性作用，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)，增強(qiáng)人民幣匯率彈性，使人民幣匯率更加貼切地反映市場需求，讓市場在匯率形成中發(fā)揮越來越大的作用，讓價格形成更具合理性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，促進(jìn)國際收支基本平衡。在人民幣國際化上堅持讓人民幣“走出去”。充分發(fā)揮香港離岸人民幣中心和上海人民幣跨境支付中心的作用，穩(wěn)妥有序推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換，并在規(guī)范的基礎(chǔ)上擴(kuò)大人民幣在跨境貿(mào)易中的使用，盡力在應(yīng)對美聯(lián)儲新寬松貨幣政策上爭取主動。
　　還應(yīng)該看到，美元的低利率前景有利于增強(qiáng)人民幣資產(chǎn)的吸引力，離岸人民幣市場將迎來新的發(fā)展契機(jī)。隨著美聯(lián)儲低利率展期，美元應(yīng)聲下跌，離岸市場人民幣受熱捧，海外人民幣資產(chǎn)魅力驟增。據(jù)彭博數(shù)據(jù)顯示，三個月、六個月和十二個月人民幣遠(yuǎn)期匯率連續(xù)七周上漲，創(chuàng)2007年11月以來的最長升勢。香港的人民幣債券（又稱“點(diǎn)心債”）需求有哪次上升。點(diǎn)心債最大的承銷商匯豐控股預(yù)計，今年點(diǎn)心債券發(fā)行量或?qū)�從去年�?510億元人民幣增至3100億元人民幣（約合490億美元）。